盈利能力修复，医数融合构筑新增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2026 年 8 月 24 日，公司发布 2026 年半年度报告。26H1 公司实现营业收入 28.84 亿元（同比-3.76%），归母净利润 1.90 亿元（同比+324.27%），扣非归母净利润 2.03 亿元（同比+307.38%）。 单季度来看，26Q2 公司实现营业收入 15.33 亿元（同比+0.19%），归母净利润 1.47 亿元（同比+358.5%），扣非归母净利润 1.51 亿元(同比+355.34%)。 经营分析 业绩扭亏为盈，盈利能力显著修复，经营质量持续改善。26H1 公司盈利能力的修复主要得益于：1）降本增效成果显著：公司通过精益运营和数智化转型，毛利率提升至 36.71%，同比+2.78pct 。2）历史包袱基本出清：前期对公司财务状况造成较大影响的应收账款减值问题得到有效解决，报告期内信用减值损失转回 3,810 万元，而去年同期为损失 2.72 亿元，对利润端改善贡献显著。3）费用管控有效：管理费用及研发费用基本保持稳定。 常规业务基本盘稳固，"医数融合"构筑新增长极。 1）客户结构持续优化：公司在高端市场份额稳固，三级医院收入占比提升至 54.37%。同时，基层市场拓展成效显著，智慧医共体解决方案已落地近 100 个县域。 2）产品创新驱动增长：公司以"差异化+惠民"产品策略应对市场变化，高附加值的特检业务成为新增长引擎，其中感染探针捕获、肿瘤多基因检测等业务实现高速增长。同时，公司独家引入 105 项过敏原特异性 IgE 抗体检测项目，进一步丰富高端产品矩阵。 3）"医数融合"战略加速落地：公司坚定推进"AI IN ALL"战略，AI赋能成效显著。报告期内，公司累计开发 165 个智能体应用，节约人力 2.3 万人天，实验室综合人效同比提升 15.9%。在数据要素商业化方面，公司率先破局，累计已有 38 款数据产品在六地数据交易平台挂牌并完成交易，医检可信数据空间入选国家首批试点，正加速构筑以数据和 AI 为核心的第二增长曲线。 盈利预测、估值与评级 我们看好公司盈利能力持续修复，经营质量改善，因此上调盈利预测，预计 26-28 年公司归母净利润为 4.05/5.17/6.02 亿元，分别同比增长 NA、28、17%，EPS 分别为 0.87、1.12、1.30 元，现价对应 PE 为 34、26、23 倍，维持“买入”评级。 风险提示 政策性风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；医疗安全性事故纠纷风险等；合规监管风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 7,190 6,030 7,634 8,264 9,128 营业收入增长率 -15.81% -16.12% 26.60% 8.25% 10.45% 归母净利润(百万元) -381 -173 405 517 602 归母净利润增长率 -159.26% -54.56% N/A 27.53% 16.58% 摊薄每股收益(元) -0.823 -0.374 0.874 1.115 1.300 每股经营性现金流净额 1.96 2.59 -0.38 1.24 1.23 ROE(归属母公司)(摊薄) -5.20% -2.57% 6.04% 7.61% 8.75% P/E -33.45 -75.84 33.51 26.28 22.54 P/B 1.74 1.95 2.02 2.00 1.97 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,50022.0024.0026.0028.0030.0032.0034.0036.0038.00250825251125260225260525人民币(元)成交金额(百万元)成交金额金域医学沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 8,540 7,190 6,030 7,634 8,264 9,128 货币资金 2,458 2,434 2,851 2,784 2,995 3,310 增长率 -15.8% -16.1% 26.6% 8.3% 10.5% 应收款项 5,412 4,479 3,438 4,999 5,411 5,977 主营业务成本 -5,425 -4,807 -3,935 -4,962 -5,306 -5,805 存货 248 198 186 245 262 286 %销售收入 63.5% 66.9% 65.3% 65.0% 64.2% 63.6% 其他流动资产 147 207 137 135 138 142 毛利 3,115 2,383 2,095 2,672 2,959 3,323 流动资产 8,265 7,318 6,613 8,163 8,806 9,715 %销售收入 36.5% 33.1% 34.7% 35.0% 35.8% 36.4% %总资产 70.2% 70.4% 68.9% 75.4% 78.6% 81.7% 营业税金及附加 -15 -16 -14 -15 -17 -18 长期投资 584 453 424 424 424 424 %销售收入 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 固定资产 2,018 1,784 1,765 1,539 1,296 1,088 销售费用 -1,015 -931 -874 -1,016 -1,099 -1,214 %总资产 17.1% 17.2% 18.4% 14.2% 11.6% 9.2% %销售收入 11.9% 12.9% 14.5% 13.3% 13.3% 13.3% 无形资产 448 404 341 322 311 300 管理费用 -715 -598 -653 -743 -760 -840 非流动资产 3,503 3,074 2,992 2,661 2,399 2,175 %销售收入 8.4% 8.3% 10.8% 9.7% 9.2% 9.2% %总资产 29.8% 29.6% 31.1% 24.6% 21.4% 18.3% 研发费用 -467 -400 -341 -416 -450 -497 资产总计 11,768 10,392 9,605 10,823 11,205 11,890 %销售收入 5.5% 5.6% 5.7% 5.4% 5.4% 5.4% 短期借款 131 115 167 793 925 1,268 息税前利润（EBIT） 903 438 212 482 633 754 应付款项 2,201 1,804 1,569 2,157 2,306 2,523 %销售收入 10.6% 6.1% 3.5% 6.3% 7.7% 8.3% 其他流动负债 357 31