2026年中报点评：盈利能力显著修复，半导体及锂电业务加速放量

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516） 2026 年中报点评：盈利能力显著修复，半导体及锂电业务加速放量 2026 年 08 月 25 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 43.75 一年最低/最高价 35.46/127.50 市净率(倍) 3.79 流通A股市值(百万元) 13,770.77 总市值(百万元) 13,770.77 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.54 资产负债率(%,LF) 73.80 总股本(百万股) 314.76 流通 A 股(百万股) 314.76 相关研究 《奥特维(688516)：业绩短期承压，光模块&半导体&锂电订单高增》 2026-05-08 《奥特维(688516)：AOI 设备获美国头部光通讯客户批量复购，光模块设备布局进入收获期》 2026-04-08 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 9,218 6,397 6,646 7,014 7,453 同比（%） 46.27 (30.60) 3.89 5.54 6.25 归母净利润（百万元） 1,257.04 444.52 603.74 712.14 804.80 同比（%） 0.10 (64.64) 35.82 17.95 13.01 EPS-最新摊薄（元/股） 3.99 1.41 1.92 2.26 2.56 P/E（现价&最新摊薄） 10.95 30.98 22.81 19.34 17.11 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 营收阶段承压，Q2 盈利能力显著修复：2026H1 公司营业收入为 27.19 亿元，同比-19.6%，其中光伏设备营收 15.86 亿元，同比-40.5%，占比 58.3%，锂电/储能设备营收 3.18 亿元，同比+80.8%，占比 11.7%，半导体设备营收0.82 亿元，同比+14.5%，占比 3.0%，改造及其他营收 7.26 亿元，同比+57.8%，占比 26.7%；归母净利润为 2.98 亿元，同比-3.1%；扣非归母净利润为 1.71亿元，同比-40.7%。Q2 单季营业收入 16.86 亿元，同比-8.6%，环比+63.3%；归母净利润 2.13 亿元，同比+28.0%，环比+150.2%；扣非归母净利润 1.32亿元，同比-19.6%，环比+239.7%。 ◼ 毛利率及净利率均同比提升：2026H1，公司毛利率为 35.2%，同比+7.5pct，其中光伏设备毛利率为 34.6%，同比+9.4pct，锂电/储能设备毛利率 25.7%，同比+4.3pct，半导体设备毛利率 21.5%，同比+5.4pct，改造及其他毛利率42.2%，同比-4.0pct；销售净利率为 10.2%，同比+1.7pct；期间费用率为18.5%，同比+4.7pct，其中销售费用率为 2.5%，同比+0.3pct，管理费用率为8.1%，同比+3.1pct，研发费用率 6.8%，同比+0.9pct，财务费用率为 1.1%，同比+0.5pct。Q2 单季度毛利率为 33.4%，同比+5.1pct，环比-4.6pct；销售净利率 11.4%，同比+3.3pct，环比+3.1pct。 ◼ 订单稳健增长，现金流短期承压：截至 2026H1，公司在手订单 113 亿元，同比+7.00%；2026H1，公司新签订单总额有所上升，主要系全球锂电/储能市场、半导体封装领域需求持续迅速增长，公司锂电/储能设备、半导体设备订单呈现明显放量增长态势。公司合同负债为 28.77 亿元，同比+4.3%；存货为 46.41 亿元，同比-4.2%。2026 H1，公司经营活动净现金流为 2.97 亿元，同比-37.5%，主要系受回款节奏影响，销售商品、提供劳务收到的现金有所下降，其中 2026Q2 经营活动净现金流为 2.49 亿元，同比-52.5%，环比+423.0%。 ◼ 光伏技术持续迭代，半导体及锂电新业务加速突破：①光伏：2026H1，公司重点研发适用于 N 型电池的相关工艺。0BB 技术继续由规模化导入向主流工艺演进；多分片技术成熟度进一步提升，边缘钝化整线方案进入客户验证和订单落地阶段；BC 电池量产转换效率持续提升，晶硅/钙钛矿叠层技术继续推进中试与工艺验证。②半导体：a.半导体封测：2026H1，铝线键合机和 AOI 检测设备获得客户认可并取得批量订单，半导体划片机和装片机通过客户端验证并获得小批量订单。b.光通信：公司将半导体封测端的 AOI检测能力向光通信领域延伸，光模块 AOI 设备已获得头部客户批量复购，产品应用场景进一步拓展。③锂电/储能：2026 年 H1，公司应用于锂电/储能领域的模组/PACK 生产线保持较快交付节奏。固态电池及固态电池材料领域，公司硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并布局高效叠片设备，在固态电池核心设备领域实现前瞻性布局。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们维持公司 2026-2028年归母净利润预测为 6.0/7.1/8.0 亿元，当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别为 23/19/17X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险、研发不及预期。 -5%15%35%55%75%95%115%135%155%175%195%2025/8/252025/12/242026/4/242026/8/23奥特维沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 奥特维三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,729 11,285 12,056 13,474 营业总收入 6,397 6,646 7,014 7,453 货币资金及交易性金融资产 2,200 2,775 3,418 5,071 营业成本(含金融类) 4,347 4,625 4,824 5,113 经营性应收款项 4,360 2,720 2,735 2,708 税金及附加 48 47 49 52 存货 4,079 5,702 5,816 5,603 销售费用 175 179 182 186 合同资产 0 0 0 0 管理费用 369 419 435 447 其他流动资产 90 87 88 92 研发费用 485 498 526 552 非流动资产 2,648 2,59