公司信息更新报告：2026Q2收入增长提速，AI产品体系持续升级

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 金山办公（688111.SH） 2026 年 08 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/24 当前股价(元) 233.30 一年最高最低(元) 415.00/200.00 总市值(亿元) 1,082.54 流通市值(亿元) 1,082.54 总股本(亿股) 4.64 流通股本(亿股) 4.64 近 3 个月换手率(%) 147.43 股价走势图 数据来源：聚源 《C 端+B 端同步发力，率先开启办公智能体时代—公司信息更新报告》-2026.3.26 《收入和利润均超预期，长期看好公司 AI 及出海战略—公司信息更新报告》-2025.10.28 2026Q2 收入增长提速，AI 产品体系持续升级 ——公司信息更新报告 张越（分析师） 刘逍遥（分析师） zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790524090003 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 长期成长路径清晰，维持“买入”评级 考虑公司投资收益影响，我们上调公司 2026-2028 年归母净利润预测为 31.81、26.41、31.60 亿元（前值为 22.07、26.06、30.70 亿元），对应EPS 分别为 6.86、5.69、6.81 元/股，当前股价对应 PE 为 34.0、41.0、34.3 倍，持续看好公司AI及出海战略，维持“买入”评级。 ⚫ 2026Q2 收入增长提速，WPS365 业务高质高速增长 （1）2026H1 公司实现营业收入 33.13 亿元，同比增长 24.69%；Q2 单季度收入为 17.0 亿元，同比增长 25.40%。2026H1 公司实现归母净利润 25.18 亿元，同比增长 236.94%；实现扣非归母净利润为 24.87 亿元，同比增长 241.99%。业绩高速增长主要受投资收益影响，反映公司主营业务盈利能力的经调整的归母净利润为 10.87 亿元，同比增长 28.29%。经营活动净现金流为 6.43 亿元，同比减少12.96%，剔除投资收益浮盈的预缴所得税影响后同比实现正增长。（2）分业务来看，WPS 个人业务实现收入 20.14 亿元，同比增长 15.20%；WPS365 业务继续保持高质高速增长，收入 4.97 亿元，同比增长 60.84%；WPS 软件业务实现收入7.22 亿元，同比增长 33.36%。（3）2026H1 公司销售毛利率为 84.90%，同比下降 0.13 个百分点；销售费用率、管理费用率分别为 18.04%、8.36%，同比提升0.03 和 0.12 个百分点，研发费用率为 34.76%，同比降低 1.31 个百分点。 ⚫ 继续升级 AI 产品体系，探索 Token 计费商业模式 （1）公司推出 AI 原生办公产品全新版“灵犀”，为用户打造专业个人办公助理。公司重点提升灵犀在复杂办公任务中的上下文理解、任务执行和专业成果交付能力。公司在现有订阅模式基础上，探索“订阅+AI 用量”等商业模式，进一步释放个人业务增长潜力。（2）公司面向组织级客户发布全新 AI 产品“WPSComate”，提供企业级 AI 办公入口，形成覆盖“通知识、通数据、通能力、管成本、管安全、统一平台”的企业级 AI 体系。此外，公司在订阅模式基础上，通过“席位+AI 用量”相结合的方式，更好匹配不同企业客户的 AI 使用深度和业务需求。 ⚫ 风险提示：AI 产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,121 5,929 7,147 8,483 9,975 YOY(%) 12.4 15.8 20.5 18.7 17.6 归母净利润(百万元) 1,645 1,836 3,181 2,641 3,160 YOY(%) 24.8 11.6 73.2 -17.0 19.7 毛利率(%) 85.1 85.9 86.0 85.8 85.7 净利率(%) 32.1 31.0 44.5 31.1 31.7 ROE(%) 14.5 14.2 20.5 14.9 15.5 EPS(摊薄/元) 3.55 3.96 6.86 5.69 6.81 P/E(倍) 65.8 58.9 34.0 41.0 34.3 P/B(倍) 9.5 8.4 7.0 6.1 5.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2025-082025-122026-04金山办公沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6105 11206 13739 15672 18389 营业收入 5121 5929 7147 8483 9975 现金 898 694 3076 4900 7479 营业成本 761 833 1002 1201 1427 应收票据及应收账款 510 641 771 858 971 营业税金及附加 49 65 67 81 98 其他应收款 70 81 101 115 139 营业费用 991 1140 1344 1569 1845 预付账款 14 21 21 28 30 管理费用 403 474 536 636 748 存货 1 1 1 1 1 研发费用 1696 2095 2437 2842 3192 其他流动资产 4612 9769 9769 9769 9769 财务费用 -16 0 -5 -41 -41 非流动资产 9808 6950 7229 7518 7791 资产减值损失 -8 -21 -8 -8 -10 长期投资 1563 1708 1975 2264 2541 其他收益 176 192 142 156 168 固定资产 297 453 464 473 480 公允价值变动收益 -18 -12 -10 -10 -10 无形资产 79 73 58 31 6 投资净收益 370 465 1416 408 431 其他非流动资产 7869 4716 4732 4751 4764 资产处置收益 0 1 6 6 7 资产总计 15913 18156 20967 23190 26181 营业利润 1741 1947 3302 2742 3280 流动负债 3462 3942 4159 4182 4481 营业外收入 4 8 2 2 3 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 -5 2 -2 0 -1 应付票据及应付账款 446 496 662 711 929 利润总额 1750 1953 3305 2744 3283 其他流动负债