公司事件点评报告：第二增长曲线逐步成型，强化全渠道协同联动

2026 年 08 月 25 日 第二增长曲线逐步成型，强化全渠道协同联动 —劲仔食品（003000.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-24 当前股价（元） 9.95 总市值（亿元） 45 总股本（百万股） 451 流通股本（百万股） 308 52 周价格范围（元） 9.7-13.35 日均成交额（百万元） 55.86 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《劲仔食品（003000）：营收端恢复稳增，渠道调整初显成效》2025-10-25 2、《劲仔食品（003000）：业绩短期承压，关注调整成效》2025-09-11 3、《劲仔食品（003000）：营收稳步增长，关注品类拓展》2025-05- 11 2026 年 08 月 24 日，劲仔食品发布 2026 年半年报：2026H1总营收 13.83 亿元（同增 23%），归母净利润 1.06 亿元（同比-5%），扣非净利润 0.96 亿元（同增 11%）。2026Q2 总营收 6.44 亿元（同增 22%），归母净利润 0.35 亿元（同比-21%），扣非净利润 0.31 亿元（同比-8%）。 投资要点 ▌ 盈利能力短期波动，费用率精准把控 毛利率方面，2026H1/2026Q2 分别同比-4.2pct/-5.6pct 至25.3%/23.3%，主要系鱼制品成本上涨所致。费用率方面，销售 费 用 率 2026H1/2026Q2 分 别 同 比 -3.2pct/-3.7pct 至10.6%/10.6% ， 管 理 费 用 率2026H1/2026Q2分 别 同 比+0.1pct/+0.7pct 至 4.5%/5.3% 。 综 合 作 用 下 ， 净 利 率2026H1/2026Q2 分别同比-2.4pct/-3.2pct 至 7.6%/5.3%。2026H1 经营活动现金流净额 1.59 亿元（同增 60%），系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。2026H1 其他收益 0.1亿元，系收到的与企业日常经营活动相关的政府补助所致。 ▌ 禽类制品高增长，海外开拓进展顺利 产品端，2026H1 鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品及其他营收分别同比+19%/+46%/+20%/+9%至 8.98/2.86/1.38/0.62亿元。当前公司继续专注于鱼制品的持续创新，同时坚持品牌化发展战略，提升品类热度，不断拓展品类天花板。劲仔“手撕肉干”产品上市后快速发展，进入公司亿元级单品行列。此外，公司以爆嫩豆干、“周鲜鲜”鲜卤豆干、鲜拌摇摇干、低 GI 豆干等创新产品为豆制品注入新的生命力。渠道和区域端，2026H1 华东/华中/华南/西南/境外营收分别同增 56%/27%/24%/21%/19%至 4.7/1.7/1.7/1.8/0.15 亿元。其中境外营收同比两位数增长，系境外食品零售商认可度提高所致。当前公司产品出口到泰国、美国、意大利、日本、新加坡等全球约 45 个国家和地区，并在相关重点市场深耕本地化运营、做广做足本地适配，入驻京东 Joybuy 海外线上电商平台，海外市场稳定增长并领跑国内市场。 ▌ 盈利预测 当前公司持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质-30-20-1001020(%)劲仔食品沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 蛋白健康品类，推动产品规划向品类创新升级，坚持全渠道发展，加速出海布局，构建国内国际大市场，实现规模的突破和提升。根据 2026 年半年报，我们预计公司 2026-2028 年EPS 分别为 0.61/0.73/0.87 元，当前股价对应 PE 分别为16/14/11 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 2,443 2,932 3,463 3,994 增长率（%） 1.3% 20.0% 18.1% 15.3% 归母净利润（百万元） 243 273 329 392 增长率（%） -16.7% 12.6% 20.5% 18.9% 摊薄每股收益（元） 0.54 0.61 0.73 0.87 ROE（%） 17.2% 18.3% 20.7% 22.9% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 496 583 727 899 应收款 48 48 52 55 存货 269 272 262 258 其他流动资产 389 500 562 593 流动资产合计 1,201 1,403 1,602 1,806 非流动资产: 金融类资产 312 412 472 502 固定资产 674 687 664 629 在建工程 95 38 15 6 无形资产 119 113 107 101 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 127 127 127 127 非流动资产合计 1,016 965 913 863 资产总计 2,217 2,368 2,515 2,669 流动负债: 短期借款 279 284 287 289 应付账款、票据 152 157 163 169 其他流动负债 93 93 93 93 流动负债合计 627 647 666 683 非流动负债: 长期借款 90 140 170 190 其他非流动负债 87 87 87 87 非流动负债合计 177 227 257 277 负债合计 804 873 923 960 所有者权益 股本 451 451 451 451 股东权益 1,413 1,494 1,593 1,709 负债和所有者权益 2,217 2,368 2,515 2,669 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 242 273 329 391 少数股东权益 0 -1 -1 -1 折旧摊销 63 51 51 50 公允价值变动 -1 -8 -5 -3 营运资金变动 66 0 21 14 经营活动现金净流量 369 315 395 451 投资活动现金净流量 -305 -55 -14 14 筹资活动现金净流量 23 -136 -198 -252 现金流量净额 87 124 183 213 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 2,443 2,932 3,463 3,994 营业成本 1,727 2,191 2,562 2,926 营业税金及附加 15 16 18 20 销售费用 320 308 360 411 管理费用 109 126 145 164 财务费用 -5 1 -1 -5 研发费用 52 59 69 80 费用合