资金跟踪系列之五十九：杠杆资金转向净流出，股票ETF重新回流

敬请参阅最后一页特别声明 1 策略组 分析师：梅锴（执业 S1130525060004） meikai ＠gjzq.com.cn 分析师：牟一凌（执业 S1130525060002） mouyiling ＠gjzq.com.cn 分析师：季宏坤（执业 S1130526060001） jihongkun ＠gjzq.com.cn 杠杆资金转向净流出，股票 ETF 重新回流 宏观流动性： 上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度继续走阔。10Y 美债名义/实际利率分别回升/小幅回落，通胀预期回升。离岸美元流动性边际继续小幅收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度继续回落，主要指数波动率多数回升。医药、建材、农林牧渔、化工、电子等板块的交易热度均在 90%分位数以上。电子、建材、通信、机械等板块波动率则均处于 90%历史分位数以上。 机构调研： 电子、通信、有色、石油石化、军工等板块调研热度居前，建材、通信、食品饮料、有色、电子等板块的调研热度环比上升较多。 分析师预测： 全 A 的 26/27 年净利润预测分别被下调/上调。行业上，电子、钢铁、消费者服务、通信、非银等 26/27 年净利润预测均被上调。指数上，创业板指的 26/27 年净利润预测均被上调，上证 50 则均被下调，中证 500、沪深 300 的 26/27年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的 26/27 年的净利润预测均被下调，中盘成长的 26/27 年的净利润预测分别被下调/上调。 北上活跃度变化不大，整体继续净卖出 A 股 基于前 10 大活跃股口径，北上在有色、医药、通信等板块的买卖总额之比上升，在电子、计算机、机械等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于 3000 万股的标的口径：北上主要净买入医药、电新、石油石化等板块，主要净卖出电子、计算机、通信等板块。综合来看：北上可能主要净买入医药、电新、有色等板块，主要净卖出电子、计算机、非银等板块。 两融活跃度回落至近三周低点 上周两融转向净卖出 145.54 亿元，行业上，两融主要净买入农林牧渔、医药、化工等板块，主要净卖出电子、电新、计算机等板块。交运、纺服、煤炭等板块的融资买入占比回升。风格上，两融仅净买入中盘价值。 龙虎榜交易热度继续回落 上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全 A 成交额之比均继续回落。行业层面，农林牧渔、医药、房地产、食品饮料等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 主动偏股基金仓位有所回落，股票 ETF 重新被净申购 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓有色、电新、军工等板块，主要减仓电子、通信、建材等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/中盘成长的相关性上升。上周新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周股票 ETF 转为净申购，且以个人 ETF 为主。从 ETF 跟踪的指数来看，半导体、科创 50、通信等 ETF 被主要净申购，中证 A500、红利、中证 1000 等 ETF 被主要净赎回。从 ETF 分拆行业来看，股票 ETF 主要净买入电子、通信、计算机等板块，主要净卖出医药、非银、有色等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度回落且转向净流出，主动偏股基金仓位也同样有所回落，相应地，北上资金延续净流出，而股票 ETF 则有所回落。另一方面，上周 ETF 和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别继续回落/回升。整体来看，A 股交易层面呈现了明显的反复，杠杆资金的温和回补暂时告一段落/主动偏股基金仓位也有所回落，而股票 ETF 则重新回流，北上资金净流出放缓，后续继续关注是否有新的催化出现。 风险提示 测算误差。 资金跟踪系列之五十九 2026 年 08 月 24 日 策略专题研究报告 证券研究报告 策略专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、美元指数回落，离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松 .............................. 5 1.1 美元指数回落，中美利差“倒挂”程度继续走阔，通胀预期继续回升 .............................. 5 1.2 离岸美元流动性边际继续小幅收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松 ........................... 5 2、市场交易热度继续回落，主要指数波动率多数回升 ................................................ 6 2.1 市场交易热度继续回落，医药、建材、农林牧渔等交易热度均在 90%分位数以上 .................. 6 2.2 主要指数波动率多数回升，电子、建材、通信、机械等板块波动率在 90%分位数以上 .............. 7 2.3 市场流动性指标回升，各类板块的流动性指标均在 70%历史分位数以下 .......................... 8 3、电子、通信、有色、石油石化、军工等板块调研热度居前 .......................................... 9 4、分析师分别下调/上调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测 ........................................ 10 4.1 全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调的个股比例分别回落/回升 ............................... 10 4.2 电子、钢铁、消费者服务等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调 .......................... 11 4.3 创业板指的 26/27 年净利润预测均被上调 .................................................. 12 4.4 大盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的 26/27 年的净利润预测均被下调........................ 13 5、北上交易活跃度变化不大，整体继续净卖出 A 股 ................................................. 13 5.1 基于前 10 大活跃股：有色、医药、通信等板块北上买卖总额之比上升.......................... 15 5.2 北上持股小于 3000 万股的标的：北上主要净买入医药、电新、石油石化等板块 .................. 16 6、两融活跃度回落至近三周低点 ................................................................. 16 6.1 两融主要净买入农林牧渔、医药、化工等板块 .............................................. 16 6.2 交运、纺服、