生命科学板块高速增长，战略投资完善业务版图

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料蓝晓科技（300487.SZ）买入-B(维持)生命科学板块高速增长，战略投资完善业务版图2026 年 8 月 25 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 24 日收盘价（元/股）：63.24年内最高/最低（元/股）：85.17/48.39流通 A 股/总股本（亿股）：3.08/5.09流通 A 股市值（亿元）：194.79总市值（亿元）：321.98基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.83摊薄每股收益(元/股)：0.83每股净资产(元/股)：9.28净资产收益率(%)：8.91资料来源：常闻分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com申向阳执业登记编码：S0760526080001邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入 13.78亿元，同比增长 10.47%；实现归母净利润 4.21 亿元，同比降低 5.40%，主要由于上半年人民币相对美元升值带来汇兑损失 0.81 亿元，若扣除汇兑损失影响后，2026 年上半年归母净利润同比增长 17.99%。单二季度看，公司实现营业收入 7.71 亿元，同比增长 14.97%，环比增长 27.01%；实现归母净利润 2.39 亿元，同比降低 5.50%，环比增长 31.16%。事件点评生命科学板块高速增长，金属资源、水处理与超纯化板块稳健发展。分领域看，2026年上半年，公司吸附材料实现营收11.46亿元，营收占比83.19%，同比增长 13.87%。其中，生命科学板块维持高速增长趋势，实现营收 4.04亿元，营收占比 29.33%，同比增长 26.28%，已成为第一大业务板块。多肽领域，seplife2-CTC 和 sieber 树脂等产品持续稳定供货，在多肽固相合成载体领域保持领先；在小核酸领域，公司产品性能优异，具备完整自主知识产权，客户涵盖国内外小核酸头部药企，多项目进入商业化生产阶段。金属资源/水处理与超纯化板块也保持稳健发展态势，分别实现营收 1.59/3.70 亿元，同比增长 6.86%/3.00%。此外，公司化工与催化产品表现亮眼，实现营收 1.01亿元，同比增长 47.55%，双酚 A 树脂、离子膜烧碱螯合树脂等产品国产化替代进展顺利。战略投资完善生命科学业务版图，构建全链条闭环服务。2026 年上半年，公司对微纯生物进行了战略投资，并对前期投资的峰鑫泽科技完成工商变更。峰鑫泽科技专注于工业级色谱系统，其产品和技术广泛应用于多肽及小核酸 CDMO 客户；微纯生物是全球少数掌握硅胶基多孔微球制备技术的企业，产品涵盖反相、离子交换等色谱填料。依托对两家公司的战略投资布局以及公司在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，公司逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，为客户提供更优质的全链条闭环服务。技术积淀深厚，产品持续突破。2026 年上半年，公司持续进行研发投入，多产品取得突破进展。多肽载体方面，完成了溴树脂和 PEG 树脂生产放大以及客户的中试验证，有效拓展固相载体差异化应用；软胶方面，完成高刚性高分辨率离子交换填料的规模化放大生产以及应用，在抗体精纯步骤表现出较强的杂质去除能力并具有较高的收率。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议我们预测 2026 年至 2028 年，公司分别实现营收 32.73/41.23/49.31 亿元，同比增长 17.5%/26.0%/19.6%；实现归母净利润 10.51/14.06/17.09 亿元，同比增长 17.1%/33.8%/21.5%，EPS 分别为 2.06/2.76/3.36 元，对应 8 月 24 日收盘价，PE 为 30.6/22.9/18.8 倍，维持“买入-B”评级。风险提示经营规模扩张带来的管控风险；市场竞争风险；应收账款的回收风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；汇兑损失的风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)2,5542,7863,2734,1234,931YoY(%)2.69.117.526.019.6净利润(百万元)7878971,0511,4061,709YoY(%)9.814.017.133.821.5毛利率(%)49.551.552.154.154.4EPS(摊薄/元)1.551.762.062.763.36ROE(%)20.220.519.721.621.4P/E(倍)40.935.930.622.918.8P/B(倍)8.67.66.25.14.1净利率(%)30.832.232.134.134.7资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产45004828611871868930营业收入25542786327341234931现金22622591322538994963营业成本12901352156618932248应收票据及应收账款754752101712121454营业税金及附加2632384857预付账款4554628491营业费用111117124161192存货11551137151816912120管理费用9894115144173其他流动资产284293295301303研发费用146150173219261非流动资产15851769190821392306财务费用-9-027-5-25长期投资144371100129资产减值损失-37-31-40-53-63固定资产68581495411541286公允价值变动收益2-7-9-12-6无形资产213207209206204投资净收益651478其他非流动资产672705674680688营业利润9071032122516391992资产总计608565968026932511236营业外收入1256810流动负债15821565210123002803营业外支出18334短期借款3740404040利润总额9071049122816441998应付票据及应付账款443494591720837所得税113146171229278其他流动负债11021031147015401925税后利润794903105814151720非流动负债576624548484407少数股东损益767911长期借款429464388324247归属母公司净利润787897105114061709其他非流动负债147160160160160EBITDA10451175134917992192负债合计21582189264827853210少数股东权益1218253445主要财务比率股本507508509509509会计年度