公司信息更新报告：Q2盈利能力环比修复，新能源AIDC双轮驱动成长

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 法拉电子（600563.SH） 2026 年 08 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/24 当前股价(元) 126.27 一年最高最低(元) 198.80/99.65 总市值(亿元) 284.11 流通市值(亿元) 284.11 总股本(亿股) 2.25 流通股本(亿股) 2.25 近 3 个月换手率(%) 265.19 股价走势图 数据来源：聚源 《薄膜电容龙头业绩稳增，特高压有望打开新增长空间—公司信息更新报告》-2026.3.31 《利润率短期承压，聚焦主业积极开拓新兴应用市场—公司信息更新报告》-2025.11.3 Q2 盈利能力环比修复，新能源/AIDC 双轮驱动成长 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002 ⚫ 薄膜龙头毛利逐步修复，新能源/AIDC 打开长期发展空间，维持“买入”评级 公司发布 2026 半年报。（1）2026 上半年，公司实现营收 27.64 亿元，同比+10.58%；归母净利润 5.82 亿元，同比+2.23%；扣非归母净利润 5.73 亿元，同比+3.06%；销售毛利率 33.10%，同比+0.02pcts；销售净利率 21.06%，同比-1.78pcts。（2）2026 第二季度，公司实现营收 14.79 亿元，同比+14.16%，环比+15.16%；归母净利润 3.14 亿元，同比+3.04%，环比+17.43%；扣非归母净利润 3.10 亿元，同比+4.19%，环比+17.72%；毛利率 34.35%，同比-0.37pcts，环比+2.70pcts；净利率 21.25%，同比-2.32pcts，环比+0.41pcts。（3）我们认为，2026H1 公司净利润增速放缓主要系上游原材料成本短期扰动所致，随着成本压力逐步释放与产品结构优化，公司毛利率有望持续修复。未来，公司在电网、数据中心电源及新能源车等方向的产能逐步释放，打开中长期成长空间。因此，我们上调 2026/2027/2028年盈利预测（原值为 13.03/16.16/18.22 亿元），预计 2026/2027/2028 年归母净利润为 14.05/16.52/18.85 亿元，当前股价对应 PE 为 20.2/17.2/15.1 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 新能源与数据中心需求释放，高分红回馈彰显公司长期价值 2026 年上半年，新能源（光/储/风/车）、数据中心、智能电网及工控等下游市场需求持续释放。公司凭借全系列薄膜电容器产品，不断加速中高端客户渗透，多赛道布局有效增强综合竞争力。公司实现关键金属化薄膜材料与母排的自研自产，并拥有独家设备与材料供应链体系；叠加生产自动化升级与精细化质控，品质与成本优势进一步巩固。此外，公司 2025 年度派现 5.175 亿元（每 10 股派 23元，分红率 43.41%），上市以来累计分红达 48.975 亿元，高分红属性与充沛现金流为公司长期价值形成有力支撑。 ⚫ 800VDC 架构驱动薄膜电容替代，龙头卡位 AIDC 迎量价齐升 2026 年 8 月 12 日，英伟达发布《800 VDC 架构白皮书 2.0》，明确 PowerRack 计划于 2026Q3 启动量产，完整定义了下一代 AI Factory 标准化直流供电体系。我们认为，随着算力电源向 800V 高压化演进及机柜功率密度持续升级，薄膜电容凭借耐高压、低损耗及长寿命等优势，替代传统铝电解电容的趋势高度确立，单机用量与价值量有望迎来“双升”。法拉电子作为全球薄膜电容龙头，已深度切入维谛、台达、阳光电源、华为等全球顶级电力电子巨头供应链，成为 AI 算力基础设施的核心供应商。未来，依托垂直整合与快速迭代壁垒，公司有望持续受益于 AI 电源架构跃迁带来的新增长动能，打开中长期成长空间。 ⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司产能释放不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,772 5,327 6,293 7,145 8,339 YOY(%) 23.0 11.6 18.1 13.5 16.7 归母净利润(百万元) 1,039 1,192 1,405 1,652 1,885 YOY(%) 1.5 14.7 17.9 17.6 14.1 毛利率(%) 33.4 32.1 32.9 32.8 33.1 净利率(%) 21.8 22.4 22.3 23.1 22.6 ROE(%) 19.5 19.8 20.3 20.5 19.9 EPS(摊薄/元) 4.62 5.30 6.25 7.34 8.38 P/E(倍) 27.3 23.8 20.2 17.2 15.1 P/B(倍) 5.4 4.7 4.1 3.5 3.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -25%-6%13%32%50%69%2025-082025-122026-042026-08法拉电子沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5319 5509 6422 8121 9609 营业收入 4772 5327 6293 7145 8339 现金 327 271 558 2326 2389 营业成本 3179 3616 4221 4800 5578 应收票据及应收账款 1946 1717 2549 2254 3386 营业税金及附加 35 38 37 41 54 其他应收款 3 1 5 1 6 营业费用 54 57 67 76 89 预付账款 3 13 0 11 2 管理费用 158 178 189 214 267 存货 803 962 1120 1214 1513 研发费用 167 187 220 250 292 其他流动资产 2238 2544 2189 2315 2313 财务费用 -3 -21 6 -33 -70 非流动资产 2498 3219 3282 3343 3556 资产减值损失 -36 -48 -28 -14 -28 长期投资 0 46 68 95 123 其他收益 43 48 47 44 23 固定资产 1486 2049 2179 2246 2409 公允价值变动收益 -10 50 15 30 12 无形资产 110 103 101 100 100 投资净收益 44 39 46 60 47 其他非流动资产 902 1021 933 902 923 资产处置收益 0 0 0 0 0