2026年半年报点评：镍带箔及精密结构件保持稳健增长，新业务逐步起量

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 远航精密（920914） 2026 年半年报点评：镍带箔及精密结构件保持稳健增长，新业务逐步起量 2026 年 08 月 25 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 16.74 一年最低/最高价 14.80/44.98 市净率(倍) 1.68 流通A股市值(百万元) 1,667.77 总市值(百万元) 1,668.69 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.97 资产负债率(%,LF) 31.33 总股本(百万股) 99.68 流通 A 股(百万股) 99.63 相关研究 《远航精密(920914)：2025 年报&2026一季报点评：短期业绩承压，26 年持续保持高增长》 2026-04-26 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 852.18 1,042.86 1,353.15 1,625.40 2,004.78 同比（%） 5.25 22.38 29.75 20.12 23.34 归母净利润（百万元） 67.44 53.48 69.05 90.54 118.45 同比（%） 113.37 (20.70) 29.11 31.11 30.83 EPS-最新摊薄（元/股） 0.68 0.54 0.69 0.91 1.19 P/E（现价&最新摊薄） 25.27 31.87 24.69 18.83 14.39 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营收 5.95 亿元，同比+22.47%，实现归母净利润 3127 万元，同比+1.01%。2026Q2 实现营收3.16 亿元，同比+17.08%，环比+13.16%，实现归母净利润 1305 万元，同比-10.59%，环比-28.35%。 ◼ 镍带箔及精密结构件出货稳健增长，柔性印刷电路组件逐步起量。26H1公司镍带、箔实现营收 3.99 亿元，同增 27%，我们估计公司 26H1 实现出货 2500 吨+，同增约 15%，其中 26Q2 出货约 1300-1500 吨，环增约20%，26H1 毛利率约 15.6%，同比持平，26 年全年我们预计镍带、箔持续保持稳健增长，我们预计出货约 6000 吨，同增 25%左右。公司 26H1精密结构件/柔性印刷电路组件营收分别为 1.71 亿元/831 万元，同比+19.35% /+199.39% ， 2026H1 毛 利 率 15.66%/1.24% ， 同 比 -0.93 /+12.82pct，柔性印刷电路组件处于起量阶段，毛利率逐步提升，2026 年全年我们预计精密结构件营收有望增长 20%+，柔性印刷电路组件有望实现营收 0.3 亿元。 ◼ 股份支付带动费用增加导致费用率提升：公司 2026H1 费用 0.56 亿元，同比 +41.23% ，费用率 9.44% ，同比+1.25pct，主要系股份支付导致管理及研发等费用大幅增加。现金流方面，2026H1 经营活动产生的现金流量净额-3893 万元，同比+7.25%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑精密结构件业务增长略低于我们预期，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为0.7/0.9/1.2 亿 元 （ 2026-2028 年 前 值 为 0.8/1.1/1.4 亿 元 ）， 同 比+29%/+31%/+31%，对应 PE 为 25/19/14 倍，考虑公司持续加大精密结构件新产品开拓、积极布局固态相关领域，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：竞争加剧、需求不及预期。 -57%-50%-43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%6%13%2025/8/252025/12/242026/4/242026/8/23远航精密北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 远航精密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 847 966 1,105 1,287 营业总收入 1,043 1,353 1,625 2,005 货币资金及交易性金融资产 173 169 212 266 营业成本(含金融类) 901 1,155 1,388 1,709 经营性应收款项 501 579 652 750 税金及附加 3 5 7 8 存货 162 206 228 258 销售费用 12 14 16 18 合同资产 0 0 0 0 管理费用 33 45 50 64 其他流动资产 11 12 12 12 研发费用 36 55 62 74 非流动资产 529 506 500 473 财务费用 3 9 11 10 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 5 11 12 13 固定资产及使用权资产 319 325 320 309 投资净收益 1 3 3 4 在建工程 50 30 18 11 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 124 115 107 98 减值损失 (3) (4) (4) (4) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 8 8 8 8 营业利润 58 78 103 135 其他非流动资产 28 28 48 48 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1,376 1,472 1,606 1,759 利润总额 58 78 103 135 流动负债 347 312 353 386 减:所得税 5 9 12 16 短期借款及一年内到期的非流动负债 145 107 83 59 净利润 53 69 91 118 经营性应付款项 141 127 180 225 减:少数股东损益 (1) 0 0 0 合同负债 6 5 6 8 归属母公司净利润 53 69 91 118 其他流动负债 55 73 84 94 非流动负债 60 120 120 120 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.54 0.69 0.91 1.19 长期借款 55 115 115 115