电新环保行业周报：电新板块估值达到新平衡，期待中报后估值切换

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 8 月 23 日 行业研究 电新板块估值达到新平衡，期待中报后估值切换 ——电新环保行业周报 20260823 电力设备新能源 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%60%2025/8/232025/12/232026/4/242026/8/24电力设备(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：iFinD 整体观点： 近期中报密集披露，从各细分板块来看，锂电产业链整体业绩表现较好，电力设备部分公司出口订单较好。电新板块经过此前调整后，估值性价比显现，需持续关注事件催化下，9 月及 26Q4 电新板块的估值切换。 1、电力设备：（1）板块整体跟随 AI 行情，若叠加北美缺电、新技术进展、国产算力等方向出现利好事件，有望进一步形成催化，关注 PSU、SST、SSCB、CBU 及BBU 等环节：（2）电力设备出口：较好的订单增速有望增强市场对其配置意愿，后续需持续关注 26Q3 业绩兑现情况。（3）传统电力设备：需关注跷跷板效应，当前市场主线尚不明朗且 AI 板块仍在调整期，传统电力设备方向或有一定表现。综合来看，电力设备板块当前估值并未处于较低位置，但整体具有一定赔率空间，亦可进行配置。建议关注：思源电气、中恒电气、四方股份、特锐德、良信股份、正泰电器。 2、锂电及储能：强现实、弱预期状态持续。弱预期源于市场对于国内储能的周期性、阶段性天花板已充分理解；市场亦关注海外户储是否因伊朗局势而提前透支订单；市场对于 27 年海外大储、工商储保持较好增速持乐观预期。锂电产业链整体 26 年中报业绩表现较好，但基于对价格周期的判断，中报披露后周期性较强的磷酸铁锂、VC 等环节核心标的股价近期跌幅较大，仍有涨价空间的负极环节核心标的股价则表现较好。我们认为，中报披露后板块或将达到新平衡，核心在于需经过时间消化，9月及 26Q4 市场对于锂电板块 27 年所处周期阶段的判断，以及其订单、业绩可见度有望进一步明确，估值或将切换至 27 年。龙头盈利较为稳健，建议关注宁德时代，其当前估值不高，后续有望带动板块估值抬升；此外，9 月市场或将博弈碳酸锂价格，需注意风险。 3、绿色燃料：根据全国碳排放权交易数据，8 月 21 日碳收盘价为 97.97 元/吨，价格维持高位稳定。碳市场建设持续进行、碳价格发现与持续上涨有利于对冲新能源市场化电价下调，且有利于绿色燃料包括氢氨醇、SAF 后续政策逻辑的兑现。当前，新能源运营商、氢氨醇、SAF 相关标的调整已较为充分，PB/PE 估值处于历史较低水平。建议关注石化机械、电投绿能、中国天楹、朗坤科技、嘉泽新能、龙源电力（H）。 风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 锂电及储能： 强现实、弱预期状态持续。弱预期源于市场对于国内储能的周期性、阶段性天花板已充分理解；市场亦关注海外户储是否因伊朗局势而提前透支订单；市场对于27 年海外大储、工商储保持较好增速持乐观预期。 锂电产业链整体 26 年中报业绩表现较好，但基于对价格周期的判断，中报披露后周期性较强的磷酸铁锂、VC 等环节核心标的股价近期跌幅较大，仍有涨价空间的负极环节核心标的股价则表现较好。我们认为，中报披露后板块或将达到新平衡，核心在于需经过时间消化，9 月及 26Q4 市场对于锂电板块 27 年所处周期阶段的判断，以及其订单、业绩可见度有望进一步明确，估值或将切换至 27年。 龙头盈利较为稳健，建议关注宁德时代，其当前估值不高，后续有望带动板块估值抬升；此外，9 月市场或将博弈碳酸锂价格，需注意风险。 图 1：碳酸锂价格（截至 2026/8/21） 图 2：动力型磷酸铁锂价格（截至 2026/8/21） 051015202530354045505560上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO3 99%) 02468101214161820平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图 3：三元正极材料价格（截至 2026/8/21） 图 4：电解液、六氟磷酸锂（右轴）价格（截至 2026/8/21） 051015202530354045市场价:三元材料8系:811型市场价:三元材料6系:常规622型 010203040506070051015市场价:电解液:磷酸铁锂市场价:电解液:三元电池(圆柱/2600mAh)市场价格:六氟磷酸锂 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 图 5：负极材料、针状焦（右轴）价格（截至 2026/8/21） 图 6：隔膜价格（截至 2026/8/21） 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 0123456市场价:天然石墨:中端产品市场价:人造石墨(容量330-340mAh/g)出厂价:针状焦(生焦):锦州石化 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 市场价:7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端市场价:9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：元/平方米 风电： 新增装机量：根据国家能源局，2025 年国内风电新增装机量为 119.33GW，同比增长 50.40%，其中陆风 112.7GW，同比增长 49%，海风 6.6GW，同比增长63%；2026 年上半年国内风电新增装机量为 38.62GW，同比减少 25%；其中 6月新增装机 16.27GW，同比增长 218%。 图 7：国内风电新增装机及同比增长情况 图 8： 国内风电月度新增装机情况 69.5 29.5 32.9 69.1 75.8 112.7 15.6 3.1 17.4 4.1 6.8 4.0 6.6 0.2 -100%-50%0%50%100%150%200%250%020406080100120140陆上新增装机海上新增装机总新增同比（右轴） 11.04 4.73 5.49 1.09 16