2026年半年报点评：精密结构件延续高景气，机器人业务打造第二增长曲线

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金杨精密（301210） 2026年半年报点评：精密结构件延续高景气，机器人业务打造第二增长曲线 2026 年 08 月 24 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 刘奕町 执业证书：S0600526060002 liuyt@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 证券分析师 徐毅达 执业证书：S0600524110001 xuyd@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 23.78 一年最低/最高价 19.03/56.36 市净率(倍) 2.02 流通 A股市值(百万元) 1,447.00 总市值(百万元) 3,832.36 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.78 资产负债率(%,LF) 48.48 总股本(百万股) 161.16 流通 A 股(百万股) 60.85 相关研究 《金杨精密(301210)：圆柱电池精密结构件领军者，跨界机器人打造第二成长曲线》 2025-08-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,365 1,766 2,126 2,563 3,045 同比（%） 22.96 29.38 20.39 20.58 18.82 归母净利润（百万元） 56.26 51.01 118.58 140.40 174.19 同比（%） (8.07) (9.33) 132.48 18.39 24.07 EPS-最新摊薄（元/股） 0.35 0.32 0.74 0.87 1.08 P/E（现价&最新摊薄） 68.92 76.02 32.70 27.62 22.26 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26Q2 业绩符合市场预期。公司 26H1 营收 11.8 亿元，同比+59.6%，归母净利润 0.5 亿元，同比+177.7%，毛利率 14%，同比+1.9pct，归母净利率 4.5%，同比+1.9pct；其中 26Q2 营收 6.4 亿元，同环比+53.7％/+17.3％，归母净利润 0.3 亿元，同环比+182.4%/+10％，毛利率 14.5%，同环比+2.5/+1.1pct，归母净利率 4.4%，同环比+2/-0.3pct，归母净利润位于预告中值，符合市场预期。 ◼ 电池精密结构件产品结构持续优化、多基地产能加速落地。26H1 公司电池精密结构件收入约 7.85 亿元，同比+68.64%，其中 61%为圆柱，39%为方形。26H1 储能、大动力领域方形电池精密结构件延续高景气，公司产销规模大幅提升，单位价值量与增速高于圆柱。26H1 小动力领域公司 21 系列产品出货量稳步提升，全极耳结构件占比不断提升。盈利方面，26H1 公司电池精密结构件毛利率 15.25%，同比+4.79pct，主要得益于 26H1 公司产能利用率提升、新增产线自动化水平更高、产品结构优化。目前公司荆门基地和孝感基地已率先实现设备投产；厦门基地厂房正在验收过程中；马来西亚项目我们预计下半年完成厂房竣工验收，26 年年底前投产。 ◼ 镍基导体材料产销量延续增长、价格受镍价影响略有承压。26H1 镍基导体材料收入约 2.33 亿元，同比+9.85%。随着 26 年下游锂电池需求持续增长，镍基导体材料产销量延续增长态势，但均价仍受镍价波动影响。产能方面，子公司东杨新材新建镍带 2000 吨项目正稳步推进，公司镍带业务目前行业第二。新增产能中包含铜镍复合带业务，用于全极耳负极集流盘加工配套。 ◼ 机器人业务投资持续加码、成为第二成长曲线。公司通过参股国华智能和智立传感，布局机器人精密传动部件、六维力传感器等核心赛道。其中，国华智能主要从事人形机器人精密传动部件研发制造、机电一体化模组集成以及提供整机总成系统解决方案，智立传感主要从事人形机器人和协作机器人用六维力传感器等产品的研发、生产与销售。公司未来将逐步加大机器人相关领域投资，构筑第二成长曲线。 ◼ Q2 费控良好、资本开支环比提升。公司 26H1 期间费用 0.8 亿元，同比+37.4%，费用率 6.8%，同比-1.1pct，其中 Q2 期间费用 0.4 亿元，同环比+31.3%/+22.8%，费用率 6.9%，同环比-1.2/+0.3pct；26H1 经营性净现金流-487.9 万元，同比-108%，其中 Q2 经营性现金流 316.2 万元，同环比-94.9%/+139.3%；26H1 资本开支 2.5 亿元，同比+29.8%，其中 Q2 资本开支1.5 亿元，同环比+47.8%/+50.5%；26H1 末存货 4.2 亿元，较年初+11.4%。 ◼ 盈利预测与投资评级： 考虑到公司电池精密结构件产能持续落地、公司持续加码机器人业务，我们上调 26-27 年公司归母净利润预期至 1.2/1.4 亿元（原预期 0.9/1.3 亿元），新增 28 年归母净利润预期 1.7 亿元，同比+132%/+18%/+24%，对应 33x/28x/22x PE，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期风险，人形机器人推广不及预期，同行业竞争加剧。 -41%-36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%2025/8/252025/12/242026/4/242026/8/23金杨精密沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 金杨精密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,462 1,722 1,991 2,388 营业总收入 1,766 2,126 2,563 3,045 货币资金及交易性金融资产 299 252 322 411 营业成本(含金融类) 1,548 1,819 2,194 2,609 经营性应收款项 734 1,126 1,263 1,501 税金及附加 10 12 14 17 存货 376 299 361 429 销售费用 6 6 8 9 合同资产 0 0 0 0 管理费用 72 64 72 85 其他流动资产 53 45 46 47 研发费用 62 68 82 97 非流动资产 1,644 1,843 1,962 2,016 财务费用 (11) (9) (8) (17) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 13 17 21 24 固定资产及使用权