公司信息更新报告：Q2业绩亮眼，NPO助力开启成长新曲线

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 新易盛（300502.SZ） 2026 年 08 月 25 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/24 当前股价(元) 412.00 一年最高最低(元) 818.38/275.78 总市值(亿元) 5,744.34 流通市值(亿元) 5,167.48 总股本(亿股) 13.94 流通股本(亿股) 12.54 近 3 个月换手率(%) 262.73 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩稳步增长，静待 1.6T 放量—公司信息更新报告》-2026.4.24 《高度重视研发投入，盈利能力进一步 提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.30 《大力布局高速光模块产品，盈利能力不断提升—公司信息更新报告》-2025.8.26 Q2 业绩亮眼， NPO 助力开启成长新曲线 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 ⚫ AI 算力需求构成核心驱动力，业绩保持稳步扩张态势 2026 年 8 月 24 日公司披露 2026 年半年报，上半年公司实现营业收入 209.1 亿元，同比增长 100.34%；归母净利润 75.29 亿元，同比增长 90.98%，增收增利能力保持稳健。单季度看，2026Q2 公司实现营收 125.72 亿元，同比增长 96.9%，归母净利润达 47.49 亿元，同比增长 100.4%，环比增长 70.83%。费用端持续优化，2026H1 销售费用率约 0.48%，同比下降 0.33pct，管理费用率约 0.62%，同比下降 0.58 pct，研发费用率约 2.1%，同比下降 1.1pct，费用管控能力进一步增强。受益于 AI 数据中心规模化、集约化建设加速，北美云厂商资本开支持续攀升，NPO/1.6T/800G 等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容。我们维持原盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 193.24 亿元、351.39 亿元、536.50亿元，当前股价对应 PE 为 29.7 倍、16.3 倍、10.7 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 光互联产能同比高增，产品矩阵与保供体系同步完善 产品端，公司 2026 年上半年光互联产品产能达到 2836 万只，同比增长 86.58%；公司已推出基于硅光（SiPh）与薄膜铌酸锂（TFLN）技术的 400G、800G 及 1.6T 全系列光模块产品。公司围绕 LPO/LRO、XPO、NPO 等技术方案，亦打造出多款兼具高密度与低功耗特性的光模块产品。同时公司产品矩阵持续扩充，先后落地基于 400G PAM4 的新一代 1.6T DR4 OSFP 光模块、基于硅光技术的 6.4T NPO 模块以及行业首款 12.8T XPO 光模块，同时发布搭载自研 3D MEMS 技术的 NX200/300 系列 OCS 产品。供应链端，目前产业链原材料整体较为紧张，公司已经同核心原材料供应商开展长期合作，相关保供措施已经布局。产能端，公司在成都、泰国设有生产基地，目前正在持续扩大产能以满足客户需求，并不断提升产线自动化程度，提高生产运营效率，实现产能的提升。 ⚫ NPO/OCS 打开长期空间，基本开支指引夯实公司成长基础 根据投资者关系记录，公司目前正在与客户密切合作推进 NPO 业务，预计 2027年下半年开始放量，预计 2028 年 OCS 产品开始有批量商业需求。此外，2026 年二季度北美四大云厂商资本开支合计突破 1700 亿美元，全年指引亦上修至约 7450 亿美元。算力基础设施建设路径趋于清晰，有望深度驱动光模块产业景气上行，进而对新易盛等头部厂商构成较强的业绩催化。综合来看，供给侧的新品布局与需求侧的资本开支扩张正在形成共振，公司作为产业链核心标的，中长期成长逻辑有望进一步强化。 ⚫ 风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 8,647 24,842 52,020 93,301 139,689 YOY(%) 179.1 187.3 109.4 79.4 49.7 归母净利润(百万元) 2,838 9,532 19,324 35,139 53,650 YOY(%) 312.3 235.9 102.7 81.8 52.7 毛利率(%) 44.7 47.8 47.0 47.0 47.0 净利率(%) 32.8 38.4 37.1 37.7 38.4 ROE(%) 34.1 52.9 53.1 49.7 43.4 EPS(摊薄/元) 2.04 6.84 13.86 25.20 38.48 P/E(倍) 202.4 60.3 29.7 16.3 10.7 P/B(倍) 69.0 32.1 15.8 8.1 4.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-082025-122026-04新易盛沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8925 20516 52467 72134 118367 营业收入 8647 24842 52020 93301 139689 现金 1600 8156 22982 29706 55361 营业成本 4780 12966 27571 49450 74035 应收票据及应收账款 2550 4442 14071 17002 27730 营业税金及附加 72 75 290 526 663 其他应收款 9 15 79 58 127 营业费用 98 151 511 845 1162 预付账款 3 17 52 49 94 管理费用 169 239 416 653 838 存货 4132 7234 14822 24738 34490 研发费用 403 702 1301 2146 2933 其他流动资产 631 652 460 581 565 财务费用 -179 -318 -522 -1142 -2221 非流动资产 3341 5365 12069 22986 34170 资产减值损失 -79 -191 -388 -756 -1082 长期投资 0 14 18 24 33 其他收益 13 30 19 21 23 固定资产 2022 3354 9621 19091 29423 公允价值变动收益 -7 -9 -10 -9 -9 无形资产 172 193 203 215 200 投资净收益 1