公司信息更新报告：央企龙头经营稳健，价格回升盈利兑现

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中煤能源（601898.SH） 2026 年 08 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/21 当前股价(元) 14.30 一年最高最低(元) 19.77/10.82 总市值(亿元) 1,895.99 流通市值(亿元) 1,308.74 总股本(亿股) 132.59 流通股本(亿股) 91.52 近 3 个月换手率(%) 38.63 股价走势图 数据来源：聚源 《Q1 业绩韧性凸显，煤化工景气上行可期—公司信息更新报告》-2026.5.1 《2025 年业绩承压但成本管控亮眼，高分红价值凸显—公司信息更新报告》-2026.3.30 《Q3 业绩环比大幅改善，关注高分红潜力和成长性—公司信息更新报告》-2025.10.29 央企龙头经营稳健，价格回升盈利兑现 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 ⚫ 央企龙头业绩稳健增长，价格回升盈利兑现，维持“买入”评级 公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 公司实现营业收入/归母净利润分别为731.36/81.49 亿元，同比-1.75%/+5.77%。单季度看，公司实现营业收入/归母净利润分别为 389.47/43.05 亿元，同比+8.05%/+15.51%。公司 2026 年中期拟每 10股派发现金股利 1.84 元，合计派发现金股利 24.45 亿元。2026 年煤价周期上行，我们上调公司 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为205.00/220.63/242.17 亿元（原 2026-2028 年预测分别为 161.19/168.73/182.47 亿元），EPS 分别为 1.55/1.66/1.83 元，当前股价对应 PE 分别为 9.2/8.6/7.8 倍。2026年公司分红潜力增长，多元化产业链齐头并进增量可期，维持“买入”评级。 ⚫ 煤炭业务：提质增效方案落地，量价稳定盈利韧性 截至 2026H1 煤炭业务实现营业收入 579.46 亿元，同比-4.33%；毛利 150.00 亿元，同比+4.55%，公司收缩低毛利贸易煤业务，自产煤顺周期盈利能力明显改善。自产商品煤/买断贸易煤收入分别为 321.90/254.23 亿元，同比+2.1%/-11.6%。公司煤炭业务毛利率为 25.89%，同比+2.20pct，其中自产商品煤/买断贸易煤毛利率为 45.49%/0.91%，同比+1.45/-0.40pct。2026Q2 煤价进入上行周期，自产煤量价齐升业绩释放。自产商品煤销量 3172 万吨，环比+6.80%，吨价/吨成本/吨毛利分别为 550.22/292.18/258.04 元，环比+10.93%/+4.81%/+18.78%。贸易煤销量 2288 万吨，环比-2.35%，吨价/吨成本/吨毛利分别为 602.25/598.84/3.41 元。进出口煤炭代理量 908 万吨，环比+214.19%，代理单价 9.95 元/吨，环比+65.83%。公司发布 2026 年度“提质增效重回报”方案，计划 2026 年自产商品煤产销量均不低于 1.31 亿吨，加权平均净资产收益率在 8.0%至 12.0%之间。 ⚫ 其他业务：煤化工盈利能力修复，装备、金融业务承压 （1）地缘动荡推动化工品价格上行，公司煤化工业务盈利修复。2026H1 公司煤化工业务营业收入/毛利 104.31/22.94 亿元，同比+11.44%/+62.01%。2026Q2 化工品合计销售 137.80 万吨，同比-1.99%。（2）2026H1 煤矿装备业务实现收入/毛利39.60/7.33 亿元，同比-16.93%/-22.92%，毛利率 18.51%，同比-1.44pct。（3）2026H1金融业务实现收入/毛利 9.25/5.40 亿元，同比-20.80%/-31.73%。 ⚫ 风险提示：能源价格超预期下跌、安全生产与合规风险、环保政策风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 189,396 148,057 156,933 166,143 169,343 YOY(%) -1.9 -21.8 6.0 5.9 1.9 归母净利润(百万元) 19,286 17,884 20,500 22,063 24,217 YOY(%) -1.3 -7.3 14.6 7.6 9.8 毛利率(%) 24.9 27.5 30.5 30.7 31.9 净利率(%) 10.2 12.1 13.1 13.3 14.3 ROE(%) 13.0 10.9 11.9 11.3 11.1 EPS(摊薄/元) 1.45 1.35 1.55 1.66 1.83 P/E(倍) 9.8 10.6 9.2 8.6 7.8 P/B(倍) 1.2 1.2 1.1 1.0 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -18%0%17%34%51%69%2025-082025-122026-042026-08中煤能源沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 113062 114845 121503 134834 139345 营业收入 189396 148057 156933 166143 169343 现金 84353 88717 93491 105160 111202 营业成本 142312 107357 109107 115118 115405 应收票据及应收账款 8494 7316 7404 9177 7196 营业税金及附加 8115 7218 8160 8639 8806 其他应收款 2195 2162 2456 2433 2550 营业费用 1078 1060 957 1049 1105 预付账款 2314 2300 2591 2587 2691 管理费用 5514 5303 5095 5673 5640 存货 7743 6995 7984 7820 8023 研发费用 801 886 783 842 905 其他流动资产 7963 7354 7577 7656 7682 财务费用 2389 2003 2420 2198 1807 非流动资产 245017 255410 261605 270057 276754 资产减值损失 -464 -124 0 0 0 长期投资 31811 34515 37649 40371 43026 其他收益 310 321 300 311 311 固定资产 122244 122746 126455 130850 132058