养生保健行业：养生观念持续渗透，药食同源迎发展

养生观念持续渗透，药食同源迎发展证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止西部证券研发中心2026年8月25日分析师 |于佳琦 S0800525040008 邮箱地址： yujiaqi@xbmail.com.cn；田 地 S0800525050004 邮箱地址：tiandi@xbmail.com.cn；请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：ifind、西部证券研发中心2核心观点➢主动健康管理意识增强，养生保健行业加速渗透。2024年我国居民健康素养水平达到31.87%，同比提升2.17个百分点，较2012年增长228.7%。随着人均预期寿命向79岁迈进，居民健康管理周期进一步延长，大众健康观念也由“疾病治疗”逐步转向“主动预防”与“品质生活”，带动中医养生、理疗及相关健康消费需求持续释放。当前健康消费已呈现全年龄段覆盖特征，其中Z世代与银发群体构成两大核心驱动力：年轻消费者更偏好时间成本较低、投入较小且易融入日常生活的“轻养生”方式，中国青年报社社会调查中心联合问卷网对1,334名青年开展的调查显示，97.2%的受访者尝试过“轻养生”，其中食疗养生以59.8%的占比位居首位；老年群体则普遍面临“三高”、心血管疾病等慢性病及多病共存问题，人均存在3.5种健康问题，对慢病监测管理、中医理疗和睡眠改善类产品的需求较为明确。➢在政策目录持续扩容、消费者健康意识提升及产品口感改善的共同推动下，药食同源市场加速由传统滋补向日常化、零食化、便捷化的“轻养生”转变。冲饮市场规模已超过600亿元，燕麦片、超级粉、药食同源粉及黑芝麻粉等细分赛道持续扩容。消费需求以中青年及女性为主，购买决策兼顾口味、功效与便利性，产品也由基础滋补向营养早餐、代餐冲泡、助眠、“三高”管理及养肝护肝等功能化、场景化方向延伸。其中，滋补营养品市场相对成熟，养生丸、五谷营养品、花胶鱼胶及滋补凉茶等品类更贴近日常消费；五谷营养粉行业格局仍较分散，五谷磨房依托黑芝麻粉核心单品、持续扩充产品矩阵并强化线上线下全渠道布局，有望受益于药食同源轻养生趋势下的需求增长。➢药食同源与健康消费需求持续扩容，建议重点关注具备品牌壁垒、产品创新能力及渠道扩张优势，且盈利改善路径清晰的龙头公司。✓五谷磨房：核心大单品保持增长，功能改善型产品占比提升叠加全渠道协同，有望推动收入扩张与盈利能力持续修复。✓西麦食品：燕麦主业基本盘稳固，药食同源新品与复合燕麦片构成第二增长曲线，全渠道运营和自产模式强化成本及供应链优势。✓固生堂（已覆盖）：长期调理需求支撑就诊人次与会员黏性提升，海外扩张、AI医疗及院内制剂有望打开中长期增长空间。✓H&H国际控股：2025年实现扭亏，中国市场恢复及成人营养品增长提供主要驱动力，品牌升级与新品集中上市有望强化后续修复弹性。➢风险提示：居民健康消费需求释放不及预期；行业竞争加剧及渠道费用上升；产品创新、市场推广效果不及预期；相关监管政策及产品质量安全风险。CONTENTS目录CONTENTS目录0201药食同源迎发展养生保健行业加速渗透03相关上市公司介绍请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：Wind，卫健委，CHN大健康网公众号，共研网公众号，中国科学报公众号，西部证券研发中心4主动健康管理意识增强，养生保健行业加速渗透➢居民健康意识提升，主动健康管理需求增长。2024年我国居民健康素养水平达到31.87%，同比提升2.17个百分点。随着人均预期寿命迈向79岁，健康管理周期持续延长；同时居民健康素养较2012年提升262%，大众健康观念正从“疾病治疗”转向“主动预防”和“品质生活”，推动健康消费需求持续释放。中医养生、理疗等方式兴起。✓中医养生、理疗保健等健康管理方式加速普及，2014—2023年中国中医养生相关企业注册量持续增长，反映出健康服务需求不断扩容。➢人群画像：Z世代与银发族“双向奔赴”。健康消费正呈现全年龄段覆盖的特征，但Z世代（1995-2009年出生）与银发群体（60岁及以上）构成了最为核心的两大驱动力。图：各年龄段全国总人口占比（根据抽样调查）图：全国居民健康素养水平（%）图：2014—2023年中国中医养生相关企业注册量（单位：万家）15岁以下15-24岁25-34岁35-44岁45-54岁55-64岁65岁及以上051015202530352012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 202405101520253035402014201520162017201820192020202120222023请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：江西药监公众号，虹口区消保委公众号，知萌咨询，西部证券研发中心5年轻人“轻养生”➢快节奏的工作与生活使亚健康问题困扰着年轻人。与传统养生方式相比，年轻消费者更倾向于选择时间成本低、投入较小且便于融入日常生活的“轻养生”方式。2025年12月，中国青年报社社会调查中心联合问卷网针对1334名青年开展的调查显示，97.2%的受访青年尝试过“轻养生”，其中食疗养生以59.8%的占比成为最受欢迎的方式。➢每年1000-2000元、3000-5000元是年轻人两个主要健康消费价格段。据知萌咨询统计，2025年Z世代整体健康消费渗透率已达84.3%，其中近半数人经常购买健康相关产品或服务；年均健康消费支出达3250.7元，近六成人群每年在健康领域投入1000—5000元。健康消费正从阶段性需求逐步转变为年轻人的长期生活方式，并推动行业向功能化、便捷化和个性化方向发展。图：年轻人养生方式0%20%40%60%80%100%情绪养生轻量化中医调理利用碎片化时间运动食疗养生尝试过“轻养生”方法系列10%5%10%15%20%25%30%图：Z世代的健康消费情况（年）减肥抗衰老防脱发改善睡眠提高免疫力图：困扰年轻人常见的问题请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：Wind，老龄与未来公众号，京东健康&艾瑞咨询《中国银发人群健康养老消费报告》，中国老龄协会，国家统计局，西部证券研发中心6银发群体健康养生消费需求释放图：银发群体健康养生消费及需求情况图：65岁及以上人口占比（%）图：网上购买过医疗健康产品的老人存在的健康问题0%10%20%30%40%50%60%70%心理咨询服务远程医疗服务康复护理服务康复辅助器具睡眠呼吸障碍管理服务营养和膳食指导慢性病管理服务中医理疗定期健康体检和筛查需求消费05101520➢我国银发群体规模持续扩大。2025年我国65岁及以上人口占比达到15.9%，60岁及以上人口已突破3.2亿，占总人口比例约23%。➢老年人健康问题主要集中在三高、心血管疾病等慢性疾病，普遍面临多病共发挑战，人均存在 3.5 种健康问题；慢病监测管理、中医理疗类健康产品渗透率较高，睡眠改善也存在明确的市场需求。➢银发群体家庭健康投入较高。在老年人健康意识不断增强的同时，子女对父母健康的关注度也持续提升。调查显示，子女为老年人健康管理支付的费用往往高于老年人自身支出。0%10%20%30%40%50%60%70%口腔相关问题呼吸系统相关问题消化相关问题脑血管相关问题免疫力相关问题睡眠相关问题心