中国年中经济评估：于波动与分化中前行

2026年8月中国年中经济评估：于波动与分化中前行2中国上半年经济增长保持稳定 新动能不断涌现消费分化趋势加速，新增长动力渐入佳境：今年上半年，中国社会消费品零售总额达24. 87万亿元人民币，同比增长1.3%。3与此同时，居民在大宗商品消费上趋于保守，但服务消费、高端升级类商品及新消费需求持续增长。市场在不同分销渠道和地域层级间呈现明显分化，线上零售销售额超越线下实体店消费。农村消费增长持续领先城市，低线城市正成为新消费增长的关键驱动力，支撑国内需求扩张与城乡融合发展。在贸易顺差收窄的背景下，外贸保持韧性：中国今年前六个月（H1）总商品贸易额达25. 47万亿元人民币，同比增长16.9%⁵，累计贸易顺差小幅收窄。人工智能（AI）产业的强劲扩张和全球低碳转型是推动出口的核心增长动力，同时技术相关商品的进口也呈现增长势头。私营部门出口持续增长，新材料、电子信息产品和高端设备分别增长44.5%、43.1%和29.8%⁶。展望下半年（H2），出口增长将越来越多地得益于结构优势，但价格波动仍将是贸易量持续面临的风险。固定资产投资（FAI）在周期性不利因素影响下持续深度下滑：2023年上半年FAI同比下滑5. 7%，且第二季度下行势头显著加剧。多数传统基础设施项目因地方政府专项债发行放缓而进度滞后，但算力、下一代通信网络等新型基础设施建设却逆势增长。展望下半年（H2），高端制造业和基础设施投资有望稳步复苏，主要得益于重大基础设施及制造业项目落地实施，以及8000亿元人民币新政策金融工具的逐步落地。构建“新基建六廊”将成为撬动社会资本的关键举措。国内生产总值（GDP）在明显的K型经济格局中创下五年新高：今年上半年（H1），中国GDP总量达69. 57万亿元人民币，同比增长4.7%（YoY）¹，录得同期五年最大增量。第二季度（Q2）实际GDP增速放缓至4.3%，而改善的价格指标将名义GDP增速推升至5.9%²。GDP平减指数首次在12个季度内转为正值，反映出物价上涨下实际产出疲软的格局。K型经济图景在整个经济体中显现——高端制造、数字经济和现代服务业等新兴增长动力贡献了超过40%的GDP总增长。1. 国家统计局（NBS），https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260716_1964142.html 2. 中华人民共和国国务院（PRC），https://www.gov.cn/lianbo/202607/content_7075685.htm 3为应对持续扩大的K型经济分化，7月政治局会议确立了“充分运用现有政策、及时出台增量措施”的核心政策基调，并重申了加强逆周期调节的必要性。 在财政方面，当局将加快地方专项债和超长期特别国债的发行部署，更多资本支出预计将转向硬科技领域，如人工智能和先进制造业。从货币角度来看，央行将维持稳健偏松的立场，同时加强政策调整和精准施策。降准降息将根据情况相机抉择。服务业与创新消费共同开启高质量发展新阶段：预计下半年服务消费将保持强劲增长，各细分领域结构性分化将进一步加剧。 近期发布的17项人工智能赋能消费新举措推动供给、需求、基础设施、商业模式和监管治理五个关键维度协同发展。这些举措赋能消费服务领域智能化转型、智慧养老以及教育领域的大型语言模型，加速产品迭代和高价值场景的大规模商业化进程。智能家居设备、轻量级可穿戴设备和服务机器人有望实现爆发式增长。加强下半年逆周期调节，稳定增长，推动产业转型升级房地产进入新的政策周期：经过数年的深度调整，房地产市场已过渡到以常规风险管理、股权化转型和居民资产负债表修复为特征的新阶段。 政策重点已从精准化风险化解转向稳定市场、提振内需和促进消费。预计房地产市场在下半年将出现明显的K型分化：一线和二线城市将呈现强劲复苏，而三线和四线城市将聚焦稳定并加快去库存。促进贸易平衡发展的多项举措：在政策层面，将数字经济、绿色贸易等新业态确定为重点发展领域。 当局正通过财税金融工具、贸易便利化改革和创新激励等措施，加大优质服务供给。同时，政府将逐步放宽电信、教育、文化、医疗、金融等领域的市场准入限制。通过积极对接高标准国际经贸规则，中国将取消服务业外资股比限制，吸引全球资源进入市场。多层次资本市场助推科技创新：一系列制度改革的稳步推进，持续拓宽了硬科技企业的IPO准入。 科创板扩容了第五套上市标准，创业板推出了面向科技创新者的第四套上市标准，香港交易所也设立了专属的科技企业板。这些举措将资本市场从传统的融资工具转变为支撑创新驱动发展战略的核心平台，支持人工智能、量子计算、商业航天等领域的发展。随着直接融资体系日趋成熟，更多资本将流入研发和先进制造领域，以推动产业升级。政策利好推动AI规模化商业化：自年初以来，国内AI代理与实体经济的融合已显著加深。 该行业正快速将其重心从基础计算基础设施建设转向高价值、大规模商业化推广。2026年数字物理融合计划旨在解决产业转型中的核心瓶颈，涵盖钢铁、汽车制造、航空航天、高端装备制造和新材料等20个支柱产业。该计划目标是在年底前构建成熟的工业AI应用生态，并形成“数据采集—AI模型迭代—行业特定场景实施”的 virtuous closed loop（ virtuous closed loop 翻译为“良性闭环”）良性闭环。4(2)024682023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06（%）来源：NBS中国上半年经济增长保持稳定 新动能不断涌现图1。出口仍是H1经济增长的关键驱动力GDP增长的三大驱动力消费投资净出口消费分化趋势加剧，新增长动力加速发力：中国社会消费品零售总额达24. 87万亿元人民币，同比增长1.3%。6月消费重回正增长，当月增速温和回升0.38%。随着以旧换新补贴退坡、制造业价格竞争降温，居民在大宗商品支出上趋于保守，拖累整体耐用品消费。1月至6月，汽车、家电和家具销售额同比分别下降12.6%、7.4%和3.7%9。另一方面，服务消费和智能消费需求稳步增长。文化旅游相关支出，包括交通和餐饮，同比分别增长6.1%和4.9%，而电子产品销售额激增9.5%10。市场在不同分销渠道和地域层级上呈现明显分化。上半年，线上零售额同比增长4.8%，持续领跑线下实体店消费。农村消费增速持续快于城市，差距已扩大至1.3个百分点。依托智能物流网络、数字化供应链以及线上线下全渠道融合服务，低线城市正成为新消费增长的关键驱动力，支撑国内需求扩张和城乡融合发展。7. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260716_1964142.html 8. 中华人民共和国国务院，https://www.gov.cn/lianbo/202607/content_7075685.htm 9. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260715_1964127.html 10. 中华人民共和国国务院，https://www.gov.cn/l