公司首次覆盖报告：铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚

钢铁/冶钢原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 大中矿业（001203.SZ） 2026 年 08 月 24 日 投资评级：买入（首次） 日期 2026/8/21 当前股价(元) 28.36 一年最高最低(元) 54.65/11.16 总市值(亿元) 434.78 流通市值(亿元) 370.37 总股本(亿股) 15.33 流通股本(亿股) 13.06 近 3 个月换手率(%) 131.8 股价走势图 数据来源：聚源 铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚 ——公司首次覆盖报告 孙二春（分析师） 任恒（分析师） sunerchun@kysec.cn 证书编号：S0790525060001 renheng@kysec.cn 证书编号：S0790526040001 ⚫ 铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚 公司立足于铁矿，加速推进湖南鸡脚山锂矿及四川加达锂矿建设。伴随公司两大锂矿投产，公司业绩有望明显增长，因此我们预计 2026-2028 年公司将实现归母净利润分别为 11.22/22.62/42.30 亿元，8 月 20 日股价对应 PE 为 36.1/17.9/9.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 2026H1 公司业绩承压 2026H1 公司实现营收 17.78 亿元，同比下滑 9.86%；归母净利润 3.22 亿元，同比下滑 20.59%；扣非归母净利润 2.59 亿元，同比下滑 26.20%。2026Q2 营收 9.64亿元，同比下降 7.90%，环比增长 18.52%；归母净利润 1.64 亿元，同比下滑 9.03%，环比增长 4.34%；扣非归母净利润 1.41 亿元，同比下滑 20.93%，环比下滑 9.24%。 ⚫ 公司是国内规模领先、成本优势显著的铁矿采选企业 公司依托内蒙、安徽两大生产基地，铁矿备案资源量已增至 6.9 亿吨，硫铁矿保有资源储量 7,085.41 万吨；铁矿采选核定产能达 1,680 万吨/年、硫铁矿核定产能达 150 万吨/年，产能规模在独立铁矿采选企业中稳居龙头地位。公司凭借多年积累的采选技术沉淀及管理经验，形成行业领先的成本控制能力。2026H1，公司铁精粉生产量 173.27 万吨，同比回落 6.93%，同时硫酸销量 20.31 万吨，同比增长 30.02%。 ⚫ 锂矿项目加速攻坚 湖南鸡脚山锂矿及四川加达锂矿首采区备案资源超 472 万吨碳酸锂当量，配套碳酸锂产量 13 万吨/年。两大锂矿预计将于今年下半年建成投产，同时湖南鸡脚山锂矿年内将完成一期 1,000 万吨/年选矿厂主体工程及核心设备安装，以及碳酸锂厂设备安装、系统调试并实现投料试产。2026H1，公司抓住市场有利时机，预售原矿 20 万吨，预收货款 4.6 亿元。 ⚫ 风险提示：经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目进展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,843 4,090 4,241 9,014 15,519 YOY(%) -4.0 6.4 3.7 112.6 72.2 归母净利润(百万元) 751 736 1,122 2,262 4,230 YOY(%) -34.2 -2.0 52.4 101.6 87.0 毛利率(%) 49.5 46.4 55.9 50.2 51.1 净利率(%) 19.5 18.0 26.5 25.1 27.3 ROE(%) 11.5 10.1 13.8 22.4 30.2 EPS(摊薄/元) 0.49 0.48 0.73 1.48 2.76 P/E(倍) 54.0 55.1 36.1 17.9 9.6 P/B(倍) 6.5 5.6 5.1 4.1 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-082025-122026-04大中矿业沪深300公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 “铁矿+锂矿”双轮驱动的发展格局 ........................................................................................................................................... 3 2、 财务分析：2026H1 公司业绩承压........................................................................................................................................... 4 3、 核心亮点：铁矿板块稳健运行，锂矿项目加速攻坚 ............................................................................................................. 6 3.1、 湖南鸡脚山和四川加达两大锂矿加速建设 .................................................................................................................. 6 3.2、 铁矿板块稳健运行，硫酸业务量价齐增 ...................................................................................................................... 8 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 10 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................