计算机行业点评报告：Uber（UBER.N）：平台交易与盈利同步增长，AI与自动驾驶投入拓展长期空间

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 08 月 24 日 Uber（UBER.N）：平台交易与盈利同步增长，AI与自动驾驶投入拓展长期空间 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 4.6 -15.0 -22.8 沪深 300 -0.7 -4.7 5.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业点评报告：Spotify（SPOT）：营收利润双增长，付费用户突破 3 亿里程碑》2026-08-20 2、《计算机行业点评报告：Airbnb（ABNB.O）：Q2 业绩保持增长，AI提效与新兴市场双引擎共振》2026-08-19 3、《计算机行业点评报告：小马智行（PONY.O）：自动驾驶出行收入高增，规模扩张驱动亏损收窄》2026- 08-19 Uber 于 2026 年 8 月 5 日发布 2026 年第二季度财报。公司当季 Gross Bookings 为 580.22 亿美元，同比增长 24%（固定汇率增长 22%）；营收 141.91 亿美元，同比增长 12%（固定汇率增长 11%）；GAAP 营业利润 18.90 亿美元，同比增长 30%；归属于 Uber 的净利润 23.94 亿美元，同比增长 77%；摊薄后每股收益为 1.17 美元，同比增长 85%。 投资要点 ▌营收与盈利表现：交易规模与利润同步增长，收入增速受业务模式变化影响 营收端：平台用户扩张与使用频次提升共同推动交易增长。第二季度月度活跃平台消费者（MAPCs）为2.08亿，同比增长16%；Trips 为 38.67亿次，同比增长 18%，其中月均每位MAPC的 Trips 同比增长 2%。 盈利端：利润率提升与现金流增长反映经营效率继续改善。第二季度 Non-GAAP 营业利润为21.43 亿美元，同比增长40%，占 Gross Bookings 的 3.7%，同比提升 0.4 个百分点；Adjusted EBITDA 为 28.19 亿美元，同比增长 33%，对应利润率为 4.9%，同比提升 0.4 个百分点。经营活动现金流为 28.62亿美元，同比增长 12%；自由现金流为 27.92 亿美元，同比增长 13%。同时，GAAP 净利润包含 16 亿美元股权投资重估税前净收益，判断核心经营表现时仍需结合 Non-GAAP 指标。 ▌业务表现：Mobility 与 Delivery 共同贡献增量，平台协同继续深化 Mobility 与 Delivery 构成公司本季度的主要增长来源，前者受产品覆盖和美国需求改善推动，后者由零售品类、会员体系及跨平台使用拉动。Mobility Gross Bookings 为 289.88-30-20-1001020(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 亿美元，同比增长 22%（固定汇率增长 20%）；Segment Operating Income 为 22.15 亿美元，同比增长 28%，对应利润率为 7.6%。Delivery Gross Bookings 为 274.63 亿美元，同比增长 26%（固定汇率增长 25%）；Segment Operating Income为 10.55亿美元，同比增长 38%，对应利润率为3.8%。Grocery & Retail 年化 Gross Bookings 达到 150 亿美元，连续多个季度同比增长约 40%；Uber One 会员贡献超过 70%的Delivery Gross Bookings，较两年前提高约 20 个百分点。广告业务年化收入运行率超过 25 亿美元，同比增长约 50%。管理层在电话会中表示，美国前 20 大城市约占美国 Gross Bookings 的 30%和利润的 25%，其余城市及郊区仍可提供业务扩展空间。 ▌研发创新与技术投入：AI 向平台运营延伸，自动驾驶进入规模化投入阶段 Uber 正在把 AI 从消费端功能延伸至客服和运输决策，并通过数据基础设施与合作伙伴推进自动驾驶商业化，但相关资本投入及回报周期仍需跟踪。第二季度研发费用为 10.43 亿美元，同比增长 24%。在 Delivery 端，Cart Assistant 支持消费者以自然语言规划购物，使用该功能的消费者平均购物篮规模约为普通 Grocery & Retail 订单的两倍；在客服端，AI Agent 能够调用地图和 GPS 工具重建行程并处理符合条件的车费争议；在 Freight 端，AI 用于提前识别运输风险并自动处理询价、单据验证和数据修正。自动驾驶方面，公司预计未来数年在股权投资、基础设施和车辆采购承诺方面投入超过100 亿美元；AV 已在 7 个城市接入 Uber 平台，计划年底前扩展至最多 15 个城市，合作伙伴未来数年承诺接入约 12 万辆汽车。AV Labs 正部署数百辆传感器车辆，每月为合作伙伴采集数百万英里的驾驶数据，公司的定位仍以商业化平台和数据基础设施为主。 ▌公司战略与业务：跨平台协同向更多市场复制，Delivery Hero 收购增加整合要求 公司正通过 Delivery Hero 收购扩大 Mobility 与 Delivery 的市场重叠，以增加 Uber One、广告及技术平台的复用机会，但交易规模也提高了融资和整合复杂度。根据管理层准备发言，交易完成后 Uber 业务范围将扩展至接近 100 个市场，同时开展 Mobility 与 Delivery 的市场数量将接近翻倍，预计于 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 2027 年下半年完成交易。公司计划以现有流动性和债务融资相结合的方式支付对价，并预计总杠杆率保持在 2 倍以下。管理层预计交易完成后即可增厚 Non-GAAP EPS，协同效应释放后第三年增厚幅度达到高个位数。 ▌投资建议 用户规模扩大、跨平台使用增加及利润率提升构成当前经营支撑，AI 与自动驾驶投入则影响中长期运营效率和资本回报。公司预计 2026 年第三季度 Gross Bookings 为 582.5 亿至602.5 亿美元，固定汇率同比增长 18%至 22%；Non-GAAP EPS为 0.84 至 0.88 美元，同比增长 28%至 35%，对应 Adjusted EBITDA 为 28.6 亿至 29.6 亿美元。需要注意的是，第二季度Trips 同比增速由第一季度的 20%降至 18%，较第一季度放缓 2个百分点；管理层表示，巴西外卖平台对两轮运力的竞争加剧、运力获取成本上升，对当地 Mobility Trips 形成一定影响；英国业务模式变化仍将影响收入确认，而自动驾驶投入和 Delivery Hero 收购也提高了资本配置及执行要求。在未纳入当前股价和估值数据的情况下，建议投资者保持关注，重点跟踪 Trips 增