公司事件点评报告：IP在AI时代有望激发新活力

2026 年 08 月 25 日 IP 在 AI 时代有望激发新活力 —奥飞娱乐（002292.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 首席分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-24 当前股价（元） 7.74 总市值（亿元） 114 总股本（百万股） 1479 流通股本（百万股） 1018 52 周价格范围（元） 6.35-10.88 日均成交额（百万元） 433.32 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《奥飞娱乐（002292）：AI 时代IP 资产新重估可期》2026-05-09 2 、 《 奥 飞 娱 乐 （ 002292 ） ： 看AI+IP 驱动内容与产品再上台阶》2026-01-29 3、《奥飞娱乐（002292）：叠叠乐产品力已渐显看 AI 赋能 IP 内容新 动能》2025-05-07 奥飞娱乐发布公告：2026 上半年营收 13.32 亿元（同比+11.13%），归母净利润 1.74 亿元（同比+370.7%），扣非净利润 0.51 亿元（同比+55.8%），非经常性损益为 1.2 亿元（其中税收会计等调整对损益影响为 0.93 亿元）；单季度看，2026Q2 公司总营收 6.78 亿元（同比+25.32%，环比增3.63%），归母净利润 1.19 亿元（扭亏为盈），扣非净利润0.15 亿元（扭亏为盈）。 投资要点 ▌2026 上半年玩具与婴童收入双增 主业分类看，2026 上半年玩具、婴童收入分别为 5.15、6.81亿元（同比+12.13%、+16%），收入占比分别为 38.65%、51.15% ， 毛 利 率 分 别 为 39.58% 、 58.60% （ 同 比 分 别+0.45pct 、 +17.05pct ） ， 婴 童 业 务 端 ， 2026 下 半 年Babytrend 将持续开拓海外增量渠道，优化跨境 B2C 业务运营机制；升级自研测试体系，提升研发效率、品控水平及新品迭代上市效率，强化全球化产品竞争力；玩具业务端，公司以“奥迪双钻”“维思积木”双品牌双线发力，满足不同年龄段消费群体的玩乐需求，玩具也将发力自有 IP 与外部IP 双驱动，2026 下半年，玩具业务将坚持产品驱动的经营思路，深化玩法打磨与品质提升。 ▌以 IP 为核心构建全链条变现体系 IP 内容业务端，公司推出《喜羊羊与灰太狼羊村守护者》系列第十二季《喜羊羊与灰太狼之古古怪界有古怪》，深化全场景 IP 合作运营，释放 IP 品牌商业价值，“喜羊羊与灰太狼”联动 X11 推出 PVC 盲盒摆件，2026 下半年公司将继续坚守精品内容创作，稳步落实“喜羊羊与灰太狼”“超级飞侠”等核心 IP 的剧集更新与衍生内容持续开发，持续挖掘 IP 商业化增量，拓宽 IP 应用场景与商业化渠道，稳定释放 IP 长期增值潜力。 ▌以 AI 为矛，赋能 IP 内容新活力 公司已初步搭建智能化内容制作平台，接入主流的文字、图片和视频类模型，并持续完善核心制作流程建设，现阶段已逐步向公司内的相关事业部及工作室开放试用。AI 时代伴随-40-30-20-1001020(%)奥飞娱乐沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 多模态模型价格趋下，内容生成能力向上，传媒应用有望承接技术红利，AI 内容门槛降低下生产力端有望去中心化，换言之，IP 内容有望焕发新活力，因获大众情绪共鸣与认知的路径缩短，AI 时代 IP 内容价值有望重估。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 27.74、29.71、31.92 亿元，归母净利润分别为 1.99、2.45、2.92 亿元，EPS 分别为0.13、0.17、0.20 元，当前股价对应 PE 分别为 57.5、46.8、39.3 倍，2026 年 6 月开启股份回购凸显公司后续发展信心，AI 加持下有望赋予公司在手 IP 不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力其 IP 商业价值再放异彩，外部朋友圈也在持续拓展，进而维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 市场竞争加剧风险；IP 开发不及预期的风险；海外业务市场风险；业绩不及预期带来商誉减值的风险；业务快速扩张带来的管理风险；新上玩具销售不及预期的风险；人才资源不足风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 2,473 2,774 2,971 3,192 增长率（%） -8.9% 12.2% 7.1% 7.4% 归母净利润（百万元） 72 199 245 292 增长率（%） 176.8% 23.0% 19.2% 摊薄每股收益（元） 0.05 0.13 0.17 0.20 ROE（%） 2.4% 6.3% 7.3% 8.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 471 610 691 787 应收款 389 436 467 502 存货 581 576 594 609 其他流动资产 150 178 266 326 流动资产合计 1,592 1,800 2,019 2,225 非流动资产: 金融类资产 64 82 163 215 固定资产 237 222 207 193 在建工程 0 0 0 0 无形资产 81 77 73 69 长期股权投资 222 224 225 228 其他非流动资产 1,997 2,005 2,058 2,158 非流动资产合计 2,538 2,528 2,563 2,648 资产总计 4,130 4,328 4,582 4,873 流动负债: 短期借款 465 465 465 465 应付账款、票据 270 308 330 356 其他流动负债 204 203 200 196 流动负债合计 1,045 1,095 1,123 1,153 非流动负债: 长期借款 36 0 0 0 其他非流动负债 87 88 90 91 非流动负债合计 123 88 90 91 负债合计 1,168 1,183 1,213 1,245 所有者权益 股本 1,479 1,479 1,479 1,479 股东权益 2,962 3,145 3,369 3,629 负债和所有者权益 4,130 4,328 4,582 4,873 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 71 208 254 296 少数股东权益 -1 9 10 4 折旧摊销 38 20 19 17 公允价值变动 -1 48 32 5 营运资金变动 30 -2 -29 -27 经营活动现金净流量 138 2