公司信息更新报告：2026H1业绩稳健增长，超级电容加码打造第二增长极

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 江海股份（002484.SZ） 2026 年 08 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/21 当前股价(元) 64.33 一年最高最低(元) 115.44/25.49 总市值(亿元) 547.14 流通市值(亿元) 527.81 总股本(亿股) 8.51 流通股本(亿股) 8.20 近 3 个月换手率(%) 406.58 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 年营收符合预期，超级电容成长 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.13 《前三季度稳健增长，AI 服务器电源市场打开空间—公司信息更新报告》-2025.10.27 2026H1 业绩稳健增长，超级电容加码打造第二增长极 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） 刘琦（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002 liuqi1@kysec.cn 证书编号：S0790525020001 ⚫ 三大类产品扩产助力盈利改善，超级电容未来成长可期，维持“买入”评级 公司发布 2026 年半年报。（1）2026 上半年，公司实现营收 31.51 亿元，同比+16.96%；归母净利润 3.83 亿元，同比+6.92%；扣非归母净利润 3.72 亿元，同比+8.03%；销售毛利率 25.18%，同比+0.25pcts；销售净利率 12.19%，同比-1.23pcts。（2）2026 年第二季度，公司实现营收 17.67 亿元，同比+15.04%，环比+27.71%；归母净利润 2.21 亿元，同比+7.18%，环比+36.60%；扣非归母净利润 2.18 亿元，同比+5.02%，环比+40.88%；毛利率 24.63%，同比-0.76pcts，环比-1.26pcts；净利率 12.43%，同比-1.15pcts，环比+0.54pcts。（3）我们认为，随着AI 应用需求放量及前期调价持续落地，高毛利算力产品占比提升有望驱动盈利能力持续改善。未来 AI 牛角电容逐步扩产，高端 MLPC 技术验证推进与超级电容产能建设，公司未来发展前景良好。我们上调公司 2026 至 2028 年盈利预测（归母净利润原值为 8.32//9.83/12.37 亿元），预计 2026/2027/2028 年归母净利润为9.04/10.9/14.67 亿元，当前股价对应 PE 为 60.5/50.1/37.3 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 铝电解电容基本盘稳固、改建算力产线，薄膜电容提质增效高速放量 2026 年上半年，公司铝电解电容实现营收 24.98 亿元（同比+12.06%），毛利率达到 27.04%（同比+1.07pcts）。铝电解电容主业加速推进升级，N 型导电高分子实现产业化，固液混合及 MLPC 完成技术迭代与扩产；改建数据中心专用牛角线并新建 Snap-in 3.0 全自动产线。高压化成箔自给率维持 70%-80%，持续攻关腐蚀箔比容提升与节电化成等核心技术，保障盈利能力稳步提升。薄膜电容方面，公司实现营收 3.11 亿元（同比+33.56%），毛利率提升至 15.21%（同比+5.72pcts），公司深化内部配套与 ONE MAKE 工作全面降本增效，依托独特性能优势加快产能释放，并在三相交流电容等高端领域取得关键突破，驱动细分市场份额提升。 ⚫ 超级电容多场景落地、技改扩产推进，高端产线与海外基地打造新增长极 超级电容业务方面，2026 年上半年实现营收 2.49 亿元（同比+54.18%），毛利率同比大幅提升 15.89pcts 至 19.54%，产品迈入增长期。应用端，公司依托全产业链优势，在电网调频/SVG、服务器电源、汽车电子及大型装备功率补偿等新兴场景实现规模化交货与新大单落地，同时巩固轨交、新能源及智能三表等传统基底。产能方面，公司全面推进高端电容器新产线建设，7 月 23 日正式启动总投资 50 亿元的 AI、智能汽车及储能专用电容器项目，其中一期 10 亿元，达产年产能 1.5 亿只。未来伴随日本基地协同深化及海外建厂探讨，超级电容业务有望持续筑牢公司第二增长极。 ⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,808 5,484 6,637 8,067 10,040 YOY(%) -0.8 14.1 21.0 21.5 24.5 归母净利润(百万元) 655 675 904 1,091 1,467 YOY(%) -7.4 3.0 34.0 20.7 34.5 毛利率(%) 24.9 24.1 25.1 25.2 25.6 净利率(%) 13.6 12.3 13.6 13.5 14.6 ROE(%) 11.2 10.7 13.0 13.9 16.1 EPS(摊薄/元) 0.77 0.79 1.06 1.28 1.73 P/E(倍) 83.6 81.1 60.5 50.1 37.3 P/B(倍) 9.3 8.7 7.9 7.0 6.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-082025-122026-04江海股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4502 5536 6633 7911 10056 营业收入 4808 5484 6637 8067 10040 现金 1242 1620 1788 2228 2783 营业成本 3611 4162 4969 6036 7467 应收票据及应收账款 1994 2312 2891 3460 4427 营业税金及附加 27 28 27 31 37 其他应收款 39 26 65 42 91 营业费用 78 87 100 121 151 预付账款 80 62 115 104 165 管理费用 154 182 207 252 311 存货 1030 1304 1581 1891 2399 研发费用 270 271 319 390 479 其他流动资产 115 212 193 186 193 财务费用 -11 4 36 66 100 非流动资产 2965 3088 3632 4227 5109 资产减值损失 -28 -38 -33 -36 -40 长期投资 133 64 34 0 4 其他收益 93 65 95 102 117 固定资产 2107 2424 2921 3539 4402 公允价值变动收益