公司简评报告：成本领先，猪鸡价格回升下盈利可期

公司研究 公司简评 农林牧渔 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年08月24日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 立华股份（300761）：成本领先，猪鸡价格回升下盈利可期 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/08/24 收盘价 18.41 总股本(万股) 84,634 流通A股/B股(万股) 64,676/0 资产负债率(%) 43.80% 市净率(倍) 1.70 净资产收益率(加权) -0.77 12个月内最高/最低价 25.40/15.51 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《立华股份（300761）：Q4黄鸡价格回升，盈利环比改善——公司简评报告》 2026.01.21 《立华股份（300761）：成本优异，盈 利 向 上 — — 公 司 简 评 报 告 》 2025.04.24 《立华股份（300761）: 三季度养殖成本继续下降，盈利保持高增——公司简评报告》 2024.10.24 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年，公司实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%；实现归母净利润-7191.88万元，同比-148.33%。由于猪鸡价格波动，业绩由盈转亏。 ➢ 上半年黄鸡业务实现盈利，均价同比增长。2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%，市占率继续扩大。其中Q2销售肉鸡1.46亿只，同比+6.87%。上半年黄羽鸡销售均价测算为11.51元/公斤，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，上半年黄羽鸡板块实现盈利。成本方面，由于上半年饲料原料价格同比小幅上升，半年度肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤左右，仍保持行业领先水平，未来仍有改善空间。上半年，公司屠宰肉鸡4910.45 万只，同比+22.56%，全年目标屠宰量1亿只，随着屠宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰业务有望实现年度盈利目标。屠宰板块持续推进渠道建设，精加工占比已达17%，预计年末提高至20%。 ➢ 上半年生猪价格低迷，生产成本继续下降。2026年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。其中Q2销售肉猪57.37万头，同比+23.1%。上半年肉猪销售均价测算为10.85元/公斤，同比下降28%。Q1公司养猪产业微利，Q2猪价走低，导致上半年肉猪板块亏损。公司坚持降本增效，推动养殖全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，猪价低迷时单位亏损可控。 ➢ 下半年猪鸡价格回升有望改善盈利水平。黄羽鸡方面，在产父母代存栏处于低位，供给端持续收缩，叠加三季度以后随着传统旺季消费的到来，黄羽鸡价格有望向上。生猪方面，6月末，能繁母猪产能3780万头，同比-6.5%，政策端调减产能叠加行业深亏时间较长，产能加速去化，预计猪价中枢将逐步上移。下半年猪鸡价格回升将带动公司利润弹性。 ➢ 投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持稳健增长，生猪产能快速释放，成本优势行业领先。由于猪鸡价格的波动，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.67/19.54/14.37亿元（2026-2027年前值分别为12.02/13.03亿元），对应EPS分别为0.55/2.31/1.7元（2026-2027年前值分别为1.44/1.56元），对应当前股价PE分别为33/8/11倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济不及预期、原料价格波动风险、疫病风险、猪鸡价格不及预期。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 18,729.36 19,422.43 22,887.62 24,687.13 同比增速(%) 5.67% 3.70% 17.84% 7.86% 归母净利润(百万元) 577.79 467.48 1,953.53 1,436.80 同比增速(%) -62.01% -19.09% 317.88% -26.45% EPS（元/股） 0.68 0.55 2.31 1.70 市盈率（P/E） 26.97 33.33 7.98 10.84 市净率（P/B） 1.67 1.63 1.48 1.39 资料来源：携宁，东海证券研究所，截至2026年8月24日 -29%-20%-11%-1%8%17%26%35%25-0825-1126-0226-05立华股份沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 利润表 资产负债表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 18,729 19,422 22,888 24,687 货币资金 264 410 620 1,055 %同比增速 6% 4% 18% 8% 交易性金融资产 1,028 922 853 785 营业成本 16,663 17,524 19,237 21,446 应收账款及应收票据 23 23 36 35 毛利 2,067 1,899 3,651 3,242 存货 3,087 3,261 3,527 3,932 ％营业收入 11% 10% 16% 13% 预付账款 69 112 135 150 税金及附加 31 29 32 35 其他流动资产 355 436 546 611 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 流动资产合计 4,826 5,165 5,716 6,568 销售费用 237 247 288 311 长期股权投资 3 6 13 18 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 投资性房地产 8 7 7 7 管理费用 802 862 1,014 1,094 固定资产合计 7,873 7,703 7,927 7,914 ％营业收入 4% 4% 4% 4% 无形资产 351 356 361 366 研发费用 146 140 156 168 商誉 18 20 21 22 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 递延所得税资产 5 4 4 4 财务费用 73 108 106 102 其他非流动资产 3,001 3,309 3