公司事件点评报告：业绩超预期，坚果类产品高增长

2026 年 08 月 25 日 业绩超预期，坚果类产品高增长 —洽洽食品（002557.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-24 当前股价（元） 18.65 总市值（亿元） 94 总股本（百万股） 506 流通股本（百万股） 504 52 周价格范围（元） 17.8-24.26 日均成交额（百万元） 154.54 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《洽洽食品（002557）：瓜子业务主动控速，成本端环比回落》2025-10-25 2、《洽洽食品（002557）：错期下营收边际承压，期待成本逐季改善》2025-04-26 3、《洽洽食品（002557）：利润边际承压，海外市场持续突破》2025- 02-26 2026 年 08 月 24 日，洽洽食品发布 2026 年半年报：2026H1总营收 35.06 亿元（同增 27%），归母净利润 2.46 亿元（同增 177%），扣非净利润 2.02 亿元（同增 368%）。2026Q2 总营收 12.83 亿元（同增 9%），归母净利润 0.78 亿元（同增581%），扣非净利润 0.53 亿元（同增 453%）。 投资要点 ▌原料价格同比下降，盈利能力明显回升 毛利率方面，2026H1/2026Q2 分别同比+5.6pct/+5.8pct 至25.9%/27.2%，主要系 2025 年度采购季葵花籽采购价格同比有所下降所致。费用率方面，销售费用率 2026H1/2026Q2 分别同比-0.4pct/-2.3pct 至 11.7%/11.8%，其中 2026H1 广告促销费 2.8 亿（同增 31%），系同期广告营销投入增加所致；管理费用率 2026H1/2026Q2 分别同比-0.2pct/+1.7pct至 5.6%/8.9%。综合作用下，净利率 2026H1/2026Q2 分别同比+3.7pct/+4.9pct 至 7%/5.9%。2026H1 经营活动现金流净额 1 亿元（同比-39%），系购买商品、接受劳务支付的现金较同期增加所致。 ▌坚果类产品高增长，电商实现高增长 产品端，2026H1 葵花子/坚果类/其他产品营收分别同比+7%/+91%/+29%至 18.94/11.72/3.91 亿元；公司聚焦重点品类产品发展，对经典系列瓜子产品进行升级、蓝袋系列瓜子持续开展风味创新、打手系列产品实现全面突破，不断进行产品力升级；坚果品类聚焦中高端礼盒产品，持续向日常化消费场景渗透，推出壳坚果、功能性坚果新品等；其他休闲品类推出柴火香花生、下酒花生、素耳尖魔芋产品等新品。渠道和区域端，2026H1 东方区/南方区/北方区/电商（含即时零售）/海外营收分别同增29.5%/24.3%/0.6%/64.5%/23.7% 至 8.5/11/4.3/7.4/3.4 亿元。当前公司在东南亚等成熟市场开发新渠道，同时布局潜力市场，在海外推出坚果、打手瓜子、魔芋、喀吱脆、豆果等产品，海外市场整体实现收入增长。电商渠道在线上新渠道业务方面持续突破，加强直播布局，提升自有直播占比，总体实现增长。此外，公司大力推进量贩零食连锁系统、会员店、即时零售、O2O 等新渠道新场景的拓展。 -30-20-1001020(%)洽洽食品沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 盈利预测 当前公司推动产品力持续提升，坚持差异化创新突破，增强全品类核心竞争力；深化线上线下渠道布局，统筹推进海内外市场拓展；优化原料采购与产能建设，全链融合增收节支，打造有竞争力的供应链体系。根据 2026 年半年报，我们预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.28/1.60/1.92 元，当前股价对应 PE 分别为 15/12/10 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 6,574 8,018 9,574 11,239 增长率（%） -7.8% 22.0% 19.4% 17.4% 归母净利润（百万元） 318 646 808 974 增长率（%） -62.5% 102.7% 25.1% 20.5% 摊薄每股收益（元） 0.63 1.28 1.60 1.92 ROE（%） 5.9% 11.3% 13.2% 14.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 3,391 3,779 4,233 4,978 应收款 393 417 420 431 存货 1,933 1,821 1,790 1,698 其他流动资产 1,748 2,114 2,346 2,475 流动资产合计 7,465 8,131 8,788 9,582 非流动资产: 金融类资产 1,499 1,849 2,049 2,149 固定资产 1,202 1,138 1,069 1,001 在建工程 28 11 5 2 无形资产 282 268 254 240 长期股权投资 114 114 114 114 其他非流动资产 597 597 597 597 非流动资产合计 2,222 2,128 2,038 1,954 资产总计 9,687 10,260 10,826 11,536 流动负债: 短期借款 897 1,097 1,197 1,247 应付账款、票据 975 993 1,012 1,132 其他流动负债 2,130 2,130 2,130 2,130 流动负债合计 4,243 4,484 4,627 4,817 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 67 67 67 67 非流动负债合计 67 67 67 67 负债合计 4,310 4,551 4,694 4,884 所有者权益 股本 506 506 506 506 股东权益 5,377 5,709 6,132 6,652 负债和所有者权益 9,687 10,260 10,826 11,536 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 320 648 811 978 少数股东权益 1 3 3 4 折旧摊销 180 94 89 84 公允价值变动 2 8 6 5 营运资金变动 -432 112 40 191 经营活动现金净流量 70 865 950 1261 投资活动现金净流量 -420 -270 -124 -29 筹资活动现金净流量 738 -116 -288 -408 现金流量净额 388 479 538 825 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 6,574 8,018 9,574 1