2026年半年报点评：收入和利润高增，略超我们预期，Q2业绩增长提速

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华阳集团（002906） 2026 年半年报点评：收入和利润高增，略超我们预期，Q2 业绩增长提速 2026 年 08 月 25 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 孙仁昊 执业证书：S0600525090001 sunrh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 28.23 一年最低/最高价 22.50/35.15 市净率(倍) 2.08 流通 A股市值(百万元) 14,812.32 总市值(百万元) 14,818.46 基础数据 每股净资产(元,LF) 13.59 资产负债率(%,LF) 53.21 总股本(百万股) 524.92 流通 A 股(百万股) 524.70 相关研究 《华阳集团(002906)：2025 年报点评：电子压铸业务双增长，业绩符合预期》 2026-04-03 《华阳集团(002906)：2025 年三季报点评：25Q3 营收净利同环比增长，业绩符合预期》 2025-10-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 10,158 13,048 15,556 18,714 22,233 同比（%） 42.33 28.46 19.22 20.30 18.80 归母净利润（百万元） 651.36 781.61 943.38 1,175.70 1,422.19 同比（%） 40.13 20.00 20.70 24.63 20.97 EPS-最新摊薄（元/股） 1.24 1.49 1.80 2.24 2.71 P/E（现价&最新摊薄） 22.75 18.96 15.71 12.60 10.42 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公告要点：公司发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现营业收入 69.23亿元，同比+30.4%；归属于上市公司股东的净利润 4.01 亿元，同比+17.6%；扣非归母净利润 3.46 亿元，同比+7.1%。其中 2026Q2 公司实现营业收入 38.27 亿元，同比环比分别+35.7%/+23.6%；归母净利润 2.36亿元，同比环比分别+26.7%/+42.2%；扣非归母净利润 1.87 亿元，同比环比分别+8.1%/+17.6%。业绩略超我们预期。 ◼ 汽车电子韧性凸显、精密压铸在 AI+机器人领域放量：分业务看，2026H1汽车电子实现营收 50.63 亿元，同比+33.6%；精密压铸实现营收 15.74亿元，同比+21.8%；国外地区营收 10.51 亿元，同比+30.5%（海外毛利率 24.8%，比国内的 15.4%高 9.3pct）。2026H1，公司精密压铸端受益镁合金轻量化需求与 AI 算力产业链扩张，镁合金/锌合金产品线高增长；AI 业务已定点未量产项目订单金额超 20 亿元，华阳精机东兴工厂（光模块、液冷散热零部件扩产）即将投产。2026H1，公司在机器人领域已获国内具身智能企业关节模组及头部零部件定点；铝合金散热零部件已获国际客户定点，铜合金散热零部件已完成送样测试，多类锌合金精密零部件已应用于国内头部科技企业数据中心机柜。 ◼ 2026Q2 毛利率环比小幅修复，费用端有所改善：2026H1 公司汽车电子毛利率 14.8%、同比-2.1pct，精密压铸毛利率 22.8%、同比-1.4pct。其中，2026Q2 公司整体毛利率为 17.1%，同环比分别-2.4pct、+0.5pct。费用端有所改善，2026H1 公司期间费用率 11.8%，同比-0.6pct。 ◼ 绵阳国资公司计划以 38.1 元/股收购公司 28.3%的股份：2026 年 8 月 22日公司公告，公司控股股东华越投资与四川九洲投资控股集团有限公司（下称“九洲集团”）签署协议，约定以 56.60 亿元总对价，将其所持占公司总股本 28.3%的股份转让给九洲集团，转让单价为 38.1011 元/股（2026 年 8 月 17 日公司股票收盘价 25.66 元/股，转让溢价 48.5%）；九洲集团承诺在本次权益变动中取得的股份，自过户登记完成之日起 60个月内不进行转让；九洲集团暂无在本次权益变动完成后 12 个月内改变公司主营业务或者对公司主营业务作出重大调整的计划；本次权益变动仍待公司股东会审议及国资监管机构及其他监管机构批准通过；本次权益变动完成后，公司实控人将变更为绵阳市国资委。 ◼ 盈 利预测 与投资评 级： 我们维持公司 2026-2028 年营收预测为155.6/187.1/222.3 亿元，同比分别+19%/+20%/+19%；维持 2026-2028 年归母净利润预测为 9.4/11.8/14.2 亿元，同比分别+21%/+25%/+21%，对应 PE 分别为 15.7/12.6/10.4 倍，我们看好公司新业务发展前景和公司在汽车电子行业的稳固地位，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2025/8/252025/12/242026/4/242026/8/23华阳集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 华阳集团三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,990 11,462 14,386 18,002 营业总收入 13,048 15,556 18,714 22,233 货币资金及交易性金融资产 1,197 1,442 2,402 4,005 营业成本(含金融类) 10,653 12,678 15,252 18,120 经营性应收款项 6,294 7,005 8,477 9,930 税金及附加 60 62 75 89 存货 2,214 2,721 3,196 3,736 销售费用 287 311 374 445 合同资产 0 0 0 0 管理费用 243 280 337 400 其他流动资产 284 295 311 331 研发费用 926 1,089 1,310 1,556 非流动资产 4,396 4,278 4,011 3,724 财务费用 41 4 5 8 长期股权投资 164 164 164 164 加:其他收益 98 78 94 111 固定资产及使用权资产 2,989 2,812 2,562 2,273 投资净收益 10 16 19 22 在建工程 361 275 240 227 公允价值变动 1 0 0 0 无形资产 334 35