金属行业周期品高频数据周报：7月原煤产量同比降幅扩大，主焦煤现货价格创2024年4月以来新高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 2026 年 8 月 25 日 行业研究 7 月原煤产量同比降幅扩大，主焦煤现货价格创 2024 年 4 月以来新高 ——金属周期品高频数据周报（2026.8.17-2026.8.23） A 流动性：伦敦金现价格创近 3 个月新高水平。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2026 年 8 月值为 43.59，环比上月-1.70%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2026 年 7 月为-3.7 个百分点，环比+0.3 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4603 美元/盎司。 基建和地产链条：球墨铸管加工费创 4 月以来新高水平。（1）本周价格变动：螺纹+0.96%、水泥价格指数-0.25%、橡胶+0.86%、焦炭+0.00%、焦煤+8.44%、铁矿+0.15%；（2）本周全国高炉产能利用率、沥青开工率环比 -0.23pct、-1.0pct。 地产竣工链条：钛白粉、玻璃价格处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-1.43%、-0.30%，平板玻璃本周开工率 66.85%。 工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期低位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、-0.10%、-0.71%；（2）本周全国半钢胎开工率为 65.74%，环比+1.42 个百分点。 细分品种：主焦煤现货价格创 2024 年 4 月以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 558.73 元/吨，环比 -52.15%；（2）电解铝价格为 23690 元/吨，环比-0.71%，测算利润为6047 元/吨（不含税），环比-6.44%；（3）动力煤价格为 865 元/吨，环比+0.00%；（4）国内主要地区主焦煤平均价格为 1941 元/吨，环比上周+8.44%。 比价关系：热轧与螺纹价差处于 5 年同期高位水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 4.51；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 240 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 330 元/吨，环比-20 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为 0.12；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 225 元/吨，环比上周-4.26%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 310 元/吨。 出口链条：7 月中国 PMI 新出口订单 49.60 %，环比-0.5pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1821.65 点，环比-1.37%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 79.40%，环比+0.60 个百分点；（3）2026 年 7月，中国 PMI 新出口订单为 49.60 %，环比-0.5pct。12 月 12 日，商务部、海关总署联合发布第 79 号公告，决定自 2026 年 1 月 1 日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。 估 值 分 位 ： 本周沪深 300 指 数-1.01% ， 周 期板 块表 现 最佳 的 是 航 运（+10.38%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013年以来）分别是 48.82%、67.64%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.41，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。 投资建议：当前钢铁行业供需两弱，普钢板块相对 PB 处于较低水平，后续板块表现取决于具体减产力度，推荐估值处于低位的行业龙头宝钢股份；7月原煤产量 3.43 亿吨，同比-10.10%，同比降幅进一步扩大，带动煤炭价格持续修复，推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：戴默 执业证书编号：S0930522100001 021-52523812 modai@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 资料来源：Wind 资料来源：Wind 钢铁/有色/煤炭 增持（维持） -20%-10%0%10%20%30%08-2512-2504-2608-26钢铁行业 沪深300 0%20%40%60%80%100%08-2512-2504-2608-26有色金属 沪深300 -10%0%10%20%30%40%08-2512-2504-2608-26煤炭行业 沪深300 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 钢铁/有色/煤炭 1、 量价利汇总表 表 1：量价利汇总表 资料来源：Wind、百川盈孚、Mysteel、光大证券研究所 板块2026-8-21单位数值7日涨幅30日涨幅年内涨幅365日涨幅 历史最高值螺纹钢元/吨31401.0%1.0%-5.4%-4.0%6000钢铁行业综合毛利元/吨1502.9%68.1%-7.2%-33.1%1417全国高炉产能利用率%89%-0.2%0.0%4.0%-1.0%95%水泥指数92-0.3%-1.2%-10.4%-12.8%214水泥利润元/吨0-100.0%-100.0%-100.0%-100.0%195水泥开工率%0%-43.5%-43.7%-42.6%-51.2%96%钛白粉元/吨13800-1.4%-7.4%5.3%7.4%20400平板玻璃元/吨1096-0.3%-1.1%92.0%-13.8%3152建筑沥青元/吨44003.5%3.5%27.5%17.3%4675石油沥青产能利用率%15%-1.0%-1.0%14.8%-10.0%43%天然橡胶元/吨175000.9%2.3%14.8%18.2%19500全钢轮胎产能利用率%63%-0.2%-1.9%-5752.2%-2.0%79%地产螺纹-基建螺纹价格差元/吨225-4.3%2.3%-2.2%60.7%620电解铜元/吨107950-0.1%2.6%10.4%36.6%108790电解铝元/吨23690-0.7%2.2%6.9%14.2%25180电解铝利润元/吨6047-6.4%8.3%20.6%90.0%7728冷轧钢元/吨37400.0%-0.2%-3.4%-7.4%7097热轧-螺纹价格差元/吨240-4.0%-11.1%2300.0%60.0%830原油美元/桶875.7%-2.5%51.9%36.8%121动力煤元/吨8650.0%4.2%28.1%22.0%2592焦煤元/吨19418.4%12.2%40.1%50.7%2892247