有色金属行业周报：美国财政部宣布长债购买上限翻倍，黄金持续走强

0000000000000000045 2026 年 08 月 24 日 美国财政部宣布长债购买上限翻倍，黄金持续走强 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) 12.8 -4.5 43.7 沪深 300 -0.7 -4.7 5.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：美国 CPI同比下滑，看好贵金属进一步反弹》2026-08-17 2、《有色金属行业周报：美国非农不及预期，贵金属有望持续反弹》2026-08-10 3、《有色金属行业周报：铜材开工 率回升，库存回落》2026-06-09 ▌贵金属：美国财政部宣布长债购买上限翻倍，黄金持续走强 价格方面，周内伦敦黄金价格为 4582.10 美元/盎司，环比 8 月14日+191.40 美元/盎司，涨幅为 4.36%。周内伦敦白银价格为69.51 美元/盎司，环比 8 月 14 日+4.91 美元/盎司，涨幅为7.59%。 数据方面，美国 8 月 15 日当周首次申请失业救济人数 20.6 万人，预期 21 万人，前值 20.9 万人。 本周美国财政部公布长债购买上限翻倍。美国财政部周三宣布，将针对 10 年期至 30 年期名义付息债券的流动性支持回购单次操作上限至少提高一倍，升至每笔至少 40 亿美元，新规定自 2026 年 9 月 9 日起生效。同时，美国财政部长贝森特表示，财政部拥有强大的工具箱，并暗示单次长债回购规模可能超过已宣布的 40 亿美元。 从 CME Fedwatch 工具来看，2026 年 9 月美联储议息会议决议保持利率在 350-375BP 的概率为 59.9%。 总结而言，美国财政部公布长债购买计划，叠加近期中国央行持续购金，且 7 月再度加快购金节奏，预计金价持续反弹。 ▌铜、铝：铜铝需求均偏淡，预计价格偏震荡 铜：价格方面，本周 LME 铜收盘价 14233 美元/吨，环比 8 月14 日+100 美元/吨，涨幅为+0.71%。SHFE 铜收盘价 107750 元/吨，环比 8 月 14 日-550 元/吨，跌幅为-0.51%。库存方面，LME 库存为 238575 吨（环比 8 月 14 日+33600 吨，同比+82225吨）；COMEX 库存为 742778 吨（环比 8 月 14 日+7308 吨，同比+471082 吨）；SHFE 库存为 89548 吨（环比 8 月 14 日+19817吨）。2026 年 8 月 22 日，SMM 统计国内电解铜社会库存 13.44万吨，环比 8 月 15 日+1.77 万吨，同比+1.14 万吨。 冶炼方面，中国铜精矿 TC 现货本周价格为-181.35 美元/干吨，环比-4.93 美元/干吨。 下 游 方 面 ， 国 内 本 周 精 铜 制 杆 开 工 率 为 61.2% ， 环 比+1.89pct。再生铜制杆开工率 13.72%，环比-3.36pct。电线电缆开工率为 65.8%，环比+3.55pct。 -20020406080100(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 总结而言，铜价回落后，刚需补库及贸易商接货增加，部分企业订单较上周改善，但尚未形成持续性消费增长。预计铜价高位震荡为主。 铝：价格方面，国内电解铝价格为 23690 元/吨，环比 8 月 14日-170 元/吨。库存方面，本周 LME 铝库存为 246925 吨（环比8 月 14 日-1375 吨，同比-232600 吨）；国内上期所库存为403797 吨（环比 8 月 14 日-18300 吨，同比+279192 吨）。2026 年 8 月 22 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 87.5 万吨，环比 8 月 15 日-2.3 万吨，同比+25.9 万吨。 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为 8213 元/吨，环比8 月 14 日-133 元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为 7137 元/吨，环比 8 月 14 日-133 元/吨。 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为 50.8%，环比-0.0pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为 62.4%，环比+0.0pct。 综合而言，供应端，海外受新投及复产带动，日均产量预计持续回升。需求端，传统消费淡季临近尾声，但旺季备货预期未能兑现，下游加工板块开工率整体承压。 ▌锡：供需两弱，锡价震荡为主 价格方面，国内精炼锡价格为 429180 元/吨，环比 8 月 14 日+1410 元/吨，涨幅为 0.33%。库存方面，本周国内上期所库存为 6018 吨，环比 8 月 14 日+56 吨；LME 库存为 5385 吨，环比8 月 14 日-100 吨。 供需两弱，锡价震荡为主。云南冶炼厂回复正常排产，但是江西冶炼厂开工率仍处于三年来偏低位置，主要仍面临原料采购困难的问题。当前正处传统消费淡季，焊料企业订单持续偏弱，下游刚需采购 为主，主动补库意愿不强。 ▌锂：本周锂价反弹，下游低价适度补库 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为150500 元/吨，环比 8 月 14 日+2500 元/吨，环比 1.69%。库存方面，本周国内碳酸锂工厂库存 25083 吨，环比+330 吨。 短期价格反弹。供应端方面，本周国内碳酸锂产量出现小幅下滑，主要受盐湖端锂盐厂检修影响。需求端方面，下游材料厂逢低刚需采购，部分企业在价格相对低位时适度补库。 ▌行业评级及投资策略 黄金：中国央行大幅购金支撑长期金价。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。 铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 锡：矿端供应扰动加剧支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。 锂：储能高需求支撑长期锂价。维持锂行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡，华锡有色。锂行业推荐中矿资源，盛新锂能，国城矿业，赣锋锂业。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储降息幅度不及预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）锡需求不及预期；7）锡矿投产进度超预期等；8）锂矿投产超预期；9）锂电需求不及预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2026-8-21 股价 EPS PE 投资评级 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 000975.SZ 山金国际 28.58 1.07 1.46 1.74 22.73 19.58