北交所信息更新：多家子公司产业化项目稳步推进，磷化铟+石英双线布局蓄力长期成长

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 凯德石英（920179.BJ） 2026 年 08 月 24 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/8/24 当前股价(元) 51.37 一年最高最低(元) 118.02/32.44 总市值(亿元) 38.25 流通市值(亿元) 30.68 总股本(亿股) 0.74 流通股本(亿股) 0.60 近 3 个月换手率(%) 566.69 《半导体石英制品成为核心增长引擎，化合物半导体聚焦磷化铟衬底—北交所信息更新》-2026.5.1 《子公司多项目投产优化产业布局，高端半导体放量加速—北交所信息更新》-2025.11.15 《子公司产能释放+项目研发加速，12英寸高端产品有望放量—北交所信息更新》-2025.9.6 多家子公司产业化项目稳步推进，磷化铟+石英双线布局蓄力长期成长 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yangyining@kysec.cn 证书编号：S0790526060001 ⚫ 2026H1 公司营收 1.38 亿元（-12.44%），归母净利润 893.01 万元（-48.31%） 2026 上半年公司实现营业收入 1.38 亿元，同比下滑 12.44%；归母净利润为 893.01万元，同比减少 48.31%；扣非净利润 867.90 万元，同比减少 49.22%。受市场竞争加剧影响，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.25（原 0.40）/0.38（原 0.53）/0.50（原 0.70）亿元。EPS 分别为 0.33/0.51/0.67元，当前股价对应 P/E 分别为 154.3/100.2/76.9 倍，我们看好公司积极布局高端半导体，化合物半导体业务聚焦磷化铟衬底，维持“增持”评级。 ⚫ 磷化铟是人工智能时代高速光通信的核心支撑材料，2026 年或供需矛盾加剧 磷化铟是一种化合物半导体材料，凭借独特的物理性能成为人工智能时代高速光通信的核心支撑。在大模型训练迈入万卡集群时代的背景下，数据中心内部数据传输需求呈指数级增长。目前光模块从 800G、1.6T 再到 3.2T，每一代产品均依赖磷化铟衬底制备高速激光器芯片，同时速率越高，对激光器芯片的数量和功率要求越高，磷化铟的消耗量也随之增加。根据 Yole 数据，2026 年全球磷化铟衬底需求将达 260 万到 300 万片（折合 2 英寸），但有效产能仅约为 75 万片，缺口超过七成。 ⚫ 多家子公司产业化项目稳步推进，凯美石英 2026H1 实现营收 1399.60 万元 公司通过多家子公司构建分层产品矩阵，各产业化项目稳步推进。1）凯芯新材料：作为高端石英制品产业化项目的实施主体，当前处于产能爬坡期，2026H1实现营业收入 2951.46 万元，同比增长 26.87%。2）凯美石英：公司与通美晶体在辽宁朝阳合资设立，为半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管、高纯石英砂项目的建设主体；产品主要配套通美晶体原材料需求及公司半导体石英制品的内部供给，2026H1 实现营业收入 1399.60 万元。3）凯德芯贝：聚焦冷加工类石英产品，其半导体精密配件研发生产基地已建成投产，产能有望进一步提升空间，2026H1 实现营业收入 3904.52 万元。 ⚫ 风险提示：供应链风险、下游需求波动风险、认证进度不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 306 280 316 374 455 YOY(%) 18.0 -8.5 12.7 18.5 21.5 归母净利润(百万元) 33 24 25 38 50 YOY(%) -13.3 -26.6 2.6 53.9 30.4 毛利率(%) 41.7 42.5 39.1 39.2 40.0 净利率(%) 10.7 8.6 7.8 10.2 10.9 ROE(%) 5.1 3.7 3.5 5.3 6.6 EPS(摊薄/元) 0.44 0.32 0.33 0.51 0.67 P/E(倍) 116.2 158.4 154.3 100.2 76.9 P/B(倍) 5.2 5.1 5.0 4.8 4.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 433 457 457 523 566 营业收入 306 280 316 374 455 现金 97 112 156 56 144 营业成本 179 161 192 227 273 应收票据及应收账款 162 172 108 266 189 营业税金及附加 4 5 4 5 6 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 6 7 7 8 10 预付账款 11 4 15 7 18 管理费用 56 51 57 52 64 存货 112 113 127 141 162 研发费用 20 19 21 25 31 其他流动资产 51 55 50 52 52 财务费用 1 2 3 4 4 非流动资产 578 606 676 694 709 资产减值损失 -3 -6 -5 -7 -8 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 4 4 5 5 固定资产 474 540 614 632 647 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 15 14 16 18 19 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 90 52 46 44 44 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 1012 1063 1132 1217 1276 营业利润 44 31 30 47 61 流动负债 159 183 239 291 305 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 18 48 48 97 48 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 72 72 96 103 136 利润总额 44 31 30 47 61 其他流动负债 69 63 95 91 121 所得税 4 -0 -0 -1 -1 非流动负债 55 49 42 36 28 净利润 40 31 30 47 62 长期借款 40 36 29 22 15 少数股东损益 7 7 5 9 12 其他非流动负债 15 13 13 14 13 归属母公司净利润 33 24 25 38 50 负债合计 214 233 281 327 333 EBITDA 75 70 63 85 102 少数股东权益 66 79 84 94 106 EPS(元) 0.44 0.32 0.33 0.5