商业航天行业点评之十二：朱雀三号成功实现陆地回收，国内可回收技术加速突破

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2026 年 08 月 25 日 朱雀三号成功实现陆地回收，国内可回收技术加速突破 看好 ——商业航天行业点评之十二 - 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 联系人 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件： 2026 年 8 月 19 日，蓝箭航天自主研制的朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功软着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪，飞行试验任务取得圆满成功。 ⚫ 朱雀三号成为我国首款实现陆地支腿回收的入轨级运载火箭，标志着我国可重复使用火箭技术取得又一重大突破。1）朱雀三号采用与 SpaceX 猎鹰 9 号类似的"着陆腿+垂直起降"技术路线，是我国首次实现运载火箭一子级着陆支腿方式回收，也是我国首次实现入轨级运载火箭一子级陆地回收。2）朱雀三号是蓝箭航天面向大型星座组网任务自主研制的新一代重复使用液氧甲烷运载火箭，一子级配备九台天鹊-12A 液氧甲烷发动机，箭体采用不锈钢主结构材料，耐高低温、损伤后易于检修修复，契合火箭多次回收复用的运维特点。 ⚫ 我国成为全球同时掌握海上网系回收与陆地支腿回收两种技术路线的国家，可重复使用火箭迈入工程化验证阶段。1）继 7 月 10 日长征十号乙实现全球首创海上网系回收后，朱雀三号完成我国首次陆地支腿回收，蓝箭航天由此成为全球第四家实现轨道级一子级回收的企业（此前为 SpaceX 猎鹰 9 号、蓝色起源新格伦、我国长征十号乙），中国成为继美国之后第二个掌握入轨级火箭陆地垂直回收技术的国家，陆地支腿回收与网系回收路线形成技术互补，丰富了我国可复用火箭多元方案。2）朱雀三号由此从"回收技术验证"正式进入“工程化复用验证阶段”，为后续开展回收箭体检修维护、复用飞行和商业化应用奠定坚实基础。未来可回收火箭复用将直接推动我国"国网星座"与"千帆星座"大规模组网建设，将打通"研制→发射→回收→复用"闭环，带动卫星制造、地面终端、运营服务全链条发展。 ⚫ 核心逻辑：可回收技术突破短期刺激火箭环节相关标的，长期利好卫星制造及地面应用终端配套标的，持续看好核心环节核心标的。1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期。 ⚫ 重点关注标的： 1）卫星载荷：烽火通信+航天电子+上海瀚讯+铖昌科技；2）卫星平台：复旦微电+智明达+紫光国微+航天智装；电科蓝天+上海港湾+乾照光电；3）地面设备：信维通信+通宇通讯+国博电子+中科星图；4）卫星运营服务：中国卫通+星图测控；5）火箭发射：航天动力+上海沪工+超捷股份+铂力特+银邦股份+江顺科技。 ⚫ 风险提示：卫星互联网建设进度不及预期、产能释放不及预期、政策落地不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点标的估值表 产业链环节 股票代码 公司名称 2026/8/25 归母净利润及预测（亿元） PE 估值 市值（亿元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 卫星载荷 300762 上海瀚讯 180 -1.22 0.26 1.41 2.74 / 705 128 66 600498 烽火通信 552 4.36 14.56 18.57 22.75 127 38 30 24 600879 航天电子 469 2.27 3.73 4.87 6.49 207 126 96 72 001270 铖昌科技 206 1.17 1.72 2.41 3.30 176 120 85 63 卫星平台 300455 航天智装 124 -1.80 / / / / / / / 688636 智明达 34 1.02 1.51 1.96 2.47 34 23 18 14 688385 复旦微电 343 2.32 9.79 12.43 16.46 148 35 28 21 002049 紫光国微 518 14.37 18.24 22.58 27.13 36 28 23 19 301117 佳缘科技 26 -0.43 / / / / / / / 600118 中国卫星 712 0.36 0.74 1.39 2.00 2003 967 512 357 300342 天银机电 136 0.13 / / / 1060 / / / 301517 陕西华达 57 -0.67 0.32 0.65 0.86 / 179 88 67 300102 乾照光电 165 1.15 / / / 144 / / / 688818 电科蓝天 787 3.27 4.74 7.38 10.10 241 166 107 78 605598 上海港湾 65 0.66 1.01 1.28 1.47 99 64 51 44 300699 光威复材 194 6.03 7.54 8.79 10.00 32 26 22 19 688523 航天环宇 164 0.48 0.59 0.82 1.02 344 276 200 161 301306 西测测试 75 -1.30 -0.17 0.11 0.22 / / 690 333 火箭发射 603131 上海沪工 49 -0.18 / / / / / / / 301005 超捷股份 132 0.16 / / / 813 / / / 688333 铂力特 29