基础化工行业周报：《石油天然气发展“十五五”规划》发布，霍尔木兹通航回升

行业周报敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]基础化工《石油天然气发展“十五五”规划》发布，霍尔木兹通航回升行业评级： 增持报告日期：2026-08-24行业指数与沪深 300 走势比较分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com分析师：潘宁馨执业证书号：S0010524070002邮箱：pannx@hazq.com相关报告1.《中国绿色燃料发展报告（2026）》发布，生物质能成为绿色燃料重要基石 2026-08-182.【华安化工】卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 2026-08-183.【华安化工】基础化工：原油价格高位延续波动，染料、己内酰胺、乙二醇等价格上涨 2026-08-17主要观点：[Table_Summary] 行业周观点本周（2026/08/17-2026/08/21）化工板块整体涨跌幅表现排名第 8 位，涨跌幅为-0.10% ，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为-0.56%，创业板指涨跌幅为-2.23%，申万化工板块跑赢上证综指 0.46 个百分点，跑赢创业板指 2.13 个百分点。本周石油化工板块走强，核心驱动是中东地缘冲突升级叠加供需格局优化的共振效应。美以与伊朗冲突加剧导致霍尔木兹海峡航运受阻，该海峡为全球石油运输咽喉。据国际能源署（IEA）统计，日均承载约 1500 万桶原油外输，占全球原油海运贸易量的近 34%，且外运原油绝大部分流向亚洲市场。周内美伊围绕霍尔木兹海峡的谈判窗口到期但未达成协议，美方停止谈判并强化施压，伊朗仍坚持海峡关闭立场；阿联酋随后宣布暂停与伊朗的经贸往来。市场由此前的“协议可能落地”重新转向“谈判破裂、运输继续受阻”的情景，供应风险溢价明显回升。与此同时，国内化工行业扩产周期步入尾声，落后产能加速出清，叠加海外化工产能受高能源成本制约持续关停，行业供需格局持续改善，共同推动石油化工板块整体走强。 2026 年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，建议关注有机硅、PTA 及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业:（1）电子化学品为电子信息产业关键性基础化工材料，充分受益于晶圆产能扩张。光刻胶、封装材料、湿电子化学品和电子气体等关键材料的性能直接影响集成电路的质量与可靠性。随着全球半导体产业的快速发展，特别是中国集成电路市场的持续增长，电子化学品的需求也日益增加。据统计，我国集成电路用电子化学品行业市场主要被东京应化、JSR、陶氏化学、信越化学、富士胶片、杜邦、住友化学、默克等企业垄断，中国电子化学品严重依赖进口。需求端随着集成电路的集成度越来越高，特征尺寸越来越小，重复步骤越来越多，晶圆制造过程中使用的电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张。推荐关注电子化学品产业，相关公司：中巨芯。（2）有机硅行业盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎。2019—2024 年，国内有机硅 DMC 产能高速扩张，引发行业阶段性产能过剩，市场价格持续下行。2025 年，行业无新增产能落地，叠加海外产能持续出清，供给端增速正式见顶。需求侧，新能源汽车、敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 34证券研究报告行业周报光伏等新兴领域需求维持高速增长态势，叠加出口量同比提升，行业供需格局显著改善。在此背景下，行业头部企业牵头召开行业发展研讨会，就有机硅产品达成动态定价机制与减产协议，推动行业盈利进入修复周期。相关公司：合盛硅业、兴发集团。（3）煤与乙烷作为原油的替代原料，兼具供应自主可控与价格持续低位的双重优势，相关企业盈利弹性显著。烯烃产品定价逻辑以油头工艺为主导，产品价格随原油价格同步上行。当前全球原油海运贸易核心通道霍尔木兹海峡运输受阻，原油供给不确定性提升，而煤与乙烷作为原油替代原料供应可控，属于安全资产，且价格维持低位进一步放大成本优势，煤化工与轻烃化工企业估值存在提升空间。相关公司：宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工。（4）政策驱动与技术突破，OLED 全尺寸渗透提速。OLED 材料具有自发光、高色域、高对比、响应快、低功耗、柔性可弯折等特点，在手机和可穿戴设备等小尺寸领域保持快速增长。随着 OLED 技术工艺的持续优化，包括生产成本下降和良品率提升，在中尺寸的平板/笔记本电脑以及大尺寸电视市场的渗透速度也显著提升。折叠屏手机出货量持续提升。伴随苹果入局 OLEDPC 市场，OLED 应用在移动电脑端渗透或加快。政策端国家出台多项扶持措施重点培育新型显示产业，在OLED 领域通过政策引导加快关键材料和设备的国产化进程。相关公司：莱特光电。（5）AI 基建方兴未艾，高频高速树脂国产突围。AI 算力需求不断提升，由于服务器信号频率越高，PCB 传输损耗越大，服务器 PCB 的电子树脂需要从低损耗材料升级为超低损耗材料。根据 TrendForce 预计，2026 年 AI 服务器出货量占整体服务器出货量将由 2023 年 9%增长至15%，年复合成长率为 29%。AI 服务器的快速发展将带动超低损耗电子树脂的需求增量。除人工智能外，低轨卫星通信等新兴应用场景涌现也将提振高端电子树脂需求。相关公司：圣泉集团、东材科技、中化国际。（6）油气板块具备地缘风险对冲属性，国内大炼化产业链抗风险能力优于海外。地缘政治冲突抬升国际油价，在布伦特原油价格中枢从65 美元/桶升至 85 美元/桶背景下，油气采掘成本相对刚性，头部油企盈利有望增厚。下游炼化产品涨价具备滞后传导特征，且分产品价格弹性历史上与原油相当，高能源价格下国内一体化企业产业链抗风险能力优于海外。相关公司：中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。（7）行业拐点渐行渐近，PTA/涤纶长丝产业链反内卷进程持续深化。行业产能扩张周期已步入尾声，后续新增产能将主要集中于头部企业，敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 34证券研究报告行业周报扩产节奏更趋有序。2025 年，工信部牵头组织 PTA 行业企业召开运行情况研讨会，旨在防范化解内卷式竞争，推动产业平稳健康运行；涤纶长丝领域经过两年的协同实践，已建立起灵活高效、市场化的行业自律机制。需求端，内需延续增长态势，外需则随中美关税风险缓和、印度 BIS 认证取消而持续改善，PTA/涤纶长丝产业链有望迎来新一轮景气周期。相关公司：桐昆股份、新凤鸣。（8）配额政策落地，制冷剂进入高景气周期。24 年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。伴随制冷剂市场供需缺口持续扩大，制冷剂核心品类价格 2025 年大幅上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司：巨化股份、昊华科技、永和股份。（9）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在