汽车与零部件行业AI液冷系列报告之五：预计下半年国内液冷链公司将迎来订单落地或业绩兑现

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汽车与零部件行业 ⚫ 预计英伟达 VR、谷歌 TPU v7/v8 规模化出货将有望带动液冷需求加速释放。据媒体报道，8 月微软、OpenAI 先后宣布首批英伟达 Vera Rubin NVL72 机架已完成交付，标志着英伟达 VR 平台已正式进入量产爬坡阶段；谷歌于二季度财报会上确认TPU 已开始向数据中心客户交付，TPU v8 预计将于下半年正式量产。我们认为三季度起英伟达 VR 及谷歌 TPU v7/v8 的出货爬坡将成为液冷需求释放的核心驱动力，有望带动全球液冷产业链从小批量出货向规模化量产迈进。 ⚫ 台系厂商指引明确，预计下半年液冷放量确定性较强。奇鋐 7 月营收达 185.90 亿新台币创历史新高，同环比分别增长 57%/6%，公司表示英伟达 VR 系列液冷产品预计三季度开始贡献营收，ASIC 液冷产品预计四季度放量，2027 年数据中心液冷渗透率有望超过 50%；双鸿 7 月营收达 37.65 亿新台币创历史新高，同环比分别增长117%/39%，公司表示三季度英伟达 GB 系列需求增加及 ASIC 液冷产品开始量产将共同拉动出货增长。台系液冷厂商 7 月业绩同环比增长并对下半年英伟达/ASIC 液冷产品量产提出明确指引，将进一步验证下半年海外液冷需求放量的确定性。 ⚫ 预计三季度起国内液冷产业链公司将逐步迎来订单落地或业绩兑现。英维克中报披露二季度营收 18.41 亿元，同环比分别增长 12%/57%；归母净利润 1.76 亿元，同环比分别增长 5%/1934%；据公司公告，公司已成为英伟达、谷歌、英特尔等海外科技巨头的数据中心液冷合作伙伴。据飞龙股份中报，公司上半年 10kW 以下平台液冷泵终端订单超 5 万台，10kW 以上平台液冷泵终端订单近万台；公司液冷泵近20 个项目已小批量交付。我们认为以英维克、飞龙股份等为代表的部分国内液冷公司已取得海外客户认可并获取订单，随着英伟达/谷歌新一代芯片逐步量产，预计国内液冷产业链公司将在三季度迎来订单边际变化或业绩兑现。 从投资策略上看，三季度起英伟达/谷歌新一代芯片有望迎来规模化出货，数据中心液冷需求有望加速释放，国内液冷产业链公司有望在下半年逐步进入订单落地和逐步量产阶段。 相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股份(002126，买入)、申菱环境(301018，未评级)、飞龙股份(002536，未评级)、大元泵业(603757，未评级)、冰轮环境(000811，未评级) 、川 环科技(300547 ，未评 级 )、 祥鑫科 技(002965 ，未评级) 、三 花智控(002050，买入)、拓普集团(601689，买入)等。 风险提示 海外数据中心扩张速度低于预期、液冷渗透率低于预期、国内液冷供应商出海进度低于预期、市场竞争加剧。 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 08 月 25 日 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 香港证监会牌照：BYB951 jiangxueqing@orientsec.com.cn 021-63326320 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 香港证监会牌照：BXO330 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 021-63326320 刘宇浩 执业证书编号：S0860124070026 liuyuhao@orientsec.com.cn 021-63326320 燃气发电及国内液冷企业订单饱满，关注燃机及液冷链公司 2026-08-23 台系及国内液冷公司盈利大幅增长，继续关注液冷、燃机链公司 2026-08-16 燃气发电设备公司订单持续积压，关注燃机及机器人公司 2026-08-09 预计下半年国内液冷链公司将迎来订单落地或业绩兑现 ——AI 液冷系列报告之五 中性（维持） 汽车与零部件行业动态跟踪 —— 预计下半年国内液冷链公司将迎来订单落地或业绩兑现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任