建材行业研究：石墨材料供需向好，宁夏建材整合切入

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建材 [Table_Title] 石墨材料供需向好，宁夏建材整合切入 报告要点 [Table_Summary]石墨材料具有层状晶体结构，层内碳原子形成共价键、层间以范德华力结合，赋予了其高导电性、高导热性、耐高温、耐腐蚀、自润滑等优异性能。展望后续，需求端有望保持增长，供给端或将受到约束。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李浩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 SFC：BXS318 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 石墨材料供需向好，宁夏建材整合切入 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件评论  石墨：万能工业矿物。层状晶体结构，层内碳原子形成共价键、层间以范德华力结合，具有高导电性、高导热性、耐高温、耐腐蚀等优异性能，广泛应用于耐火材料、导电材料、碳素制造、防辐射材料等领域。可分为天然石墨和人造石墨，天然石墨通常以石墨片岩等矿石形式存在于矿山中；人造石墨则以石油焦等为原料，高温石墨化加工而成。  供给结构：人造为主，天然为辅。近年人造石墨凭借性能、工艺优势、政策支持等优势，且成本端有所改善情况下，其在石墨行业中占比持续提升，成为主导材料，预计目前人造石墨占比约为 70%左右。对于天然石墨，中国占据主导，非洲有所提升。2024 年全球总产量为 160 万吨，其中中国产量为 127 万吨，占全球总产量的 79.4%，连续多年位居世界第一，其他主要生产国包括马达加斯加（9 万吨，占比 5.6%）、莫桑比克（8 万吨，占比 4.7%）、巴西（7 万吨，占比 4.3%）。趋势上看中国的产量占比在缓慢下降，而南美及非洲的产量占比提升至 15%以上。国内的区域分布看，已形成“黑蒙鲁吉湘”核心集聚区，包括黑龙江鸡西、萝北，内蒙古乌兰察布兴和，山东平度四大鳞片石墨基地。  需求结构：总量增长，结构调整。总量维度看，行业需求持续增长，2023 年全球石墨消费量 520 万吨，2024 年提升至 570 万吨，预计 2025 年依然保持稳定增长。从结构上看，近年来电池负极占比在持续提升，2024 年其占比达到了 47%，电极导电耗材等则下降至23%左右，其他领域中耐火、增碳、铸造、其他等分别占比 7%、9%、2%、12%。人工石墨的持续增长主要因为在电池负极中的放量，依据 EVTank 数据，2025 年负极总出货302.7 万吨，其中人造石墨负极 254 万吨，占比 87%，占绝对主导。  供需向好，关注价格变化。1）负极材料继续放量。一是新能源乘用车需求韧性较强且单车电量提升增加负极单车用量；二是储能需求持续向好，AI 需求带动全球储能持续增长。2）应用场景不断打开。如特种石墨需求在光伏热场、半导体基座、核工业等领域中有望放量。此外从供给端看，石墨化是人造石墨的核心工序，属高耗能环节，新建产能审批受能耗双控约束且“双碳”政策的持续强化也会约束现有产能，行业供需有望改善。  宁夏建材拟收购集团石墨资产，打造石墨新材料产业平台，中期成长空间打开。近日宁夏建材发布公告，控股股东中国建材股份拟将其持有的中建材石墨 100%股权转让给宁夏建材。中建材石墨立足天然石墨和人造石墨双技术路线，打造从资源开发、精深加工、终端应用的一体化产业链。中建材石墨的人造石墨拥有内蒙古乌兰察布和河北唐山两个生产基地，合计 12 万吨石墨化产能、6 万吨负极产能，具备一体化负极成品供应能力；天然石墨控股国家战略性矿产“柳毛”晶质石墨矿，具备年产 15 万吨精粉、3 万吨球形石墨产能。2025 年中国建材石墨营业收入 13.4 亿元，净利润 0.94 亿；2026 年上半年实现收入 7.72 亿，净利润 0.98 亿，盈利能力明显改善，2026 年净利润有望大幅增长。 风险提示 1、负极材料需求不及预期； 2、传统行业需求大幅下滑。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《电子布继续大涨，关注非洲和消费建材龙头——建材周专题 2026W30》2026-08-04 •《电子布紧缺局面不变，又到配置时——建材周专题 2026W29》2026-07-29 •《电子布景气不改，非洲和消费建材蕴底部价值——建材周专题 2026W28》2026-07-21 -10%17%43%70%2025/82025/122026/42026/8建材沪深3002026-08-24%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、负极材料需求不及预期。电池负极为石墨重要需求下游，若储能需求降幅、新能源车销量大幅下滑，可能导致行业需求低预期 2、传统行业需求大幅下滑。在电极领域中，石墨材料主要用于电炉炼钢等领域，若下游供给受限或需求持续下降也将影响石墨行业景气。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期