国防军工行业：朱雀三号回收成功，C919产能爬坡提速

01 / 19 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 国防军工 | 2026/08/23 [Table_Title] 国防军工行业 朱雀三号回收成功，C919 产能爬坡提速 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 朱雀三号完成入轨与一子级陆地回收，商业航天重复使用技术迈入工程化验证阶段。据 LANDSPACE蓝箭航天公众号，8 月 19 日，朱雀三号遥二运载火箭成功将鸿鹄 03 星送入预定轨道，一子级随后依靠着陆支腿实现垂直软着陆，成为我国首次采用着陆支腿方式回收的一子级，也是我国首次实现入轨级运载火箭一子级陆地回收。此次任务系统验证了返回调姿、再入减速、气动控制及着陆缓冲等关键环节，并为后续回收箭体检修、复用飞行和商业化应用奠定基础，我国低成本、高频次商业航天发射能力有望加快形成。 C919 交付有望进入产能加速爬坡期，大飞机产业链规模效应逐步显现。据航空动力未来公众号援引IBA 预测，在供应链保持稳定的前提下，C919 年产量有望由 2025 年的约 15 架提升至 2026 年的约28 架，并于 2030 年突破 90 架；同期 C909 年产量预计稳定在 50 架左右，到 2030 年中国商飞各机型累计交付量或达到约 700 架。同时，C919 的 EASA 适航认证预计于 2028-2031 年迎来获批窗口，国产 CJ-1000A 发动机预计于 2027-2028 年前后完成取证。产能扩张、国际适航认证与国产动力替代共同推进，有望持续打开大飞机机体结构、航空发动机、机载系统及航空材料等产业链成长空间。 东方汽轮机 F4 合作型高端燃机首次出口海外，“两机”产业出海逻辑进一步强化。据蓝色碳能公众号，8 月 17 日，东方汽轮机为柬埔寨国公省 2×450 兆瓦燃机联合循环电站提供的首套设备正式发运，两套 M701F4 合作型高端燃机首次出海。项目机组国产化率达 90%，采用低氮预混燃烧、高效叶片气膜冷却等核心技术，联合循环发电效率约 60%，计划于 2027 年 6 月投入商业运行。此次出口表明国产燃机的技术成熟度、成套交付能力及国际市场认可度持续提升，叠加东南亚电力缺口与全球能源基础设施建设需求，燃机整机及高温合金、叶片、铸锻件等核心配套环节有望迎来新增长空间。 优选：（1）“S 型曲线”的周期演化：“反内卷，两端走”聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势，关注航发动力/航发控制、中航沈飞/中航西飞，中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航；（2）“S 型曲线”的周期扩张：出海和民用化，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，关注国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科/光威复材、洪都航空、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份，航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等；（3）“S 型曲线”的全新周期：新兴产业，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，关注睿创微纳、菲利华、中航光电、民士达、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、长盈通、海达尔、国博电子（电子联合）、铂力特/华曙高科（机械联合）、航天电器、鸿远电子、中国海防、新雷能、陕西华达、ST 臻镭、火炬电子、中科星图（计算机联合）等。 风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 mengxiangjie@gf.com.cn 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 wukunqi@gf.com.cn 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 wuxr@gf.com.cn 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 国防军工行业:出海链关注度抬升，大飞机开启国际化运营 2026-08-16 国防军工行业:四问 MLCC：需求先行、量升价启，本轮周期行至何处？ 2026-08-12 国防军工行业:MLCC 订单高景气，海外两机龙头业绩佳 2026-08-09 -20%-10%0%10%20%30%08/2511/2501/2603/2606/2608/26国防军工沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 19 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 航发动力 600893.SH CNY 36.32 2026/04/08 增持 53.37 0.30 0.38 121.07 95.58 25.09 23.02 1.90 2.40 中航高科 600862.SH CNY 17.38 2026/03/15 增持 28.21 0.81 0.92 21.46 18.89 16.19 14.48 13.30 13.60 航材股份 688563.SH CNY 49.95 2026/04/10 增持 64.09 1.36 1.60 36.73 31.22 29.69 25.39 5.60 6.30 铂力特 688333.SH CNY 105.46 2025/11/10 增持 96.65 1.15 1.67 91.70 63.15 49.97 38.17 5.90 7.90 紫光国微 002049.SZ CNY 62.65 2025/09/10 买入 80.52 2.66 3.08 23.55 20.34 18.22 15.94 13.80 13.80 中航重机 600765.SH CNY 13.10 2025/12/05 增持 20.58 0.82 0.95 15.98 13.79 7.74 6.59 7.80 8.50 中航沈飞 600760.SH CNY 44.05 2026/04/22 增持 68.10 1.35 1.58 32.63 27.88 24.08 21.20 14.40 14.80 航发控制 000738.SZ CNY 17.86 2026/04/08 增持 23.95 0.30 0.36 59.53 49.61 21.41 19.25 3.10 3.70 鸿远电子