环保行业深度跟踪：业绩弹性与涨价共振，重视资源化及红利资产

01 / 15 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 环保 | 2026/08/23 [Table_Title] 环保行业深度跟踪 业绩弹性与涨价共振，重视资源化及红利资产 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 建议关注：盈峰环境、晨丰科技、瀚蓝环境、光大环境、上海实业控股、大地海洋、朗坤科技等。 26H1 中报密集披露，危废资源化、废油脂及转型公司业绩弹性突出。截至 2026 年 8 月 22 日，共有29 家环保行业样本公司发布 2026 年中报，其中 14 家归母净利润同比增长、8 家有所下滑、4 家扭亏为盈、3 家仍处亏损但幅度收窄。（1）危废资源化公司业绩翻倍式增长：高能环境产线全面拉通叠加金属价格上行，26H1 归母净利润 10.22 亿元（同比+103%），营收自 25Q1 起连续 6 个季度环比正增长，并成立子公司布局半导体材料金属；飞南资源量、价齐升，26H1 归母净利润 6.49 亿元（同比+307%）、扣非归母净利润同比+353%；丛麟科技同比+294%。（2）废油脂资源化稳健增长：朗坤科技 26H1 归母净利润 1.92 亿元（同比+31%），生物能源毛利率提升 9.01pct 至 42.78%，利润增速显著快于收入。（3）转型公司盈利明显修复：恒誉环保 26H1 归母净利润同比+866%，皖仪科技 26H1 归母净利润同比+2863%且扣非扭亏，路德环境实现扭亏为盈。此外我们认为新业务转型公司亦将逐步兑现业绩，重点关注盈峰环境、晨丰科技等公司。 固废、水务中报业绩稳健，运营收获期下提高分红预期强化。从已披露中报看，水务公司业绩稳健增长（武汉控股 26H1 归母净利润同比+14%、中电环保 26H1 归母净利润同比+19%）；垃圾焚烧企业运营端保持稳健，城发环境固废收入同比+9.16%、自由现金流接近翻倍。板块层面，2020~2025 年固废板块样本公司资本开支复合降幅达 20%，平均资产负债率下降约 9pct，FCFF 于 2024 年转正后持续增长，收现比由 0.77 提升至 1.02，"资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升"的正向循环已逐步形成，中报稳健业绩进一步夯实分红提升基础。而板块近十年 PE、PB 分位数大多仍处 20%以内，兼具"稳健增长+股息提升+估值修复"的多重收益潜力，建议关注光大环境、瀚蓝环境、上海实业控股、三峰环境、永兴股份、军信股份等。 SAF 价格持续回暖、UCO 价格坚挺，原料稀缺性提升期待量价齐升。根据百川盈孚，26 年 8 月最新UCO（SAF 的原材料之一）价格为 1165 美元/吨，相比 2026 年初上涨 11.48%，价格保持坚挺；最新 SAF 中国 FOB 价格为 2500 美元/吨，相比年初上涨 11.5%，SAF-UCO 价差最新约 1335 美元/吨；SAF 欧洲 FOB 价格持续回升，8 月最新价格为 2670 美元/吨，相比 2026 年低点上涨 27.1%。出口端量价保持高位，26 年 1-7 月我国 UCO 出口量 223.13 万吨（同比+54.9%）、SAF 出口量 51.36万吨，7 月 SAF 出口均价 15417 元/吨（环比+1.0%）。随着年内 SAF 产能陆续落地，前端原材料UCO 稀缺性将持续提升，期待量价齐升。建议关注掌握废弃油脂原料的餐厨处理企业朗坤科技、山高环能等，以及具备炼化技术、正处于产能投产和出口阶段的生物航煤加工企业。 风险提示。政策变动风险；分红低预期；订单和新业务布局低预期等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 陈龙 SAC 执证号：S0260523030004 shchenlong@gf.com.cn 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No. BNX688 guopeng@gf.com.cn 荣凌琪 SAC 执证号：S0260523120006 ronglingqi@gf.com.cn 陈舒心 SAC 执证号：S0260524030004 shchenshuxin@gf.com.cn 请注意，陈龙,荣凌琪,陈舒心并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 环保行业深度跟踪:中报亮点频出，持续关注 AI 转型、低碳减排 2026-08-16 环保行业深度跟踪:中报业绩期即将到来，持续关注 AI 转型、低碳减排 2026-08-09 环保行业深度跟踪:碳市场加码减排产业，持续关注 AI 转型标的 2026-08-02 -14%-7%0%6%13%20%08/2511/2501/2603/2606/2608/26环保沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 15 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 环保 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 瀚蓝环境 600323.SH CNY 29.26 2026/04/26 买入 37.83 2.70 2.83 10.84 10.34 4.18 4.05 13.90 13.60 盈峰环境 000967.SZ CNY 8.33 2025/09/08 买入 7.61 0.26 0.31 32.04 26.87 12.60 11.46 4.60 5.50 圣元环保 300867.SZ CNY 18.18 2026/04/27 买入 29.44 1.64 1.99 11.09 9.14 4.65 4.23 10.30 11.30 朗坤科技 301305.SZ CNY 24.40 2026/08/16 买入 31.63 1.58 2.01 15.44 12.14 7.34 6.07 9.10 10.40 海螺创业 00586.HK HKD 8.64 2026/03/29 买入 14.52 1.31 1.48 5.66 4.99 8.36 7.84 4.60 5.00 高能环境 603588.SH CNY 13.83 2026/08/18 买入 22.05 1.10 1.24 12.57 11.15 6.06 5.59 15.30 15.10 英科再生 688087.SH CNY 40.21 2026/04/28 买入 44.26 2.21 2.72 18.19 14.78 10.82 9.38 13.40 14.30 大地海洋 301068.SZ CNY 27.02 2026/04/27 买入 45.90 0.92 1