非银金融行业：业绩与政策双向催化，关注非银板块机遇

01 / 14 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 非银金融 | 2026/08/23 [Table_Title] 非银金融行业 业绩与政策双向催化，关注非银板块机遇 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 证券：公募基准调整稳步落地，政策优化打开业务发展空间。本周沪深两市日均成交额 2.27 万亿元（环比-3.63%），沪深两融余额 2.58 万亿元（环比-0.35%）。市场交投低位震荡活跃，杠杆资金震荡回暖。（1）8 月 21 日，公募基金第三批存量产品业绩比较基准调整落地，涉及百余家基金公司旗下千余只产品，覆盖主动权益、固收、“固收+”、FOF 及 QDII 等多个品类。基准设置进一步贴合基金合同定位和实际投资特征，有助于强化投资风格约束，提升基金评价及销售适配的准确性，推动券商财富管理业务由产品销售向资产配置和长期陪伴转型。（2）同日，港交所宣布将符合条件的新上市申请有效期由 6 个月延长至 12 个月，措施实施三年。新规有助于减少重复申报及材料更新工作，提高投行项目执行效率，并为发行人选择上市窗口提供更大灵活性。资本市场深化投融资改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势，短期市场波动不改一级业务持续回暖，科创属性提升盈利弹性及成长趋势，头部券商深化国际化发展打开成长空间，市场短期震荡缩量为上行蓄力，当前券商仍低估低配，建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、招商证券（AH）、国泰海通（AH）、财通证券、华泰证券（AH）、东方证券等。 保险：本周金管局正式发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称《管理办法》），以期限结构、成本收益、流动性三大匹配为目标，优化险企中长期资负匹配水平。《管理办法》自 2027 年 1 月 1日起施行，设立监管指标和监测指标，强调防范利差损、利率风险与再投资风险，是健全保险业审慎监管制度体系的重要制度安排。对比此前的征求意见稿，《管理办法》针对具体监管标准进行优化，如人身险以利率风险对冲率替换原有效久期缺口监管指标，可以更好反映衍生品对冲效果。相应政策预计将进一步鼓励险企响应中长期资金入市的监管号召，加大高股息资产配置力度并计入 FVOCI，提升长期股息回报和综合投资回报。据 Wind 数据，本周保险指数（886055.WI）上涨 2.58%，跑赢沪深 300 指数（本周下跌 1.01%），预计主因中报业绩催化及市场避险情绪，利好低估值保险股表现。本周上市险企开始披露 26H1 业绩，中国平安 26H1 归母净利润 925.9 亿元，同比+36.1%、NBV 248.5 亿元，同比+11.2%，保持双位数增长，其中公司分红险新业务占比超九成，渠道改革成效持续兑现。26H1 友邦保险 NBV 为 32.1 亿美元， 26H1 友邦各地区业务价值提升驱动 NBV 同比+13.2%（实际汇率），除泰国受高基数影响，各地区 NBV 保持强劲增长。下周上市险企陆续披露 26H1 业绩，建议关注业绩催化下板块机遇。新规落地利好经营稳健、负债结构优质的上市险企个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险（H）、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H）。 港股金融：流动性环境波动下建议关注高股息优质公司的投资机会，如中国船舶租赁、中银航空租赁等。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 chenfu@gf.com.cn 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 yanyilan@gf.com.cn 王京灵 SAC 执证号：S0260526050002 wangjingling@gf.com.cn 请注意，严漪澜,王京灵并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 非银金融行业:科创金融深化助力盈利回暖，建议关注板块配置价值 2026-08-16 非银金融行业:跨境产品创新与制度规范共振，关注非银中报机遇 2026-08-09 非银金融行业:稳市举措呵护资本市场，均衡化利好非银底部修复 2026-08-02 -24%-15%-6%2%11%20%08/2511/2501/2603/2606/2608/26非银金融沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 14 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国平安 601318.SH CNY 53.35 20260822 买入 80.14 7.75 8.15 6.88 6.55 0.60 0.56 13.16% 12.95% 新华保险 601336.SH CNY 58.79 20260714 买入 85.06 11.41 12.27 5.15 4.79 0.55 0.49 30.60% 31.60% 中国太保 601601.SH CNY 30.42 20260428 买入 55.52 5.84 6.33 5.21 4.81 0.44 0.40 16.93% 17.78% 中国人寿 601628.SH CNY 37.03 20260715 买入 56.53 5.69 5.72 6.51 6.47 0.66 0.59 19.60% 23.64% 中国人保 601319.SH CNY 6.95 20251031 买入 11.29 1.35 1.43 5.15 4.86 1.02 0.90 17.51% 16.36% 中国平安 02318.HK HKD 56.20 20260822 买入 81.40 7.75 8.15 6.67 6.34 0.58 0.54 13.16% 12.95% 新华保险 01336.HK HKD 47.84 20260714 买入 67.22 11.41 12.27 3.86 3.59 0.41 0.36 30.60% 31.60% 中国太保 02601.HK HKD 29.46 20260428 买入 47.59 5.84 6.33 4.64 4.28 0.39 0.36 16.93% 17.78% 中国人寿 02628.HK HKD 28.06 20260715 买入 38.98 5.69 5.72 4.54 4.51 0.46 0.41 19.60% 23.64% 中