黄鸡业务实现盈利，生猪成本同比下降

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1畜牧养殖立华股份（300761.SZ）增持-A(维持)黄鸡业务实现盈利，生猪成本同比下降2026 年 8 月 24 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 21 日收盘价（元/股）：18.77年内最高/最低（元/股）：25.40/15.51流通 A 股/总股本（亿股）：6.37/8.46流通 A 股市值（亿元）：119.58总市值（亿元）：158.86基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：-0.09摊薄每股收益(元/股)：-0.09每股净资产(元/股)：10.85净资产收益率(%)：-0.83资料来源：常闻分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：xufeng@sxzq.com公司披露 2026 年中报。公司 2026 年上半年实现营业收入 91.28 亿元，同比+9.27%，归属净利润-0.72 亿元，同比-148.33%，EPS-0.09 元，加权平均 ROE-0.77%，同比下降 2.4 个百分点。其中，2026Q2 单季度实现营业收入 45.38 亿元，同比+6.35%，归属净利润-2.27 亿元（2025Q2 归属净利润-0.57亿元）。公司业绩同比下滑主要是受到生猪市场价格低迷的影响。肉鸡业务半年度实现盈利。公司 2026 年上半年销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78 亿只，同比增长 7.05%。在价格端，上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高 6.77%。在成本端，受到玉米小麦等饲料原料价格同比小幅上升影响，公司半年度肉鸡完全成本轻微上升至约 11.20 元/公斤，但在行业中仍保持着较强竞争力。得益于良好的成本控制能力和价格的同比改善，公司半年度肉鸡业务实现盈利。生猪养殖业务成本同比明显下降。公司 2026 年上半年销售肉猪 112.57万头，同比增长 18.55%。在价格端，上半年生猪行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降 28%。在成本端，公司以降本增效为主线，推动全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至 11.8 元/公斤以内，同比下降 1 元/公斤。2季度生猪价格持续走低，使得公司半年度生猪业务出现亏损。投资建议我们预计公司 2026-2028 年归母净利润 7.87/15.23/17.86 亿元，对应 EPS 为 0.93/1.80/2.11 元，当前股价对应 2026 年 PB 为 1.6 倍，维持“增持-A”评级。风险提示生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)17,72518,72919,80322,36224,714YoY(%)15.45.75.712.910.5净利润(百万元)1,5215787871,5231,786YoY(%)447.7-62.036.293.417.3毛利率(%)15.911.012.014.414.6EPS(摊薄/元)1.800.680.931.802.11ROE(%)16.66.17.913.614.0P/E(倍)10.427.520.210.48.9P/B(倍)1.81.71.61.41.2净利率(%)8.63.14.06.87.2资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产41164826537661407454营业收入1772518729198032236224714现金18326459410961883营业成本1490216663174321913421101应收票据及应收账款1423162821营业税金及附加2531343842预付账款77698589103营业费用220237250282309存货28353087325134623942管理费用7908028529621063其他流动资产10071382142914651505研发费用140146154174193非流动资产1060711258111361165211972财务费用84731047120长期投资733193555资产减值损失-64-182-195-178-192固定资产80838392820086198857公允价值变动收益11-4202212无形资产322351364371376投资净收益1742212025其他非流动资产21292512255326262683营业利润155861382515661831资产总计1472216084165121779119425营业外收入41222流动负债48045977574358345928营业外支出4345364141短期借款16022580239219001900利润总额151956979115271793应付票据及应付账款917987100411811229所得税32335其他流动负债22862410234727532799税后利润151656878815241788非流动负债761783775768760少数股东损益-5-10122长期借款8238302315归属母公司净利润152157878715231786其他非流动负债679745745745745EBITDA25341724181526112962负债合计55656760651966026689少数股东权益9778911主要财务比率股本828837846846846会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积25312690277127712771成长能力留存收益56725776635775408827营业收入(%)15.45.75.712.910.5归属母公司股东权益9060931899861118012726营业利润(%)487.4-60.734.589.917.0负债和股东权益1472216084165121779119425归属于母公司净利润(%)447.7-62.036.293.417.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)15.911.012.014.414.6会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)8.63.14.06.87.2经营活动现金流24081848151928512437ROE(%)16.66.17.913.614.0净利润151656878815241788ROIC(%)14.05.67.011.812.1折旧摊销91710048859781099偿债能力财务费用84731047120资产负债率(%)37.842.039.537.134.4投资损失-17-42-21-20-25流动比率0.90.80.91.11.3营运资金变动-334-162-217320-432速动比率0.20.30.3