2026年中报点评：Q2单季净利润增长显著，半导体业务加速突破

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 拉普拉斯（688726） 2026 年中报点评：Q2 单季净利润增长显著，半导体业务加速突破 2026 年 08 月 25 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 47.02 一年最低/最高价 34.60/85.99 市净率(倍) 4.44 流通A股市值(百万元) 10,340.85 总市值(百万元) 19,058.44 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.60 资产负债率(%,LF) 70.04 总股本(百万股) 405.33 流通 A 股(百万股) 219.92 相关研究 《拉普拉斯(688726)：2025 年报&2026年一季报点评：业绩短期承压，看好海外需求放量》 2026-05-01 《拉普拉斯(688726)：光伏电池设备龙头受益于技术迭代与设备出海，泛半导体设备打造第二成长曲线》 2026-03-24 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 5,728 5,462 5,550 6,186 6,518 同比（%） 93.12 (4.64) 1.61 11.46 5.36 归母净利润（百万元） 729.32 622.87 646.91 779.58 857.92 同比（%） 77.53 (14.60) 3.86 20.51 10.05 EPS-最新摊薄（元/股） 1.80 1.54 1.60 1.92 2.12 P/E（现价&最新摊薄） 26.13 30.60 29.46 24.45 22.21 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q2 归母净利润同环比增长显著：2026 年 H1 公司实现营业总收入 23.09 亿元，同比-24.6%；归母净利润 3.16 亿元，同比-20.4%；扣非归母净利润 3.01 亿元，同比-11.1%，主要受光伏产业链阶段性供需失衡影响。2026Q2 单季营收 13.42 亿元，同比-16.7%，环比+38.65%；归母净利润 1.96 亿元，同比+35%，环比+62.65%；扣非归母净利润 1.88 亿元，同比+47.9%，环比+64.73%。 ◼ 毛利率 2026H1 同比改善，Q2 单季同环比上升：2026 年 H1 公司综合毛利率为 34.90%，同比+5.24pct。销售净利率 13.8%，同比+0.73pct；期间费用率 为 15.3% ， 同 比 +3pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为1.6%/5.8%/0.8%/7.1%，同比+0.4/+0.6/+0.1/+1.9pct。2026Q2 单季销售毛利率35.43%，同比+5.24pct，环比+1.25%；销售净利率 14.68%，同比+0.73pct，环比+2.19%。 ◼ 经营现金流大幅上升：截至 2026 年 H1，公司存货 38.71 亿元，同比+6.8%；合同负债 58.55 亿元，同比+84%。2026 年 H1 经营活动净现金流 24.58 亿元，同比+3229.1%，主要是销售收款增加所致。2026Q2 单季经营活动净现金流 24.81 亿元，同环比转正。 ◼ 光伏设备强化优势，半导体业务加速突破：（1）光伏设备：公司以“热、电、气、光”底层技术为基础，持续强化 TOPCon、XBC 核心工艺设备优势。TOPCon 产能通过半片/多分片、边缘钝化（EPD）、激光 Poly 减薄及栅线优化提升效率；XBC 产能则依托硅片优化、满屏组件、栅线优化及减银/去银技术实现降本增效，同时持续开发了半片/多分片、边缘钝化（EPD）、激光 Poly 减薄以及减银/去银相关设备。（2）先进封装设备：在研电镀设备（电化学沉积设备、ECD）可兼容 8-12 英寸晶圆，支持铜、镍、金、锡银、镍铁等电镀，可用于 TSV、微凸块、RDL 等工艺；该设备已完成α机内部验证，现已进入β机客户端验证阶段，正向正式销售推进。 ◼ 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 考 虑 到 光 伏 行 业 周 期 波 动 ， 我 们 维 持 公 司 2026/2027/2028 年归母净利润为 6.5/7.8/8.6 亿元，当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 29/24/22X，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。 -29%-19%-9%1%11%21%31%41%51%61%2025/8/252025/12/242026/4/242026/8/23拉普拉斯沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 拉普拉斯三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,051 10,100 11,274 12,531 营业总收入 5,462 5,550 6,186 6,518 货币资金及交易性金融资产 1,649 4,192 4,753 6,047 营业成本(含金融类) 3,857 3,947 4,377 4,583 经营性应收款项 2,902 1,262 1,405 1,479 税金及附加 40 55 62 52 存货 3,013 1,622 1,799 1,883 销售费用 63 67 74 78 合同资产 471 1,942 2,227 2,027 管理费用 291 294 328 345 其他流动资产 1,016 1,082 1,090 1,095 研发费用 385 444 464 489 非流动资产 1,193 1,214 1,225 1,228 财务费用 9 6 8 8 长期股权投资 2 3 5 5 加:其他收益 76 28 31 33 固定资产及使用权资产 284 293 285 267 投资净收益 52 0 0 0 在建工程 37 23 17 13 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 142 167 191 215 减值损失 (309) (6) (7) (7) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 14 14 14 14 营业利润 636 759 898 988 其他非流动资产 714 714 714 714 营业外净收支 75 0 0 0 资产总计 10,245 11,315 12,499 13,759 利润总额 712 759 898 988 流动负债 6,027 6,448 6,852