公司信息更新报告：高端封装方案卡位“AI四力”，看好盈利能力持续向好

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 长电科技(600584.SH) 2026 年 08 月 25 日 投资评级：买入(维持) 日期 2026/8/24 当前股价(元) 73.80 一年最高最低(元) 113.87/34.58 总市值(亿元) 1,320.59 流通市值(亿元) 1,320.59 总股本(亿股) 17.89 流通股本(亿股) 17.89 近 3 个月换手率(%) 749.31 股价走势图 数据来源：聚源 《营收创历史新高，百亿资本开支奠定增长动能—公司信息更新报告》-2026.4.14 《下游需求回暖，高端先进封装进入量 产 阶 段 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.26 高端封装方案卡位“AI 四力”，看好盈利能力持续向好 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 祁海超（联系人） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 qihaichao@kysec.cn 证书编号：S0790125070022 ⚫ 业绩受益于“优化产品结构+完善价格联动机制”，看好先进封装成长潜力 2026H1 长电科技实现营收 195.27 亿元/yoy+4.96%，归母净利润 8.45 亿元/yoy+79.41% ， 扣 非 归 母 净 利 润 8.08 亿 元 /yoy+84.73% ； 毛 利 率 15.15%/ yoy+1.68pct，净利率 4.21%/yoy+1.69pct。2026Q2 单季度，公司实现营收 103.56亿 元 /yoy+11.72% ， 归 母 净 利 润 5.54 亿 元 /yoy+107.30% ； 毛 利 率 15.68% /yoy+1.37pct，净利率 5.24%/yoy+2.39pct。公司 2026H1 业务结构优化成果显现，考虑 AI 时代高端先进封装的增长潜力，我们上修公司盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润 21.22/28.60/36.81 亿元(2026-2028 原值为 18.82/21.68/26.19 亿元)，当前股价对应 62.2/46.2/35.9 倍 PE，维持“买入”评级。 ⚫ 运算电子已成为第一大下游应用，增长动能围绕 AI 产业展开 2026H1 公司运算电子、汽车电子、消费电子业务占比提升，分封测下游应用来看：（1）通讯电子营收 53.50 亿元/yoy-24.52%，份额占比 27.4%；（2）消费电子营收 45.30 亿元/yoy+12.73%，份额占比 23.2%；（3）运算电子营收 58.78 亿元/yoy+41.03%，份额占比 30.1%；（4）工业及医疗电子营收 16.01 亿元/yoy+0.07%，份额占比 8.2%；（5）汽车电子营收 21.68 亿元/yoy+25.27%，份额占比 11.1%。分工厂来看，江阴长电先进营收 13.10 亿元，净利润 3.95 亿元，订单量饱满，产能利用率维持高位；长电微电子营收 2.12 亿元，净亏损 0.89 亿元，高端先进封装产品持续量产，产能利用率稳步提升。 ⚫ 百亿资本开支锚定先进封装产能，高端方案卡位“AI 四力”需求 据公告，2026H1 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为47.00 亿元；此前公司披露 2026 年计划固定资产投资 99.8 亿元，未来资本开支仍维持较高水平。公司正坚决推动 2.5D 先进封装产能建设，并积极推进 Chiplet、CPO 等高端领域的封装技术产业化布局，聚焦 AI 时代算力、运力、存力、电力四大核心需求，持续提升系统级定制解决方案的供给能力。我们认为，公司差异化优势明显，随先进产能释放，全球市场竞争力和盈利能力有望持续提升。 ⚫ 风险提示：研发及量产进度不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 35,962 38,871 42,207 49,694 59,289 YOY(%) 21.2 8.1 8.6 17.7 19.3 归母净利润(百万元) 1,610 1,565 2,122 2,860 3,681 YOY(%) 9.4 -2.8 35.6 34.8 28.7 毛利率(%) 13.1 14.1 15.5 15.7 16.0 净利率(%) 4.5 4.0 5.0 5.8 6.2 ROE(%) 5.5 5.0 6.4 8.0 9.4 EPS(摊薄/元) 0.90 0.87 1.19 1.60 2.06 P/E(倍) 82.0 84.4 62.2 46.2 35.9 P/B(倍) 4.8 4.6 4.3 4.0 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-082025-122026-04长电科技沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 22192 19700 17560 21351 23725 营业收入 35962 38871 42207 49694 59289 现金 9342 5575 2955 3479 4150 营业成本 31266 33372 35665 41867 49803 应收票据及应收账款 5795 6072 5822 8476 8794 营业税金及附加 78 105 106 124 148 其他应收款 100 77 123 109 169 营业费用 252 288 329 368 415 预付账款 154 153 165 219 233 管理费用 926 1115 1266 1416 1601 存货 3792 3811 4484 5058 6368 研发费用 1718 2086 2279 2485 2787 其他流动资产 3008 4011 4012 4011 4011 财务费用 143 365 293 365 532 非流动资产 31868 35817 35864 38872 42627 资产减值损失 -64 -85 -148 -123 -147 长期投资 821 1173 1457 1735 2013 其他收益 171 185 187 186 185 固定资产 21655 23509 25322 28643 32399 公允价值变动收益 -23 68 6 17 17 无形资产 757 776 725 672 617 投资净收益 -3 49 32 27 30 其他非流动资产 8635 10359 8360 7822 7597 资产处置收益 -4 0 6 3 2 资产总计 54060 55517 53424 60223 66352 营业利润 1651 1739 2345