2026年中报点评：上半年利润阶段性承压，航天与算力布局推进

证券研究报告·军工公司点评报告·航空装备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 迈信林（688685） 2026 年中报点评：上半年利润阶段性承压，航天与算力布局推进 2026 年 08 月 25 日 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 39.45 一年最低/最高价 29.10/69.00 市净率(倍) 7.17 流通A股市值(百万元) 5,793.30 总市值(百万元) 5,793.30 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.50 资产负债率(%,LF) 71.49 总股本(百万股) 146.85 流通 A 股(百万股) 146.85 相关研究 增持（下调） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 476.77 459.98 460.82 533.59 613.42 同比（%） 62.35 (3.52) 0.18 15.79 14.96 归母净利润（百万元） 45.54 17.58 39.45 75.25 124.26 同比（%） 198.73 (61.40) 124.43 90.74 65.14 EPS-最新摊薄（元/股） 0.31 0.12 0.27 0.51 0.85 P/E（现价&最新摊薄） 127.21 329.59 146.85 76.99 46.62 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 2.68 亿元，同比下降 6.72%；归母净利润 1076.65 万元，同比下降 73.79%。第二季度公司实现营收 1.46 亿元，同比增长 47.46%，归母净利润 814.33 万元，同比增长 1292.13%。 投资要点 ◼ 上半年业绩阶段性承压，Q2 单季盈利环比修复：2026 年上半年，公司实现营业收入 2.68 亿元，同比下降 6.72%；归母净利润 1076.65 万元，同比下降 73.79%；扣非归母净利润 542.98 万元，同比下降 85.12%；经营活动产生的现金流量净额为 1.10 亿元，同比下降 37.18%。业绩下滑主要系算力硬件销售业务收入减少所致。从单季表现看，2026 年 Q2 公司实现营收 1.46 亿元，同比增长 47.46%，归母净利润 814.33 万元，同比增长 1292.13%，盈利端环比 Q1（归母净利润 262.32 万元）显著修复，主业经营节奏逐步恢复。 ◼ 公司深耕航空航天精密制造，同步推进算力业务布局：公司作为专业制造和销售飞机核心零部件的企业，产品类别主要是发动机部件、起落架部件、中大型结构件、精密壳体件和紧固件等，是国内少数具有起落架主架体研发、制造能力的民营企业。算力业务方面，2026 年 6 月 29 日，公司披露与 A 公司签署《设备采购合同》，拟斥资约 8.9 亿元（含税）采购算力服务器相关设备，最晚不迟于 2026 年 9 月底前完成全部交货，以保障公司进一步拓展算力租赁服务。2026 年 8 月 19 日，公司签订 4.03亿元不动产转让合同，有望进一步盘活资产、加快资金周转，为算力业务投入提供现金流支撑。 ◼ 短期订单逐渐释放，长期受益于航天与算力国产化逻辑：公司聚焦航空航天零部件及算力服务两大业务方向。1）短期来看，2026 年航天正式进入"量产元年"，叠加处于十五五规划开局之年，航空航天零部件配套环节有望随下游放量兑现订单；2）长期来看，低轨卫星星座规模化组网持续拉动航天零部件需求，算力服务作为算力产业核心赛道之一，有望随国产 AI 算力基础设施建设推进打开成长空间。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司航空航天业务有望随订单释放稳步增长，算力业务仍处于投入爬坡阶段。考虑到上半年算力硬件销售收入减少及新增设备尚处采购交付阶段，我们将公司 2026—2027 年归母净利润预测由 1.9/2.4 亿元下调至 0.4/0.8 亿元，新增 2028 年预测为 1.2 亿元，对应PE 约为 147/77/47 倍；鉴于算力业务业绩兑现尚需时间，将评级由“买入”下调至“增持”。 ◼ 风险提示：航空零部件订单节奏风险；算力业务波动及盈利不及预期风险；竞争加剧风险。 -47%-41%-35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%2025/8/252025/12/242026/4/242026/8/23迈信林沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 军工公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 迈信林三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,043 1,297 1,559 2,030 营业总收入 460 461 534 613 货币资金及交易性金融资产 211 523 669 984 营业成本(含金融类) 302 236 235 222 经营性应收款项 456 467 538 617 税金及附加 6 6 7 8 存货 188 65 20 6 销售费用 16 16 19 21 合同资产 0 0 0 0 管理费用 78 78 91 104 其他流动资产 188 241 332 423 研发费用 37 35 40 46 非流动资产 1,711 2,292 3,017 3,719 财务费用 32 50 52 53 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 18 18 21 25 固定资产及使用权资产 1,124 1,508 1,886 2,191 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 382 532 832 1,182 公允价值变动 1 1 1 1 无形资产 31 31 32 32 减值损失 (8) (2) (2) (2) 商誉 1 1 1 1 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 14 34 54 74 营业利润 0 58 111 183 其他非流动资产 160 186 213 240 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 2,754 3,588 4,576 5,749 利润总额 0 58 111 183 流动负债 935 1,356 1,878 2,543 减:所得税 (9) 9 17 27 短期借款及一年内到期的非流动负债 389 343 393 443 净利润 9 49 94 155 经营性应付款项 447 916 1,373 1,973 减:少数股东损益 (8) 10 19 31 合同负债 54 55 64 74 归属母公司净利润 18 39 75 124 其他流动负债 44 42 48 53 非流动负债 956 1,335 1,735 2,135 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.12 0.27 0.5