金属行业周报：美国财政部干预国债，黄金价格大幅反弹

行业周报 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 行业周报 美国财政部干预国债，黄金价格大幅反弹 ——金属行业周报 分析师: 张珂 SAC NO: S1150523120001 2026 年 8 月 25 日 钢铁 有色金属 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 研究助理 子行业评级 冶钢原料 普钢 特钢 金属新材料 工业金属 贵金属 小金属 能源金属 看好 中性 看好 看好 看好 看好 看好 看好 重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 华友钴业 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 近三月行业指数走势图 投资要点：  行业情况及产品价格走势初判 钢铁：由于原料价格持续上涨挤压钢厂利润，预计后续供应或继续缩减，随着逐渐进入需求旺季，行业基本面或将好转。 铜：加息预期减弱与铜矿端偏紧支撑价格底部，但淡季需求制约上行空间，关注美联储 9 月利率决议预期、美国经济数据和智利矿山检修动态。 铝：中东减产与行业低库存提供价格底部支撑，但消费淡季制约上涨空间，关注中东地缘局势、云南铝复产进度和下游备货节奏。 黄金：市场正在修正前期过于鹰派的货币政策预期，美国财政部干预动作使得市场对于美元信用及美债规模的质疑情绪短期升温，短期金价受到支撑，关注后续美国 PCE 数据和沃什讲话对金价的影响。 锂：下游电池行业维持高景气，行业库存有望延续去化，但市场仍担忧远期供给宽松预期，导致锂价上行空间受到压制。 稀土：当前稀土处于传统淡季，市场更关注“金九银十”下游集中补库行情，废料回收厂收紧供应也有望为价格带来支撑，关注近期下游补库情况。  本周策略 霍尔木兹海峡恢复进度、海外经济数据和美联储表态等将成为影响宏观层面的重要因素。建议关注细分板块：（1）中长期受央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；（2）铜矿供给紧张叠加 AI、新能源需求带动的铜板块；（3）受印尼和几内亚出口收紧预期影响的铝板块；（4）受益于储能需求向好，同时原油供应问题或加速全球能源转型预期下的锂板块；（5）具备战略资源属性，有望受益于 MLCC 需求拉动的稀土板块；（6）具备战略资源属性，有望受益于储备需求和半导体领域需求的钨板块。综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1. 行业要闻....................................................................................................................................................... 4 2. 行业数据....................................................................................................................................................... 5 2.1 钢铁..................................................................................................................................................... 5 2.2 铜 ........................................................................................................................................................ 8 2.3 铝 ........................................................................................................................................................ 9 2.4 贵金属 ............................................................................................................................................... 10 2.5 新能源金属 ........................................................................................................................................ 10 2.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................... 12 3. 公司重要公告 ............................................................................................................................................. 13 4. 行情回顾..................................................................................................................................................... 14 5. 本周策略..........................................................................................................................................