半年报业绩点评：非洲投资加速，机械实现同增

敬请参阅最后一页特别声明 1 非洲投资加速，机械实现同增 业绩简评 2026 年 8 月 24 日，公司发布 2026 年半年报业绩公告：26H1 公司实现收入 103.92 亿元，同比+27%，归母净利润 12.84 亿元，同比+72%，扣非归母净利润 13 亿元，同比+86%。据此测算，26Q2 公司收入 56.66 亿元，同比+28%，归母净利润 6.98 亿元，同比+75%，扣非归母净利润 7.29 亿元，同比+94%。 经营分析 （1）收入结构：26H1 海外建材、建材机械、锂电材料、新能源装备占比分别 47%、30%、13%、7%，海外收入占比 66%。 （2）海外建材板块：瓷砖量价齐升，继续加码塞内加尔瓷砖+加纳洁具产能。26H1 实现收入 49.29 亿元，同比+31%，毛利率 43.88%，同比+7.08pct。①瓷砖业务，26H1 公司建筑陶瓷产品产量 1 亿平、同比+13%，受益非洲当地市场需求增长及区域市场竞争格局优化，瓷砖实现量价齐升。②玻璃业务，浮法产量超 17 万吨，工厂端降本增效、带动盈利水平提升。③洁具业务，经营效益同比改善。 产能建设方面，除前期项目外，公司同步公告启动塞内加尔陶瓷三期（年产 1031 万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产 193 万件洁具）项目建设，合计总投资 0.68 亿美元，同时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购，预计将于 2026 年内完成。 （3）陶瓷机械板块：26H1 实现收入 30.77 亿元，同比+20%，①传统陶瓷机械在行业下行周期中展现较强经营韧性，②配件耗材业务海外本地化配套能力持续增强，接单占比约 28%，③跨领域拓展，铝挤压机等领域接单收入超 3.5 亿元。 （4）碳酸锂板块（投资收益）：26H1 蓝科碳酸锂销量约 1.78 万吨，收入 25.43 亿元、净利润 14.11 亿元，贡献归母利润 6.15 亿。测算 26H1 不含税均价 14.29 万元/吨，单吨净利 7.93 万元。 （5）其他方面关注：①负极盈利修复，人造石墨业务收入 13.76亿元、同比+48%。②26H1 财务费用 3.22 亿元、去年同期 2.42 亿元，主因系汇兑负贡献。③受子公司安徽科达洁能诉讼判决结果影响，预计负债由 25 年底的 0.48 亿元上升至 26H1 期末的 1.14 亿元，对报表有一定干扰，同时，未来也存在冲回的可能性。 盈利预测、估值与评级 我们预计 2026-2028 年盈利预测分别为 27.47、30.48 和 32.76 亿元，对应 PE 分别为 10、9、8 倍，维持“买入”评级。 风险提示 海外建材新品类拓展不及预期；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 分析师：赵铭（执业 S1130524120004） zhaoming＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：13.96 元 相关报告： 1.《科达制造半年报预增点评：非洲建材持续高景气，碳酸锂贡献突出》，2026.7.9 2.《科达制造一季报点评：业绩超预期，海外瓷砖继续提价》，2026.4.24 3.《科达制造（600499.SH）公告点评：重组推进，携手 森大共...》，2026.4.10 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,600 17,389 20,945 23,904 26,627 营业收入增长率 29.96% 38.01% 20.45% 14.13% 11.39% 归母净利润(百万元) 1,006 1,309 2,747 3,048 3,276 归母净利润增长率 -51.90% 30.07% 109.87% 10.96% 7.47% 摊薄每股收益(元) 0.525 0.682 1.432 1.589 1.708 每股经营性现金流净额 0.29 0.95 2.70 1.94 2.12 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.77% 10.39% 18.87% 18.60% 17.85% P/E 19.17 14.74 9.75 8.78 8.17 P/B 1.68 1.53 1.84 1.63 1.46 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,00010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.00250825251125260225260525人民币(元)成交金额(百万元)成交金额科达制造沪深300 科达制造（600499.SH）半年报业绩点评 2026 年 08 月 24 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 9,696 12,600 17,389 20,945 23,904 26,627 货币资金 3,602 2,952 3,255 5,668 6,948 8,990 增长率 30.0% 38.0% 20.4% 14.1% 11.4% 应收款项 2,610 2,763 3,706 4,448 4,966 5,462 主营业务成本 -6,860 -9,330 -12,537 -14,588 -16,520 -18,608 存货 3,668 4,794 5,520 6,659 7,288 8,124 %销售收入 70.8% 74.0% 72.1% 69.7% 69.1% 69.9% 其他流动资产 1,885 2,727 2,637 1,527 1,619 1,716 毛利 2,835 3,270 4,852 6,357 7,385 8,019 流动资产 11,766 13,236 15,117 18,302 20,821 24,293 %销售收入 29.2% 26.0% 27.9% 30.3% 30.9% 30.1% %总资产 49.8% 49.1% 51.5% 53.6% 54.5% 56.0% 营业税金及附加 -66 -67 -86 -105 -120 -133 长期投资 4,031 3,687 3,571 3,571 3,571 3,571 %销售收入 0.7% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 5,463 7,405 8,126 10,330 11,769 13,449 销售费用 -477 -507 -531 -628 -717 -799 %总资产 23.1% 27.5% 27.7% 30.3% 30.8% 31.0% %销售收入 4.9% 4.0% 3.1% 3.0% 3.0% 3.0% 无形资产 1,788 1,877 1,803 1,8