通信行业：光互连巨头动作频繁增强信心，继续看好光通信板块行情

请务必阅读末页的免责声明 01 / 16 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 通信 | 2026/08/23 [Table_Title] 通信行业 光互连巨头动作频繁增强信心，继续看好光通信板块行情 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 近期，部分头部光互连厂商股权激励等举措频繁，行业景气度的持续性得到充分验证。 新易盛：股权激励计划收入增速指引积极。8 月 20 日晚，公司发布 2026 年限制性股票激励计划草案。首次授予部分的业绩考核目标为：26 年收入不低于 500 亿元，26-27 年累计不低于 1400 亿元，26-28 年累计不低于 2900 亿元；预留授予部分的业绩考核目标为：27 年收入不低于 900 亿元，27-28 年累计不低于 2400 亿元，27-29 年累计不低于 4500 亿元。给予 28/29 年业绩增速彰显公司对中长期发展的信心。根据股权激励公告测算，26-29 年考核目标收入约为 500/900/1500/2100 亿元，同比增速分别为 101%/80%/67%/40%。 天孚通信：股权激励计划利润指引强劲。8 月 12 日晚，公司发布 2026 年限制性股票激励计划草案。公司拟向董事、高级管理人员及核心技术（业务）人员共 745 人授予限制性股票 228.87 万股，约占公司股本总额的 0.2098%。激励计划归属期为 2027 年至 2029 年，根据股权激励公告，以 2025 年扣 非 归 母 净 利 润 为 基 数 ， 27-29 年 的 目 标 增 长 率 分 别 150%/400%/700% ； 触 发 值 分 别 为120%/320%/560%；27-29 年考核目标绝对值约为 49/99/158 亿元。我们认为考核目标能够充分反映出在当前复杂的内外部环境下，管理层对公司中长期高速发展信心。 美国权威 ICT 机构表态不应将光模块加入 Covered List。Information Technology Industry Council (ITI)会员横跨美国 ICT 产业链，包括 Amazon、Corning、Google、Microsoft、NVIDIA、OpenAI、Oracle 等。根据数据保护网，信息技术产业委员会（ITI）是代表科技行业的全球领先行业协会，倡导促进创新、开放市场，为全球政策活动提供了广阔的视野和深入的洞察。根据 Communications Daily 报道，ITI 在此前一周向 FCC 提交了意见，明确反对把外国制造的光模块纳入 Covered List。 持续看好光通信行业景气度与龙头公司远期增长空间。长期来看，光通信仍然是 AI 硬件中斜率最陡峭的细分赛道。未来 AI 商业化闭环有望进一步显现，算力基建带来持续的光互连需求。中美双方围绕 AI 产业互相依存和嵌入程度高，中国光模块企业从技术、产能、成本和供应链协作能力上均大幅优于美国公司，中国光模块企业的良好发展符合美国加快 AI 建设的利益。持续关注光互连龙头厂商。风险提示。AI 基础设施建设不及预期的风险；AI 应用发展不及预期的风险；AI 领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 gfhandong@gf.com.cn 李璟菲 SAC 执证号：S0260523030005 SFC CE No. BYA697 lijingfei@gf.com.cn 戎志强 SAC 执证号：S0260523090001 rongzhiqiang@gf.com.cn 请注意，韩东,戎志强并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 通信行业:海外光通信厂商披露新一轮财报，持续看好光通信行情 2026-08-16 通信行业:FCC 拟发动第三轮制裁，我国商务部发布一揽子反制措施 2026-08-09 通信行业:北美 CSP 发布新一轮财报，云业务高增，AI 商业化加速 2026-08-02 -4%22%47%73%98%124%08/2511/2501/2603/2606/2608/26通信沪深300 02 / 16 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国电信 601728.SH CNY 6.43 2025/10/28 买入 8.74 0.40 0.41 16.07 15.68 4.08 3.94 7.70 7.90 中国移动 600941.SH CNY 96.25 2025/10/26 买入 132.22 7.00 7.33 13.75 13.13 6.03 5.85 10.60 10.80 中国联通 600050.SH CNY 4.22 2025/10/28 买入 7.12 0.33 0.34 12.79 12.41 1.38 1.35 5.90 6.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 03 / 16 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 通信 目录索引 一、核心观点 ..................................................................................................................................................................................................... 5 二、本周行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 6 （一）国内市场回顾 ................................