计算机行业跟踪报告：多模态模型加速进入生产工作流，AI商业化进程持续提速

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 多模态模型加速进入生产工作流，AI 商业化进程持续提速 [Table_IndustryRank] 同步大市(维持) [Table_ReportType] ——计算机行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 08 月 25 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，沪深300下跌1.01%，创业板指下跌2.23%，申万计算机行业指数下跌4.95%，分别跑输沪深300和创业板指3.94和2.72个百分点，在申万各一级行业中排名第30位。商汤科技正式开源轻量级、原生统一多模态大模型SenseNova U1.5 Lite，相比预览版，正式版进一步强化复杂指令遵循、中英文文字与布局生成、原生4K输出、图像编辑及精细视觉控制等能力，并支持3-4k字符的复杂指令，目前已面向全球开源。我们认为，随着复杂指令遵循、非编辑区域保持和多轮修改稳定性提升，轻量级视觉模型正由单次内容生成向持续创作与生产交付延伸。模型在文字排版、局部编辑和多参考图融合等方面的进步，有望提升其在广告营销、视觉设计、电商内容及办公创作等场景中的实用价值；较小的参数规模则有助于降低推理和私有化部署成本，推动高可控视觉生成能力进入更多专业工作流。DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp上线DeepSeek API平台，该模型在保持DeepSeek-V4-Flash原有文本、推理、知识及Agent能力的基础上，新增视觉理解能力。其在需要视觉理解的Agent基准测试中较纯文本版本明显提升，多模态Agent能力接近Opus-4.8。我们认为，在基本保持文本能力和调用成本的同时引入视觉理解，有助于模型处理图文文档、网页界面、数据图表及软件操作等信息，拓展Agent可感知和执行的任务边界。较低的调用成本以及对主流Agent框架的兼容性，有望降低开发者构建多模态应用的门槛，推动视觉Agent在专业场景中加快渗透。2027财年第一季度，阿里云外部商业化收入同比增长45%，创22个季度以来新高；AI云及算力服务收入484.37亿元；AI相关收入123.76亿元，连续12季度同比三位数增长。模型加速迭代：过去一个月，阿里巴巴模型发布全面提速，大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型密集完成重要版本迭代，性能均跻身国际第一梯队。我们认为，阿里已经形成覆盖AI芯片、算力基础设施、基础模型、模型服务和Agent应用的全栈布局。云收入与AI相关收入加速增长，表明国内头部AI厂商的商业化正在由需求验证向规模化兑现过渡。短期看，持续扩大的基础设施投入仍可能对现金流和利润形成压力；中长期看，随着算力利用率提升、软硬件协同深化及模型调用规模扩大，单位训练和推理成本有望下降，并进一步改善AI云业务的盈利能力。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点： 产业动态：（1）AI 大模型：8 月 21 日，商汤科技正式开源 SenseNova U1.5 Lite 大模型，目前已面向全球开源。（2）AI 大模型：8 月 21 日，DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp 模型上线 DeepSeek API 平台。（3）AI 大模型：2027 财年第一季度，阿里云的 AI 相关收入 123.76 亿元，连续 12 季度同比三位数增长。模型加速迭代：过去一个月，大语言、 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 国产大模型加速走向专业工作流，AI 商业化闭环逐步形成 AI 产业规模加速扩张，模型服务商业化与多模态应用持续推进 数据要素国际合作推进，国产大模型开源与应用能力持续突破 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%计算机沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3000 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 图像、语音、视频、音乐五大类模型密集完成重要版本迭代。 行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业 2026 年 8 月 21 日 PE-TTM为 124.58 倍，低于 2023-2025 年历史 PE-TTM 的均值 158.59 倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 4 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 3 产业动态 ........................................................................................................................... 6 3.1 AI 大模型：商汤科技发布 SenseNova U1.5 Lite 正式版，支持超长指令，解锁原生 4K 真实视觉创作流 ........................................................................................ 6 3.2 AI 大模型：DeepSeek V4-Flash-Vision-Exp 上线，开启多模态 API 服务 ....... 6 3.3 AI 大模型：2027 财年 Q1 阿里云增速 45%，创 22 个季度新高 ...................... 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） ................ 5 图表 2： 沪深 300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026