公司信息更新报告：H1利润+29%，制冷剂量稳价增，景气延续、韧性凸显

基础化工/化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 巨化股份（600160.SH） 2026 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/25 当前股价(元) 37.92 一年最高最低(元) 58.00/31.62 总市值(亿元) 1,023.74 流通市值(亿元) 1,023.74 总股本(亿股) 27.00 流通股本(亿股) 27.00 近 3 个月换手率(%) 177.82 股价走势图 数据来源：聚源 《卡位先进制程核心环节，“半导体血管”超纯 PFA 打破国外垄断，助力“中国芯”自主可控—公司深度报告》-2026.5.30 《2026Q1 净利润大幅增长，盈利能力显著提升，制冷剂主升延续，液冷蓄势 待 发 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.29 《2025 年利润、现金流断层增长，大幅提高分红比例—公司信息更新报告》-2026.4.25 H1 利润+29%，制冷剂量稳价增，景气延续、韧性凸显 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 李思佳（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006 ⚫ 2026H1 利润稳健增长，凸显韧性，维持“买入”评级 公司 2026H1 实现营收 133.4 亿元，同比+0.07%；实现归母净利润 26.5 亿元，同比+29.23%；毛利率达 34.03%，同比+5.31 pcts；净利率达 22.32%，同比+5.25 pcts。其中 Q2 单季度实现营收 73.22 亿元，同比-2.77%、环比+21.68%；实现归母净利润 14.77 亿元，同比+18.47%、环比+25.94%。公司整体运营状况良好，但因 2026上半年发生的预期外的外部环境变化导致需求疲弱、成本抬升影响了部分利润释放：（1）受外部需求扰动，主要产品销量下滑减利 3.18 亿元，其中制冷剂减销减利 2.72 亿元；（2）受国际地缘政治冲突加剧及国际油价上涨影响，硫磺、硫酸、氢氟酸价格上涨分别减利 1.97、0.74、1.40 亿元，合计约 4.1 亿元；甘油价格上升减利 1.62 亿元。以上销量下滑+成本抬升减利近 9 亿元，在此背景下公司依然保持稳健增长，行业和企业不断实现自我证明。考虑到行业现状，我们下调公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 57.96、75.44、90.21（前值 72.85、85.35、97.28）亿元，EPS 分别为 2.15、2.79、3.34（前值 2.70、3.16、3.60）元，当前股价对应 PE 为 17.7、13.6、11.3 倍。我们看好制冷剂景气向上趋势延续，短期扰动不改长期价值，维持“买入”评级。 ⚫ 制冷剂量稳价增，景气延续，多板块明显复苏 公司 H1 各板块营收：氟化工原料 6.0 亿元（YoY -11.8%），均价 4,102 元/吨（同比+13.0%）；制冷剂 71.0 亿元（同比+16.7%），均价 45,521 元/吨（同比+15.6%，同比增长 6,149 元/吨），销量约 15.6 万吨，同比+0.9%；含氟聚合物材料 11.6 亿元（同比+32.3%），均价 43,725 元/吨（同比+14.0%）；含氟精细化学品 2.8 亿元（同比+52.8%），均价 68,036 元/吨（同比+7.9%）；食品包装材料 4.2 亿元（同比+18.8%），均价 12,010 元/吨（同比+9.1%）；石化材料 16.5 亿元（同比-18.5%），均价 8,005 元/吨（同比+12.1%）；基础化学产品及其他 13.2 亿元（同比-12.3%），均价 1,546 元/吨（同比-0.7%）。其中制冷剂 Q2 销量 8.5 万吨，同比+0.7%、环比+21.0%；收入 39.6 亿元，同比+14.1%、环比+26.0%；均价 46,347 元/吨，同比+13.3%、环比+4.1%。行业或将度过阶段性低谷，静待变局契机。 ⚫ 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 24,463 26,991 27,230 30,513 32,525 YOY(%) 18.4 10.3 0.9 12.1 6.6 归母净利润(百万元) 1,947 3,783 5,796 7,544 9,021 YOY(%) 106.4 94.3 53.2 30.2 19.6 毛利率(%) 17.5 28.2 33.7 38.0 42.5 净利率(%) 8.8 16.0 22.7 26.8 30.5 ROE(%) 11.2 18.4 21.6 22.6 21.8 EPS(摊薄/元) 0.72 1.40 2.15 2.79 3.34 P/E(倍) 52.6 27.1 17.7 13.6 11.3 P/B(倍) 5.7 5.0 4.1 3.2 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-082025-122026-042026-08巨化股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8021 11376 14726 20006 28703 营业收入 24463 26991 27230 30513 32525 现金 2664 5327 8938 13555 22689 营业成本 20182 19371 18057 18919 18697 应收票据及应收账款 1023 1107 1287 1239 1531 营业税金及附加 106 199 201 225 240 其他应收款 54 47 55 59 63 营业费用 121 145 147 164 175 预付账款 205 144 209 187 235 管理费用 831 814 908 1022 1090 存货 2283 2471 1961 2682 1906 研发费用 1054 1120 957 1060 1310 其他流动资产 1792 2280 2276 2284 2279 财务费用 46 110 -137 -286 -538 非流动资产 20503 26832 26082 26932 26766 资产减值损失 -86 -450 -196 -222 -282 长期投资 2535 2652 2869 3086 3304 其他收益 297 200 130 130 130 固定资产 11815 11250 11876 1329