公司经营及业绩保持稳健，钻井服务板块加速走向深海

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月26日优于大市中海油服（601808.SH）公司经营及业绩保持稳健，钻井服务板块加速走向深海核心观点公司研究·财报点评石油石化·油服工程证券分析师：杨林证券分析师：董丙旭010-880053790755-81982570yanglin6@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980520120002S0980524090002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价12.43 元总市值/流通市值59311/59311 百万元52 周最高价/最低价21.85/10.53 元近 3 个月日均成交额257.62 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中海油服（601808.SH）-公司各版块经营稳健，归母净利润同比大幅提升》 ——2026-03-25《中海油服（601808.SH）-国际油价稳中上行，公司发展全面向好》 ——2026-01-29《中海油服（601808.SH）-钻井平台使用率及日费同步提升，三季度业绩同环比大幅增长》 ——2025-10-30《中海油服（601808.SH）-穿越油价周期的油服行业龙头》 ——2025-10-27公司 2026 年上半年营业收及归母净利润保持稳健。2026 年上半年，公司营业收入237.87亿元，同比增加2%；归母净利润为20.09亿元，同比增加2.28%。其中第二季度公司营收为 124.91 亿元，同比略将0.25%；归母净利润为 11.53亿元，同比增加 7.08%。2026 年上半年，公司依托超深水作业硬实力、产业链一体化总包服务体系与全球化多点市场布局，差异化竞争优势进一步凸显。2026 年上半年，公司钻井服务板块表现优异，实现毛利额 12.05 亿元，同比增加 28.74%;受汇率变动影响，汇兑损失同比增加，公司财务费用率同比增加 1.32 个百分点至 3.30%。公司钻井平台使用率高位运行，持续深耕深水领域，毛利率提升明显。2026年上半年钻井服务业务实现营业收入 74.77 亿元，同比增长 3.3%。2026年上半年自升式钻井平台作业 7369 天，同比减少 5.2%；半潜式钻井平台作业 2372 天，同比增加 11.4%。日均收入方面，自升式平台自去年同期的 7.0 万美元/天略上升至 7.4 万美元/天，半潜式平台则由去年的17.1 万美元/天上升至 17.6 美元/天。油田技术服务板块核心技术产品持续升级迭代，关键项目在国内外纷纷落地。2026 年上半年，公司油田技术服务营业收入为 125.69 亿元，同比增加 1.5%，板块毛利率为 24.06%，同环比均保持了正增长。公司油田技术服务板块实现单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，海外业务品类持续丰富、 区域布局持续拓宽，国际化经营能力稳步增强。船舶服务工作量平稳上升，营收同比持平。2026 年上半年，公司船舶服务营收 26.04 亿元，同比持平，板块毛利率为 5.01%，同比下降 3.11 个百分点。工作量方面，公司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船等 260 余艘，累计作业 43,814 天，同比增长 5.6%。物探和工程勘察服务板块工作量有所下滑，但营收、毛利率等经营指标实现优化。2026 年上半年，物探采集和工程勘察服务业务上半年营收为 11.38亿元，同比增加 3.9%，板块毛利率为 0.51%，同比实现了由负转正。风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计 逐 步 提 升 。 我 们 维 持 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为44.52/47.73/50.55 亿元，每股收益 0.93/1.00/1.06 元/股，维持 A 股及 H 股“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)48,30250,28253,24456,77259,610(+/-%)9.5%4.1%5.9%6.6%5.0%净利润(百万元)31373842445247735055(+/-%)4.1%22.5%15.9%7.2%5.9%每股收益（元）0.660.810.931.001.06EBITMargin10.3%12.1%12.2%12.1%12.0%净资产收益率（ROE）7.2%8.2%9.0%9.1%9.2%市盈率（PE）24.920.317.516.415.4EV/EBITDA12.210.410.49.69.1市净率（PB）1.781.681.581.501.41资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 2026 年上半年营业收及归母净利润保持稳健。2026 年上半年，国际油价走出剧烈“过山车”行情，呈现冲高回落、大幅震荡走势。全球上游勘探开发投资呈现路上收缩，海上扩容格局。公司上半年公司营业收入 237.87 亿元，同比增加2%；归母净利润为 20.09 亿元，同比增加 2.28%。其中第二季度公司营收为 124.91亿元，同比略将 0.25%；归母净利润为 11.53 亿元，同比增加 7.08%。2026 年上半年，公司依托超深水作业硬实力、产业链一体化总包服务体系与全球化多点市场布局，差异化竞争优势进一步凸显。2026 年上半年，公司钻井服务板块表现优异，实现毛利额 12.05 亿元，同比增加 28.74%；受汇率变动影响，汇兑损失同比增加，公司财务费用率同比增加 1.32 个百分点至 3.30%。图1：公司营业收入变化（亿元）图2：公司归母净利润变化（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司各板块毛利（亿元）图4：公司年度销售、管理、研发、财务费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理公司钻井平台使用率高位运行，持续深耕深水领域，毛利率提升明显。2026 年上半年，全球钻井市场整体韧性凸显、结构性分化特征显著。其中深水半潜式钻井平台市场需求持续放量，作业日费稳步抬升,浅海成熟盆地需求保持稳健。2026年上半年钻井服务业务实现营业收入 74.77 亿元，同比增长 3.3%。2026 年上半年，钻井板块毛利率为 16.12%，同比提升 3.20 个百分点。2026 年上半年自升式钻井平台作业 7369 天，同比减少 407 天（减幅 5.2%）；半潜式钻井平台作业 2372 天，同比增加 242 天（增幅 11.4%）。日均收入方面，自升式平台自去年同期的 7.0请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3万美元/天略上升至 7.4 万美元/天，半潜式平台则由去年的 17.1 万美元/天上升至 17.6 美元/天。图5：公司钻井平台作业天数图6：公司钻井平台平均日费资料来源：Wind，国信证券经济研究所