电子行业点评报告：AI互连系列报告（一）：构筑当前AI算力集群互连底座的PCIe总线与Retimer&Switch芯片

电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 电子 2026 年 08 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《去日化材料破局 | 湿电子化学品：需求扩容+工艺升级+国产替代，步入量价齐升快车道—行业深度报告》-2026.8.24 《长存控股发布招股书，台积电完成1.6nm工 艺 开 发 — 行 业 周 报 》-2026.8.23 《Fab 厂业绩超预期，联想 AI 业务显著增长—行业周报》-2026.8.16 AI 互连系列报告（一）：构筑当前 AI 算力集群互连底座的 PCIe 总线与 Retimer&Switch 芯片 ——行业点评报告 陈蓉芳（分析师） 陈瑜熙（分析师） 陈凯（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 chenyuxi@kysec.cn 证书编号：S0790525020003 chenkai1@kysec.cn 证书编号：S0790526030004 ⚫ 现代高速互连技术基石，PCIe 凭借多重核心优势全面覆盖多元算力场景 PCIe（Peripheral Component Interconnect Express）是一种通用高速串行扩展总线，用以替代传统并行总线，凭借串行点对点、可扩展带宽的架构革新，成为计算机硬件互联核心基石。AI 算力扩张加速 PCIe 迭代，该标准速率约每 3-4 年翻倍且保持向后兼容，目前 PCIe5.0 已成熟、6.0 规模化部署。凭借成熟普及的产业生态、完备兼容性、高速可扩展带宽三大优势，PCIe 已覆盖全类型计算设备与多类算力场景，可兼顾 AI 服务器领域的内外互连，满足不同细分场景的差异化需求；未来 PCIe 8.0 还将助推先进封装、光互连与系统功耗优化技术落地。 ⚫ PCIe Retimer：修复高速链路信号，支撑 AI 算力集群规模化扩展 PCIe Retimer 是用以应对 PCIe 标准迭代提速过程中，因链路插损不断加剧，造成的严重信号衰减、时序紊乱等难题而诞生的核心器件。PCIe Retimer 通过时钟恢复电路校正信号抖动与时序偏差，改善高速长距传输质量、延长传输距离，相较同类方案具备性能、标准化与生态优势，可灵活适配 PCIe、CXL 工作模式，兼容各类高速外设互连。目前 PCIe Retimer 已全面落地服务器场景，一般在通用服务器单机搭载 2-4 颗，而在 AI 服务器中其用量随 GPU 配置规模稳步提升，有效破除多 GPU 互连信号瓶颈，保障 AI 算力集群高效协同，支撑高代 PCIe 技术规模化落地。 ⚫ PCIe Switch：破除 CPU 直连下的多卡算力瓶颈及绕行高同步时延，构筑 AI超节点高速互连核心底座 PCIe Switch 依托内部 Crossbar 交换矩阵拓展独立下行通道，不占用 CPU 原生资源，突破 CPU 原生通道数量约束，统一调度各类加速硬件数据传输，有效缓解了 AI 场景下，仅依靠 CPU 原生 PCIe 通道时产生的多卡算力瓶颈以及 PCIe 直连架构下因跨 GPU 通信绕行 CPU 内存造成的高同步时延。PCIe Switch 还可实现外设与 GPU 直连，支持 GPU Direct Storage、RDMA 等功能。PCIe Switch持续迭代，端口与通道规模不断扩充，同时新增多主机、FabricLink 组网能力，FabricLink 功能还能规避跨 CPU 通信瓶颈，全面支撑超节点搭建。伴随大模型规模化部署，高速互连成为算力升级核心，PCIe Switch 已成为 AI 服务器迈向超节点的必备芯片。 ⚫ 超节点加速建设抬升 PCIe 配套芯片需求天花板，看好国产核心替代者 我们认为，随着 AIDC 加速建设叠加超节点渗透，Switch&Retimer 芯片整体需求有望加速扩容。看好卡位关键节点且占据先发优势的国产核心替代者。 核心推荐标的：万通发展，澜起科技。 ⚫ 风险提示：PCIe 技术发展不及预期、配套芯片研发进展不及预期、AI 算力建设不及预期。 -26%0%26%53%79%106%132%2025-082025-122026-042026-08电子沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 PCIe 协议在 AI 产业扩容下加速发展，传输速率逐代升级.................................................................................................. 3 2、 PCIe 技术及配套器件已成为 AI 时代的数据中心连接基石.................................................................................................. 4 2.1、 PCIe Retimer：信号完整性与长距离传输的核心保障 ................................................................................................ 4 2.2、 PCIe Switch：突破 CPU 通道物理限制，实现灵活拓扑和 GPU 均衡访问 .............................................................. 6 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： PCIe 协议具备串行通信机制、点对点连接设计及可扩展带宽能力三大核心特性 ....................................................... 3 图 2： 随着 PCIe 协议代际更新，插入损耗预算同步增长并成为核心挑战 .............................................................................. 5 图 3： 利用 PCIe Retimer 可实现根复合体（RC）与端点设备（EP）之间稳定、无差错通信 .............................................. 5 图 4： AI 服务器最新架构及配套 PCIe Retimer 芯片配套示意图 ...................................................................