公司信息更新报告：业绩高增长，光通信毛利率大幅提升

机械设备/自动化设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 杰普特（688025.SH） 2026 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/25 当前股价(元) 415.10 一年最高最低(元) 502.44/123.01 总市值(亿元) 394.55 流通市值(亿元) 394.55 总股本(亿股) 0.95 流通股本(亿股) 0.95 近 3 个月换手率(%) 286.62 股价走势图 数据来源：聚源 《Q1 业绩超预期实现，AI 光器件与激光器双线驱动成长—公司信息更新报告》-2026.4.30 《光通信新锐正在冉冉升起—公司首次覆盖报告》-2026.4.20 业绩高增长，光通信毛利率大幅提升 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 ⚫ 加回股权激励费用后净利润增长亮眼，光连接放量驱动盈利释放 2026 年 8 月 25 日，杰普特发布 2026 年中报，上半年公司实现营收 14.87 亿元，同比增长 68.86%，增长主要来自于光纤器件业务受益于数据中心建设逐步落地的行业趋势；公司实现归母净利润 1.95 亿元，同比增长 105.25%，若加回股份支付费用约 6361 万元，公司实际利润值约 2.59 亿元；上半年公司光纤器件业务毛利率大幅提升 22.39pct。单季度看，2026Q2 公司实现营收 8.26 亿元，同比增长53.63%，环比增长 25.01%；实现归母净利润 0.98 亿元，同比增长 65.2%，若加回 Q2 回股份支付费用，实际净利润值约 1.51 亿元。考虑股权激励费用，我们下调 2026 年业绩并上调 2027-2028 年业绩预期（系光纤器件行业扩容所致），预计2026-2028 年归母净利润为 5.01 亿元、15.78 亿元、23.77 亿元（原 6.41/9.79/13.61亿元），当前股价对应 PE 为 78.8 倍、25.0 倍、16.6 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 光互联景气度加速上行，MPO/MMC 与 FAU 打开成长新空间 光连接方面，公司 2026 年上半年 MPO/MCC 产品持续扩充产能，MPO/MMC 产品交付价值量较去年同期增长超 20 倍；同时公司 FAU 产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数高精度产品研发方向迈进，MPO+FAU 双轮驱动趋势形成。宏观层面，2026 年二季度北美四大云厂商全年资本开支指引合计上修至约 7450 亿美元，AI 基础设施建设加速落地，算力需求持续释放驱动光互联技术迭代全面提速，且 CPO 已迈入规模化商用元年，由此带动 MPO/MMC 及 FAU 产品在 AI 数据中心内的大规模部署需求。我们看好公司在技术升级与行业景气共振下，FAU/MPO/MCC 产品有望打开成长新空间。 ⚫ 传统业务稳固基本盘，新品验证顺利打开成长空间 传统业务稳步提升，激光器/光学智能装备业务持续扩张。激光器方面，公司 2026年上半年已开始为客户消费级激光雕刻机提供半导体蓝光激光器，拓宽了公司的产品矩阵，目前公司正在配合多家客户进行产品验证工作，持续推进国产替代进程。激光/光学智能装备方面，公司 2026 上半年持续交付手机摄像头模组检测设备，新一代 VCSEL 模组检测设备实现批量出货。软性电路板激光微孔加工设备方面，公司 2026 年上半年推出自主研发纳秒紫外激光器，并获得行业头部客户订单。超快激光钻孔设备正在客户处验证，预计 2026 年内获得订单。综合来看，激光器与智能装备两大方向的新品研发及客户验证进展顺利，多品类产品相继进入落地阶段，有望为公司业绩增长提供持续性支撑。 ⚫ 风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,454 2,074 3,710 6,095 8,900 YOY(%) 18.6 42.7 78.9 64.3 46.0 归母净利润(百万元) 133 279 501 1,578 2,377 YOY(%) 23.5 110.1 79.6 215.1 50.6 毛利率(%) 37.7 38.5 38.6 41.7 41.6 净利率(%) 9.1 13.4 13.5 25.9 26.7 ROE(%) 6.1 12.0 18.3 37.4 36.5 EPS(摊薄/元) 1.40 2.93 5.27 16.60 25.00 P/E(倍) 297.4 141.5 78.8 25.0 16.6 P/B(倍) 19.4 17.2 14.5 9.4 6.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -80%0%80%160%240%320%2025-082025-122026-04杰普特沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1881 2442 3186 4677 7041 营业收入 1454 2074 3710 6095 8900 现金 325 851 1199 1945 3122 营业成本 906 1276 2277 3553 5194 应收票据及应收账款 600 618 1229 1805 2595 营业税金及附加 13 18 33 54 79 其他应收款 13 17 49 52 92 营业费用 113 142 223 274 401 预付账款 10 10 35 34 62 管理费用 123 142 334 244 267 存货 696 708 430 585 899 研发费用 168 175 327 305 445 其他流动资产 237 238 245 257 271 财务费用 -15 6 -1 2 -6 非流动资产 874 948 1393 1996 2646 资产减值损失 -69 -59 -37 -61 -89 长期投资 119 151 200 257 325 其他收益 28 18 18 18 18 固定资产 351 340 729 1222 1752 公允价值变动收益 8 2 4 5 3 无形资产 93 85 71 57 41 投资净收益 17 22 28 35 44 其他非流动资产 312 371 393 460 528 资产处置收益 7 -0 -0 -0 -0 资产总计 2756 3389 4579 6673 9687 营业利润 130 295 528 1655 2491 流动负债 674 978 1747 2342 3058 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 3