公司信息更新报告：靶材产能持续释放，零部件平台化布局加速推进

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 江丰电子(300666.SZ) 2026 年 08 月 26 日 投资评级：买入(维持) 日期 2026/8/25 当前股价(元) 235.50 一年最高最低(元) 418.99/72.51 总市值(亿元) 649.91 流通市值(亿元) 521.50 总股本(亿股) 2.76 流通股本(亿股) 2.21 近 3 个月换手率(%) 630.82 股价走势图 数据来源：聚源 《零部件平台化稳步推进，靶材毛利率提升近 3 pct—公司信息更新报告》-2026.4.20 《超高纯靶材+精密零部件两轮驱动，成长动能释放—公司信息更新报告》-2025.8.28 靶材产能持续释放，零部件平台化布局加速推进 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 祁海超（联系人） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 qihaichao@kysec.cn 证书编号：S0790125070022 ⚫ “零部件+靶材”双轮驱动，营收/归母稳步增长，维持“买入”评级 2026H1 公司实现营业收入 27.37 亿元/yoy+30.68%；归母净利润 5.40 亿元/yoy+113.61% ； 扣 非 归 母 净 利 润 2.06 亿 元 /yoy+17.15% 。 公 司 毛 利 率30.2%/yoy+0.48pct，净利率 17.3%/yoy+6.14pct。先进制程与存储已进入新一轮扩产周期，资本开支持续上修，打开设备厂商以及配套零部件厂商成长空间，公司作为国内头部零部件平台型供应商，有望充分受益；同时公司靶材具备全球领先竞争实力，看好公司在新建产能争取更高份额。我们上修公司盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润 8.96/13.24/17.98 亿元(2026-2028 原值为 8.66/11.43/15.36亿元)，当前股价对应 72.6/49.1/36.2 倍 PE，维持“买入”评级。 ⚫ 铜锰靶/钨靶稳定供应，宁波产能 5.2 万个的靶材项目已部分投入使用 2026H1 公司超高纯金属溅射靶材业务实现收入 16.71 亿元/yoy+26.08%，持续受益于先进制程晶圆制造需求增长以及国产替代推进。公司持续完善高端靶材产品体系，300mm 铜锰合金靶材产量持续提升，用于先进制程的高致密 300mm 钨靶实现稳定批量供货。报告期内，宁波江丰电子年产 5.2 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目部分已投入使用转固。 ⚫ 零部件平台化布局持续推进，静电吸盘/脆性材料/Showerhead 等项目加速 2026H1 公司半导体精密零部件业务实现收入 6.45 亿元/yoy+40.59%，销售规模快速提升。公司持续推进零部件平台化布局，目前已形成覆盖气体分配盘（Shower Head）、Si 电极等多类型产品体系，产品应用于 PVD、CVD、刻蚀、离子注入等半导体核心工艺环节。目前公司正在加快推进静电吸盘、脆性材料、Showerhead等项目的建设和扩产，未来随着国内半导体设备国产化进程推进以及客户导入持续深化，公司零部件业务有望依托产品拓展和平台化能力实现持续成长。 ⚫ 风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,605 4,604 6,318 8,282 10,539 YOY(%) 38.6 27.7 37.2 31.1 27.3 归母净利润(百万元) 401 500 896 1,324 1,798 YOY(%) 56.8 24.7 79.3 47.8 35.8 毛利率(%) 28.2 27.2 31.2 33.5 34.5 净利率(%) 11.1 10.8 14.2 16.0 17.1 ROE(%) 6.2 8.6 10.5 13.6 15.7 EPS(摊薄/元) 1.45 1.81 3.25 4.80 6.51 P/E(倍) 162.2 130.1 72.6 49.1 36.2 P/B(倍) 14.4 13.1 8.5 7.3 6.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -120%0%120%240%360%480%2025-082025-122026-04江丰电子沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3881 4536 6207 7438 9226 营业收入 3605 4604 6318 8282 10539 现金 1155 1311 2181 2735 3882 营业成本 2589 3353 4348 5509 6899 应收票据及应收账款 1005 1245 1563 1749 2083 营业税金及附加 19 20 34 42 52 其他应收款 10 49 31 74 59 营业费用 115 132 152 190 232 预付账款 21 38 50 61 84 管理费用 273 315 366 456 559 存货 1451 1541 2082 2509 2798 研发费用 217 262 322 422 538 其他流动资产 238 352 300 309 320 财务费用 15 81 100 93 80 非流动资产 4809 6047 6633 6768 6653 资产减值损失 -108 -98 -137 -189 -244 长期投资 427 453 486 520 553 其他收益 66 110 110 110 110 固定资产 1300 2880 3751 4119 4175 公允价值变动收益 18 34 29 31 30 无形资产 434 443 432 420 408 投资净收益 58 83 83 83 83 其他非流动资产 2648 2271 1964 1710 1518 资产处置收益 0 -1 -0 -0 -0 资产总计 8689 10583 12840 14207 15879 营业利润 383 557 1051 1566 2108 流动负债 2741 3562 3431 4129 4843 营业外收入 0 0 1 1 0 短期借款 398 457 526 604 694 营业外支出 2 3 3 2 3 应付票据及应付账款 1313 1674 2196 2829 3363 利润总额 382 553 1049 1564 2106 其他流动负债 1030 1430 710 696 786 所得税 108 139 270 413 543 非流动负债 1520 2195 1996 1609 1104 净利润 274 414 779 1151 1563