2026年半年度报告点评：营收实现较快增长，持续推进AI创新

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 金山办公(688111)公司点评报告 2026 年 08 月 26 日 [Table_Title] 营收实现较快增长，持续推进 AI 创新 ——金山办公(688111.SH)2026 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2026 年 8 月 19 日收盘后发布《2026 年半年度报告》。 点评：  营业收入同比增长 24.69%，经调整归母净利润同比增长 28.29% 2026 年上半年，公司坚定锚定“AI、协作、国际化”核心战略，围绕办公产品智能化升级和 AI 原生产品创新持续投入，经营业绩实现高质量增长，实现营业收入 33.13 亿元，同比增长 24.69%，实现归母净利润 25.18 亿元，同比增长 236.94%，实现扣非归母净利润 24.87 亿元，同比增长241.99%。上半年，公司部分对外投资基金项目产生大额投资收益，对净利润增长贡献显著，反映公司主营业务盈利能力的经调整的归属于上市公司股东的净利润为 10.87 亿元，同比增长 28.29%；经营活动产生的现金流量净额为 6.43 亿元，同比减少 12.96%，剔除投资收益浮盈的预缴所得税影响后，经营活动产生的现金流量净额同比实现正增长。  WPS 个人业务收入同比增长 15.20%，WPS 365 业务保持高速增长 2026 年上半年，WPS 个人业务实现收入 20.14 亿元，同比增长 15.20%，截至 2026 年 6 月底，WPS Office 全球月度活跃设备数达 6.76 亿，同比增长 3.87%，其中 PC 版月度活跃设备数 3.36 亿，同比增长 10.14%，移动版月度活跃设备数 3.40 亿，同比减少 1.65%。WPS 365 业务继续保持高质高速增长，实现收入 4.97 亿元，同比增长 60.84%，公司以一体化、智能化、国际化为核心导向，持续推进 WPS 365 升级迭代，全面释放企业级 AI办公生产力。WPS 软件业务实现收入 7.22 亿元，同比增长 33.36%，公司积极参与中央及地方政企客户国产办公软件采购及招标，持续巩固在流式及版式文档领域的市场竞争优势，相关产品市场占有率保持行业领先。  继续保持较高研发投入，研发投入同比增长 20.17% 2026 年上半年，公司继续保持较高研发投入，累计研发投入达 11.52 亿元，同比增长 20.17%，研发费用率约 35%，6 月底，研发人员共计 3962 人，同比增长 12.14%，占员工总数比例约 64%，为产品迭代与技术创新筑牢根基。无论从 WPS 客户端、云办公产品，还是金山文档、协同办公服务等方面，公司持续进行技术创新，共申请发明专利 17 件，其中国内专利受理 16件，海外受理 1 件；授权发明专利共 16 件，其中国内授权发明专利 15 件，境外授权发明专利 1 件。  盈利预测与投资建议 公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革的双轮驱动下，未来持续成长的空间较为广阔。参考《2026 年半年度报告》，调整公司2026-2028 年的营业收入预测至 70.46、82.51、95.39 亿元，调整归母净利润预测至 36.29、26.33、30.95 亿元，EPS 为 7.82、5.68、6.67 元/股，对应的 PE 为 30.02、41.36、35.20 倍。考虑到行业未来的发展空间和公司的持续成长性，维持“买入”评级。  风险提示 付费用户数量增长低于预期的风险；国产化替代进程低于预期的风险；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险；宏观环境风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 234.75 元 [Table_Base] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-金山办公(688111.SH)2025 年年度报告点评：业绩实现稳健增长，深耕 AI 办公核心赛道》2026.04.07 《国元证券公司研究-金山办公(688111.SH)2025 年第三季度报告点评：受益信创节奏加速，业绩实现快速增长》2025.10.29 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 5120.84 5928.74 7045.67 8250.76 9539.12 收入同比(%) 12.40 15.78 18.84 17.10 15.61 归母净利润（百万元） 1645.08 1836.47 3628.69 2633.39 3094.84 归母净利润同比(%) 24.84 11.63 97.59 -27.43 17.52 ROE(%) 14.49 14.29 22.81 14.50 14.88 每股收益（元） 3.55 3.96 7.82 5.68 6.67 市盈率(P/E) 66.21 59.31 30.02 41.36 35.20 资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位： 百万元 利润表 单位： 百万元 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 流动资产 6104.70 11206.09 14291.42 16664.64 19384.79 营业收入 5120.84 5928.74 7045.67 8250.76 9539.12 现金 897.94 694.05 1342.40 2394.75 3690.56 营业成本 760.76 833.13 974.79 1124.40 1283.42 应收账款 504.57 636.32 736.39 860.29 991.99 营业税金及附加 49.17 64.54 70.46 80.86 91.58 其他应收款 69.65 81.37 94.41 108.91 124.01 营业费用 991.33 1139.65 1342.20 1554.44 1765.69 预付账款 13.98 20.63 22.03 23.84 26.44 管理费用 402.66 473.85 538.99 617.98 702.08 存货 0.80 0.52 0