2026年7月财政数据点评：税收收入保持高速增长，财政支出有待提速

事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 2026 年 08 月 24 日 《新一轮稳增长已经开启，降息或缺席—警惕债市的反转风险》-2026.8.21 《城投利差再观察，尾部重估与资产荒的角力—固收专题》-2026.8.20 《经济数据超季节性回落，逆周期调节有待加码—2026 年 7 月经济数据点评》-2026.8.20 税收收入保持高速增长，财政支出有待提速 ——2026 年 7 月财政数据点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 事件：财政部公布 2026 年 7 月财政数据，7 月当月全国一般公共预算收入同比增加 11.7%（前值+8.7%，下同），支出同比增加 0.5%（+4.0%）；7 月全国政府性基金预算收入同比下降 19.2%（-31.1%），支出同比下降 16.3%（-43.7%）。 ⚫ 7 月财政数据的关注点 7 月税收收入同比增长 13.9%（+10.8%），较前值提升 3.0pct，仍保持较高速的增长，税收收入增长拉动全国一般公共预算收入同比延续高位增长。7 月税收收入中，企业所得税同比增长 21.8%，连续两个月保持 20%以上增速，或主要与价格上行有关，价格上行带动企业利润上行；国内消费税同比增长 6.3%，增速由负转正，较前值提升 11.6pct。7 月进出口保持高增，进出口环节相关税种同比保持增长。7 月证券交易印花税同比增长 108.6%，保持高增但较前值有所下降，权益市场 7 月有所调整，但交易量仍远超 2025 年同期，拉动证券交易印花税同比增长。非税收入同比下降 5.4%（+2.9%），回落至负区间，税收收入增速远高于非税收入，收入结构改善。 土地出让收入下滑持续拖累政府基金性收入。7 月政府性基金收入同比下降19.2%，其中土地出让收入同比下降 27.1%，土地出让收入下滑拖累政府基金性收入，7 月土地出让累计收入占政府性基金累计收入比重为 64.4%，占比有所回升，尽管近期一线城市商品住宅销售价格环比有所上涨，但土地财政退潮或仍将持续拖累政府基金性收入。 截至 7 月底，全国一般公共预算支出 16.29 万亿元，支出规模为年初预算的54.28%；全国一般公共预算收入 14.37 万亿元，收入规模为年初预算的 65.11%。 ⚫ 一般公共预算：7 月收入同比保持增长、支出同比有所回落 收入：7 月，一般公共预算收入同比增长 11.7%（+8.7%），其中中央收入同比增长 16.8%（+18.1%），地方收入同比增长 6.9%（+3.0%）。税收收入中，国内增值税、国内消费税、个人所得税、城市维护建设税、房产税、契税、土地增值税、城镇土地使用税和其他税收当月同比较 2026 年 6 月均有所提升。非税收入同比下降 5.4%（+2.9%），回落至负区间。 支出：7 月，一般公共预算支出同比提升 0.5%（+4.0%），仍处正区间，其中中央支出同比增长 4.5%（+6.8%），地方支出同比下降 0.4%（+3.5%），财政支出同比较 6 月有所回落。 ⚫ 政府性基金预算：7 月收入、支出同比均回升 收入：7 月，政府性基金收入同比下降 19.2%（-31.1%），中央收入同比下降 11.3%（+9.2%），地方收入同比下降 20.2%（-34.8%），其中土地出让收入同比减少 27.1%（-42.1%）。支出：7 月，政府性基金支出同比下降 16.3%（-43.7%），中央支出同比下降 40.1%（-89.2%），地方支出同比下降 13.7%（-16.2%），其中土地出让支出同比下降 20.3%（-27.9%）。 ⚫ 债市观点：在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险 2026 年上半年“资产荒”持续演绎，主要有三大因素驱动，资金利率持续下行、非银久期处于低位、基本面数据走弱支撑债市走强。 目前三大利多已经出现边际变化，警惕债市调整风险。 资金面层面，4 月后资金利率持续回升，6 月以来 DR001 中枢稳定在 1.4%左右，回归 2025 年下半年水平，市场宽松预期证伪； 拥挤度层面，当前公募等非银机构债券久期已达近年高位，存在拥挤度调整、估值回调风险； 基本面层面，6 月起政策边际加码、油价冲击消退，工业数据回暖，消费同比数据也或将随高基数效应消退逐步修复，基本面由债市利多转为调整。此外，市场主流的“资产荒支撑债牛”逻辑或不成立：贷款疲软是长期的新常态，且本轮债市上涨，由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为。 整体来看，在债市“资产荒”已经充分演绎之后，特别是如果降息预期发酵/或者落地，应警惕债市调整风险。 ⚫ 风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。 相关研究报告 固定收益研究团队 固定收益研究 事件点评 开源证券 证券研究报告 事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 附图 1：7 月一般公共预算收入同比增加 11.7% 附图 2：7 月一般公共预算支出同比增加 0.5% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 3：截至 7 月一般公共预算收入完成进度为 65.1% 附图 4：截至 7 月一般公共预算支出完成进度为 54.3% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 附图 5：7 月土地使用权出让收入累计同比下降 30.8% 附图 6：7 月中央政府性基金支出累计同比下降 61.8% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00一般公共预算收入:当月同比(1-2月合并)一般公共预算收入:累计同比（右轴）%%0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00一般公共预算支出:当月同比(1-2月合并)一般公共预算支出:累计同比（右轴）%%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2022年2023年2024年2025年2026年1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2022年2023年2024年2025年2026年1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00政府性基金收入:累计同比中央政府