2026年半年报点评：单吨净利环比提升，业绩符合市场预期

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 信德新材（301349） 2026 年半年报点评：单吨净利环比提升，业绩符合市场预期 2026 年 08 月 25 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 43.08 一年最低/最高价 33.22/81.66 市净率(倍) 2.21 流通 A股市值(百万元) 3,733.88 总市值(百万元) 6,138.83 基础数据 每股净资产(元,LF) 19.50 资产负债率(%,LF) 24.07 总股本(百万股) 142.50 流通 A 股(百万股) 86.67 相关研究 《信德新材(301349)：26H1 业绩预告点评：单吨净利环比提升，业绩符合市场预期》 2026-07-13 《信德新材(301349)：2026 年一季报点评：快充需求旺盛满产满销，业绩符合市场预期》 2026-04-24 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 810.09 1,160.67 1,436.34 1,965.28 2,582.97 同比（%） (14.62) 43.28 23.75 36.83 31.43 归母净利润（百万元） (33.04) 38.62 143.24 257.91 392.58 同比（%） (180.01) 216.88 270.92 80.05 52.21 EPS-最新摊薄（元/股） (0.23) 0.27 1.01 1.81 2.75 P/E（现价&最新摊薄） (185.79) 158.96 42.86 23.80 15.64 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26Q2 业绩符合市场预期。公司 26H1 营收 8.3 亿元，同比+63.3%，归母净利 0.7 亿元，同比+617.6%，扣非净利 0.5 亿元，同比+1524%，毛利率 16%，同比+4.7pct；其中 26Q2 营收 4.7 亿元，同环比+76.5％/+30.8％，归母净利 0.4 亿元，同环比+1441.3%/+24.9％，扣非净利 0.3 亿元，同环比+691.7%/+47.6％，毛利率 15.5%，同环比+4.6/-1.1pct，业绩处于预告中值，符合市场预期。 ◼ 我们预计公司 Q2 出货环比微增、26 年预计出货 11 万吨+。公司 26H1负极包覆材料收入 3.2 亿元，同增 47%，毛利率 16%，同增 5pct，我们预计公司 26H1 合计出货 5.2-5.3 万吨，同增 33%，对应单价 0.7 万元/吨（含税），单吨毛利 0.1 万元；我们预计公司 26Q2 出货 2.6 万吨+，环比微增，其中中高端占比提升至 30%+，产品结构改善明确；公司当前7 万吨产能满产满销，公司产能有一定弹性，叠加收购福建中碳 2 万吨产能，我们预计下半年将逐步释放，以及后续新增扩产计划，我们预计全年出货 11-12 万吨，同增 30%+。 ◼ 副产品价格回暖传导原材料涨价，单吨净利拐点明确。我们测算公司26Q2 单吨净利 0.15 万元/吨，环比接近翻倍增长，盈利拐点已现；公司产品价格已开始反弹，副产品价格跟随油价上涨，可顺利传导原材料成本上涨，我们预计 26 年公司单位盈利明显修复，单吨净利提升至 0.15万元/吨以上。 ◼ 布局沥青基碳纤维、应用于光纤热场、打造第二成长曲线。公司产品为沥青基碳纤维，主要用于较高端的热场，下游主要用于光纤及半导体热场，满足其对纯度及耐高温的较高要求。纤厂国产替代诉求强烈，客户端，公司已进入亨通等客户供货，且半导体领域验证较为顺利，公司上半年沥青基碳纤维贡献收入 615 万元，对应出货 10 吨+，公司当前已进入批量生产阶段，目前产能 100 吨，年底达到 500-600 吨，明年我们预计进一步扩产，我们预计随着产品验证通过可满产满销，贡献利润弹性。 ◼ 费用控制良好，存货较年初提升。公司 26H1 期间费用 0.6 亿元，同比+21.6%，费用率 6.8%，同比-2.3pct，其中 Q2 期间费用 0.3 亿元，同环比+16.1%/+12.1%，费用率 6.4%，同环比-3.3/-1.1pct；26H1 经营性净现金流-0.5 亿元，同比-68.5%，其中 Q2 经营性现金流 1.1 亿元，同环比+264.7%/+167.42%；26H1 资本开支 0.2 亿元，同比+66.1%，其中 Q2 资本开支 0.1 亿元，同环比+55.9%/+144.7%；26Q2 末存货 4.6 亿元，较年初+56.8%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑第二成长曲线，我们维持原预期，预计 2026-2028 年公司归母净利润 1.4/2.6/3.9 亿元，同比+271%/+80%/+52%，对应PE 为 43x/24x/16x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。 -9%8%25%42%59%76%93%110%127%144%161%2025/8/252025/12/242026/4/242026/8/23信德新材沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 信德新材三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,392 2,461 2,780 3,214 营业总收入 1,161 1,436 1,965 2,583 货币资金及交易性金融资产 1,514 1,664 1,796 1,984 营业成本(含金融类) 1,029 1,145 1,483 1,891 经营性应收款项 532 434 601 757 税金及附加 7 9 12 15 存货 293 314 325 414 销售费用 12 15 20 27 合同资产 0 0 0 0 管理费用 54 62 88 111 其他流动资产 54 50 57 58 研发费用 30 37 49 59 非流动资产 954 949 925 907 财务费用 4 8 2 (1) 长期股权投资 36 36 36 36 加:其他收益 11 16 10 13 固定资产及使用权资产 524 525 490 454 投资净收益 27 29 39 52 在建工程 16 11 21 40 公允价值变动 8 0 0 0 无形资产 118 118 118 118 减值损失 (14) (7) (2