公司信息更新报告：量减价增释放业绩弹性，资源接续取得实质进展

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 潞安环能（601699.SH） 2026 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/25 当前股价(元) 16.73 一年最高最低(元) 19.76/11.74 总市值(亿元) 500.46 流通市值(亿元) 500.46 总股本(亿股) 29.91 流通股本(亿股) 29.91 近 3 个月换手率(%) 87.76 股价走势图 数据来源：聚源 《山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑—公司深度报告》-2026.6.5 《Q2 业绩环比改善，关注煤矿成长和喷吹煤弹性—公司信息更新报告》-2025.9.2 量减价增释放业绩弹性，资源接续取得实质进展 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 ⚫ 量减价增释放业绩弹性，资源接续取得实质进展，维持“买入”评级 公司发布 2026 年中报，2026H1 实现营业收入 150.10 亿元，同比+6.68%；归母净利润 17.78 亿元，同比+31.85%；扣非归母净利润 17.17 亿元，同比+49.66%。分季度看，2026Q2 实现营业收入 77.47 亿元，同比+9.09%、环比+6.66%；归母净利润 10.59 亿元，同比+53.21%、环比+47.19%，商品煤价格上涨推动单季度盈利明显增长。我们维持 2026-2028 年盈利预测不变，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 37.59/41.21/46.84 亿元，同比+237.1%/+9.6%/+13.7%；EPS 分别为1.26/1.38/1.57 元，对应当前股价 PE 为 13.3/12.1/10.7 倍。公司喷吹煤龙头优势突出，煤价上涨有望释放业绩弹性，维持“买入”评级。 ⚫ 煤炭产销量有所下降，2026Q2 吨煤盈利环比提升 2026H1 公司原煤产量 2706 万吨，同比-5.48%；商品煤销量 2404 万吨，同比-4.79%，其中喷吹煤销量 1153 万吨，同比+6.46%，混煤销量 1086 万吨，同比-13.88%。商品煤销售收入 143.30 亿元，同比+9.92%；销售成本 84.42 亿元，同比+5.17%；销售毛利 58.87 亿元，同比+17.53%。吨煤售价、成本及毛利分别为596/351/245 元，同比+15.5%/+10.5%/+23.4%，售价增幅高于吨煤成本增幅，推动煤炭业务盈利增长。分季度看，2026Q2 原煤产量及商品煤销量分别同比-15.41%/-14.42% ， 吨 煤 售 价 、 成 本 及 毛 利 分 别 为 646/355/291 元 ， 环 比+17.3%/+2.3%/+42.9%，煤价上涨有效对冲产销量下降影响。 ⚫ 矿权及项目手续取得进展，资源储备持续夯实 2026H1 公司 300 万吨/年姚家山煤矿项目获得国家能源局核准；上马煤矿取得采矿许可证及不动产权证书，完成探转采相关手续；公司竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，进一步强化资源接续能力。此外，公司 2025 年度现金分红金额为 5.59 亿元，近三年累计现金分红超过 65 亿元，持续回报股东。 ⚫ 风险提示：煤价超预期下跌；安全生产风险；新建矿井及资源手续推进不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 35,850 27,820 35,176 37,494 39,305 YOY(%) -16.9 -22.4 26.4 6.6 4.8 归母净利润(百万元) 2,450 1,115 3,759 4,121 4,684 YOY(%) -69.1 -54.5 237.1 9.6 13.7 毛利率(%) 36.9 33.0 39.6 41.4 42.0 净利率(%) 6.8 4.0 10.7 11.0 11.9 ROE(%) 6.0 1.3 6.5 6.4 6.3 EPS(摊薄/元) 0.82 0.37 1.26 1.38 1.57 P/E(倍) 20.4 44.9 13.3 12.1 10.7 P/B(倍) 1.1 1.1 1.0 1.0 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2025-082025-122026-04潞安环能沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 23751 24834 32153 31963 35162 营业收入 35850 27820 35176 37494 39305 现金 12581 18044 22815 24318 25493 营业成本 22609 18642 21241 21977 22801 应收票据及应收账款 3607 2503 4664 3255 4896 营业税金及附加 3671 3072 3469 3892 4099 其他应收款 93 123 150 141 164 营业费用 171 151 161 185 196 预付账款 111 160 182 182 200 管理费用 3732 3539 3694 4203 4511 存货 766 668 966 725 1029 研发费用 1136 1141 1282 1364 1491 其他流动资产 6594 3335 3376 3341 3380 财务费用 135 213 565 750 750 非流动资产 56534 54809 60768 62210 63705 资产减值损失 -46 -51 -46 -49 -51 长期投资 1599 1608 1643 1688 1731 其他收益 85 106 104 98 103 固定资产 27803 26380 29984 29607 28738 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 23628 23313 25595 27576 30080 投资净收益 52 55 46 51 51 其他非流动资产 3504 3508 3546 3339 3156 资产处置收益 27 204 77 103 128 资产总计 80285 79643 92921 94172 98867 营业利润 4186 1281 4851 5203 5528 流动负债 25922 27479 38134 38372 41116 营业外收入 99 48 71 73 64 短期借款 0 1201 13069 9630 15563 营业外支出 178 135 143 152 143 应付票据及应付账款 15290 16978 16046 19934 16425 利润总额 4107 1194 4779 51