策略周报：价值防御为主，业绩龙头为辅

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1策略价值防御为主，业绩龙头为辅----策略周报（20260817~20260821）2026 年 8 月 24 日策略研究/定期报告相关报告：----策略周报（20260810~20260814）-科技 震 荡 ， 价 值 修 复 ， 风 格 趋 于 均 衡2026.8.17----策略周报（20260803~20260807）-震荡反弹，守正出奇 2026.8.10----策略周报（20260727~20260731）-分化延续，等待新共识 2026.8.3----策略周报（20260720~20260724）-市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认2026.7.27----策略周报（20260713~20260717）-防御为盾，静待信号 2026.7.20山证策略团队分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：本周 A 股市场整体回落，主要指数普遍下跌，科创 50 领跌 3.73%，创业板指、中证 1000 跌幅超 2%，上证指数相对抗跌，仅微跌 0.56%。市场呈现剧烈震荡特征，周一大幅上涨后，周三遭遇重挫，科创 50 下跌6.89%，周四五小幅反弹但仍未收复失地。价值和成长风格快速切换，价值风格占优，大盘股相对抗跌。行业方面，石油石化、有色金属、银行涨幅居前，分别上涨 5.38%、3.26%、3.06%；传媒、计算机、综合跌幅居前，分别下跌 4.71%、4.24%、4.15%。估值方面，东方财富全 A 滚动市盈率 18.24 倍，历史分位回落至 88%，科创 50、中证 500 分位数仍高于 90%。市场量能冲高后持续缩量，周三成交额达 2.53 万亿元，周四周五连续萎缩至 1.89 万亿元。电子行业成交量居首，通信、医药生物交易热度居前。成长及中小盘风格指数维持高波动，创业板指波动率最高，上证 50 最低。资金流向方面，超大单、大单整体净流出，全周分别净流出 784.49亿元和 1,206.16 亿元，小单资金大幅净流入 1,936.62 亿元。个股赚钱效应一波三折，周三市场情绪陷入冰点，下跌家数占比高达 91.38%。农林牧渔、交通运输、煤炭等板块获资金青睐，特大单净买入金额居前。前 5%个股成交额占比先升后降，周三达峰值 51.31%，周四周五快速回落至 38.28%。本周市场呈现“冲高—急跌—弱反弹”走势，资金撤离科技成长、转向低估值价值红利的趋势基本确立。宏观层面 7 月经济数据全面走弱，基本面与流动性均难支撑增量资金入场，存量博弈为主。当前行情判断以价值防御延续为基准，仓位建议中性偏防御，超配石油石化、银行、交通运输、公用事业等核心防御领域；标配有色金属、煤炭、医药生物、电子等控仓观望领域；低配通信、食品饮料、非银、国防军工等短期承压领域；回避传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁等趋势向下领域。后续重点跟踪成交额能否重回 2.2 万亿元以上、主力资金是否止血、中报及 8 月数据能否企稳。风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告目录1、 市场表现：普跌回调，价值抗跌，大盘蓝筹估值回升........................................................................................ 41.1 价格：主要指数普跌，大盘价值抗跌，石油石化有色银行领涨.....................................................................41.2 估值：估值水平持续微调，大盘蓝筹韧性凸显.................................................................................................72、 市场情绪：冲高回落持续缩量，存量博弈，价值风格占优................................................................................ 82.1 量能：冲高回落持续缩量，电子成交主导，通信医药活跃.............................................................................82.2 换手率：科技与农业交易活跃，价值板块流动性偏低...................................................................................102.3 资金流向：资金大幅净流出，价值与农业板块获资金青睐........................................................................... 112.4 拥挤度：前 5%成交集中度两日骤降 13 个百分点...........................................................................................133、 策略观点：价值防御为主，业绩龙头为辅.......................................................................................................... 144、 风险提示.................................................................................................................................................................. 15图表目录图 1： A 股主要指数本周涨跌幅（%）........................................................................................................................... 4图 2： A 股风格指数本周区间涨跌幅（%）................................................................................................................... 5图 3： A 股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均，%）..............................................................................