北交所信息更新：2026H1自动化物料处理系统营收+109%，固态电解质赛道持续突破

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 灵鸽科技（920284.BJ） 2026 年 08 月 26 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/8/25 当前股价(元) 15.94 一年最高最低(元) 53.80/14.26 总市值(亿元) 16.70 流通市值(亿元) 10.69 总股本(亿股) 1.05 流通股本(亿股) 0.67 近 3 个月换手率(%) 288.93 《固态中标整线项目+干法推出整体方案，2025 年度新签订单 4.30 亿元—北交所首次覆盖报告》-2026.7.21 2026H1 自动化物料处理系统营收+109%，固态电解质赛道持续突破 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003 ⚫ 2026H1 实现总营业收入 1.26 亿元同比增长 62.72%，维持“增持”评级 灵鸽科技公布 2026 半年报，2026H1 实现总营业收入 1.26 亿元，同比增长 62.72%；实现归母净利润-0.03 亿元同比转亏（2025H1 为 425 万元）。我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润 0.34/0.62/0.96 亿元，对应 EPS 为 0.33/0.60/0.91元，当前股价对应 PE 为 48.6/26.8/17.5X。考虑到灵鸽科技持续拓展干法电极、固态电池等锂电生产前沿领域，2025 年度总计新签订单 4.30 亿元，同比增长122%，我们维持“增持”评级。 ⚫ 2026H1 自动化物料处理系统营收+109.33%，固态电解质赛道持续突破 2026 年上半年主要受益自动化物料处理系统营收同比增长 109.33%至 1.08 亿元，毛利率 11.30%。新能源板块方面，公司成功深度和贝特瑞、中创新航等锂电材料行业头部客户合作，持续深挖新能源领域市场机遇。同时，公司前瞻布局的固态电解质赛道持续突破，顺利达成与广州融捷、金龙羽、赛科动力、国瓷、智邦锂电等头部客户深度合作，持续斩获新增订单，进一步巩固行业领先地位。 ⚫ 2026 全球固态电池材料市场预计达 14.8 亿美元，干法对纤维化设备需求增加 根据 GGII 预测，2026 年半固态电池出货量预计将超过 15GWh，核心驱动力来自中试线与早期量产线的加速落地，以及核心材料与工艺的持续突破。2026 年全球固态电池材料市场规模预计达 14.8 亿美元，其中硫化物电解质占据约 42%份额。参考公司公告，干法电极生产线可减少设备投资和厂房占地超过 20%，能耗降低超过 45%，制造效率提升 3-5 倍，综合成本降低超过 10%。干法工艺不会与硫化物电解质发生反应，适配全固态电池需求。随着动力、储能、航空、智能装备等领域对高比能电池需求的持续增长，干法电极量产线对纤维化设备的需求将进一步增加。新技术核心工艺对高精度物料处理设备（投料、输送、计量、混合/纤维化、粉碎、包装等）的依赖度较高。 ⚫ 风险提示：应收账款风险、下游行业需求变动风险、产业政策风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 211 235 446 683 998 YOY(%) -20.3 11.4 89.5 53.1 46.2 归母净利润(百万元) -44 -9 34 62 96 YOY(%) -353.8 80.3 500.7 81.5 53.5 毛利率(%) 15.3 17.9 21.9 21.3 20.9 净利率(%) -20.6 -3.6 7.7 9.1 9.6 ROE(%) -14.2 -2.8 9.9 15.3 19.1 EPS(摊薄/元) -0.42 -0.08 0.33 0.59 0.91 P/E(倍) -38.3 -194.8 48.6 26.8 17.5 P/B(倍) 5.4 5.4 4.8 4.1 3.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 346 409 466 562 656 营业收入 211 235 446 683 998 现金 67 59 67 89 100 营业成本 179 193 348 537 789 应收票据及应收账款 180 159 185 224 260 营业税金及附加 2 2 4 6 10 其他应收款 1 2 4 5 9 营业费用 16 16 17 20 28 预付账款 8 18 31 43 65 管理费用 25 23 24 29 35 存货 64 136 143 164 186 研发费用 11 9 13 18 26 其他流动资产 26 36 36 36 36 财务费用 1 1 1 2 2 非流动资产 190 233 259 253 245 资产减值损失 -12 -3 -3 -1 -1 长期投资 3 0 0 0 0 其他收益 7 3 5 5 5 固定资产 110 167 193 187 181 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 22 21 24 27 28 投资净收益 -2 1 1 0 1 其他非流动资产 56 45 42 39 36 资产处置收益 -0 -0 0 0 0 资产总计 536 642 725 815 901 营业利润 -54 -10 40 73 112 流动负债 229 331 379 407 401 营业外收入 2 0 1 1 1 短期借款 55 40 38 78 29 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 104 151 181 207 266 利润总额 -53 -10 40 73 113 其他流动负债 70 139 161 122 106 所得税 -9 -1 6 11 17 非流动负债 0 0 0 0 0 净利润 -44 -9 34 62 96 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 -44 -9 34 62 96 负债合计 229 331 379 407 401 EBITDA -43 1 50 85 124 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) -0.42 -0.08 0.33 0.59 0.91 股本 105 105 105 105 105 资本公积 173 181 181 181 181 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 34 25 58